Những điểm chính:
Vốn đã chuyển khỏi USD Coin và vào Tether trong vòng 24 giờ, một sự dịch chuyển diễn ra khi khuôn khổ MiCA của châu Âu đang định hình lại khả năng tiếp cận stablecoin trên toàn khu vực.
USD Coin ghi nhận dòng chảy ra ròng 141 triệu USD trong 24 giờ khi nhà giao dịch chuyển vốn sang Tether, dữ liệu từ Cryptometer cho thấy hôm thứ Tư, một sự luân chuyển làm nổi bật sự thay đổi ưu tiên giữa hai stablecoin lớn nhất.
"Dữ liệu dòng vốn cho thấy các nhà giao dịch đang ưu tiên khả năng tiếp cận thanh khoản hơn sự thoải mái về quy định trong ngắn hạn," Diana Chen, chuyên gia phân tích quy định tiền điện tử tại Edgen, cho biết. "USDT vẫn thống trị các sổ lệnh trên các sàn giao dịch ngoài EU, vì vậy vốn đang chảy theo con đường ít kháng cự nhất."
USDC chứng kiến khoảng 928,5 triệu USD dòng vào so với 1,07 tỷ USD dòng ra trong kỳ, dẫn đến mức rút ròng 141 triệu USD, theo Cryptometer. Tether đã hấp thụ phần lớn lượng vốn được luân chuyển. Sự dịch chuyển diễn ra khi thị trường stablecoin rộng lớn hơn duy trì gần 315 tỷ USD tổng nguồn cung, dữ liệu từ DefiLlama cho thấy.
Sự luân chuyển diễn ra tại một thời điểm then chốt đối với cấu trúc thị trường stablecoin. Quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa của châu Âu đã buộc các sàn giao dịch lớn bao gồm Binance, Coinbase và Kraken phải hạn chế hoặc loại bỏ quyền truy cập USDT cho người dùng tại EU, trong khi USDC đã nhận được sự chấp thuận đầy đủ theo MiCA. Sự khác biệt này có nghĩa là các nhà giao dịch nắm giữ USDT trên các nền tảng EU được quản lý đang phải đối mặt với các rào cản tiếp cận ngày càng tăng, có khả năng đẩy nhanh sự dịch chuyển cấu trúc sang các lựa chọn thay thế tuân thủ.
Thực thi MiCA Định hình lại Khả năng Tiếp cận Sàn giao dịch
Làn sóng hủy niêm yết USDT trên các sàn giao dịch châu Âu đã gia tăng kể từ khi Tether từ chối tìm kiếm sự chấp thuận theo MiCA. Coinbase và Kraken đã loại bỏ các cặp giao dịch USDT cho khách hàng EU hồi đầu năm nay, trong khi Binance và Crypto.com thực hiện các biện pháp chặn địa lý hạn chế quyền truy cập từ Khu vực Kinh tế châu Âu. Các động thái này đã cắt giảm số lượng lựa chọn stablecoin có sẵn trên các nền tảng được cấp phép, đẩy thanh khoản về phía các tài sản được quản lý.
USDC đã nổi lên như một bên hưởng lợi chính. Stablecoin của Circle đã nhận được sự chấp thuận đầy đủ theo các yêu cầu minh bạch và dự trữ của MiCA, định vị nó là tài sản thanh toán được ưa chuộng trên các sàn giao dịch hướng tới EU. Lợi thế tuân thủ này đã thúc đẩy cả dòng vốn tổ chức và bán lẻ đổ vào USDC tại châu Âu, ngay cả khi dữ liệu thị trường rộng lớn hơn cho thấy vốn đang luân chuyển theo hướng ngược lại trong khung thời gian 24 giờ.
Xu hướng Thanh khoản Rộng hơn Cho thấy Sự Phân bổ Có Chọn lọc
Sự luân chuyển ngắn hạn sang USDT trái ngược với xu hướng chậm lại dài hạn hơn trong dòng tiền vào sàn giao dịch. Dòng vào kết hợp hàng tháng của USDT và USDC đạt đỉnh 5,7 tỷ USD trong đợt tăng giá mạnh nhất của Bitcoin hồi đầu năm nay nhưng sau đó đã giảm xuống còn khoảng 2,9 tỷ USD, dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy. Tỷ lệ 0,77 giữa dòng vào hiện tại và mức trung bình hàng năm của 12 tháng trước đó cho thấy vốn vẫn nằm trong hệ sinh thái tiền điện tử nhưng đang được phân bổ một cách có chọn lọc hơn.
Stablecoin cũng đang mở rộng ra ngoài giao dịch sang lĩnh vực thanh toán và tài chính tổ chức. Khối lượng thanh toán trong thế giới thực đạt khoảng 390 tỷ USD trong năm 2025, theo McKinsey, cho thấy nhu cầu ngày càng tăng từ các doanh nghiệp và người tiêu dùng. Việc SEC gần đây phê duyệt Quỹ ETF Tiền điện tử Chủ động T. Rowe Price, cho phép quỹ nắm giữ một số stablecoin nhất định, càng cho thấy vai trò mở rộng của chúng trong các sản phẩm đầu tư được quản lý.
Những gì Cần Theo dõi
Các lực lượng cạnh tranh — ưu tiên thanh khoản ngắn hạn cho USDT so với áp lực quy định dài hạn ủng hộ USDC — tạo ra một điểm uốn tiềm năng. Nếu việc thực thi MiCA tiếp tục thắt chặt và các khu vực pháp lý bổ sung áp dụng các khuôn khổ tương tự, lợi thế tuân thủ của USDC có thể chuyển thành lợi ích thị phần bền vững. Quyết định của Tether về việc có theo đuổi sự chấp thuận theo quy định tại các thị trường trọng điểm hay không sẽ quyết định động lực cạnh tranh sẽ phát triển như thế nào.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
