PPI Mỹ tăng vọt 6,5% trong tháng 6, mức cao nhất kể từ tháng 3/2022

Lạm phát bán buôn đã tăng tốc lên mức nóng nhất trong hơn bốn năm, làm phức tạp thêm lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Giá sản xuất tại Mỹ đã tăng 6,5% trong tháng 6 so với một năm trước đó, mức lạm phát bán buôn nhanh nhất kể từ tháng 3/2022, được thúc đẩy bởi chi phí năng lượng leo thang, đe dọa giữ giá tiêu dùng ở mức cao.

"Áp lực từ khâu sản xuất đang gia tăng nhanh hơn chúng tôi dự đoán, và điều đó chắc chắn sẽ lan sang phía người tiêu dùng," Sarah Chen, kinh tế trưởng mảng kinh tế Mỹ tại Oxford Economics, cho biết. "Điều này khiến Fed có rất ít dư địa để nới lỏng trong thời gian tới."

Chỉ số giá sản xuất (PPI) đã tăng tháng thứ ba liên tiếp, với giá năng lượng chiếm phần lớn trong mức tăng. Chỉ số này đánh dấu mức cao nhất kể từ đợt tăng đột biến sau cuộc xâm lược Ukraine vào đầu năm 2022. Giá tiêu dùng đã tăng 1,2% trong tháng 5 so với một năm trước đó, theo một dữ liệu riêng, nhấn mạnh độ trễ giữa lạm phát bán buôn và bán lẻ.

Dữ liệu này làm phức tạp thêm các tính toán chính sách của Fed khi họ chuẩn bị cho cuộc họp tháng 7. Thị trường trước đó đã định giá khả năng có tới ba lần cắt giảm 0,25 điểm phần trăm cho đến cuối năm, nhưng số liệu PPI có thể buộc phải đánh giá lại. Nếu chi phí bán buôn tiếp tục tăng với tốc độ này, lạm phát tiêu dùng - vốn đã hạ nhiệt so với đỉnh năm 2022 - có thể tăng tốc trở lại, trì hoãn bất kỳ đợt nới lỏng tiền tệ nào sang năm 2027.

Mức tăng 6,5% so với cùng kỳ năm ngoái thể hiện sự tăng tốc mạnh so với xu hướng đã dần hạ nhiệt trong phần lớn năm 2025. Giá sản xuất trước đó được kỳ vọng sẽ ôn hòa khi chuỗi cung ứng bình thường hóa, nhưng đà tăng kéo dài của năng lượng đã đảo ngược triển vọng đó. Chỉ số của tháng trước đó ở mức khoảng 4,8%, theo ước tính của các nhà kinh tế, nghĩa là số liệu tháng 6 đã vượt kỳ vọng gần 2 điểm phần trăm.

Chi phí Năng lượng Thúc đẩy Đà Tăng

Giá năng lượng là động lực chính, với thành phần năng lượng của chỉ số này ghi nhận mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 11/2022. Sự tăng vọt này phản ánh sự kết hợp của giá dầu thô cao, năng lực lọc dầu thắt chặt và áp lực nhu cầu theo mùa. Giá sản xuất lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, tăng với tốc độ chậm hơn nhưng vẫn ở mức cao, cho thấy lạm phát đang lan rộng ra ngoài các danh mục dễ biến động.

Lần cuối cùng PPI vượt quá 6% là vào tháng 3/2022, khi cuộc xâm lược Ukraine của Nga khiến giá hàng hóa tăng vọt. Giai đoạn đó diễn ra trước đợt tăng lãi suất 75 điểm cơ bản của Fed tại cuộc họp tháng 5/2022. Chu kỳ hiện tại khác ở chỗ Fed đã giữ lãi suất ở mức 5,25% đến 5,5% trong gần hai năm, nhưng cú sốc lạm phát từ phía cung có thể buộc các nhà hoạch định chính sách duy trì lập trường đó lâu hơn thị trường kỳ vọng.

Phản ứng của các Tài sản Chéo

Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng trên toàn bộ đường cong sau khi dữ liệu được công bố, với kỳ hạn 2 năm - loại nhạy cảm nhất với kỳ vọng lãi suất - tăng 8 điểm cơ bản lên 4,62%. Chỉ số S&P 500 mở cửa giảm điểm khi các nhà giao dịch định giá lại xác suất cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Đồng đô la Mỹ mạnh lên so với các đồng tiền chủ chốt, với chỉ số DXY tăng 0,3%, do lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn thu hút dòng vốn đầu tư. Vàng giảm 0,8% xuống còn 2.315 USD một ounce khi đồng đô la mạnh hơn và lợi suất cao hơn làm giảm sức hấp dẫn của kim loại này.

Dữ liệu cũng đặt ra câu hỏi về triển vọng giá tiêu dùng. Với giá sản xuất ở mức 6,5%, các công ty phải đối mặt với áp lực biên lợi nhuận trừ khi họ chuyển chi phí sang người tiêu dùng. Chỉ số CPI ở mức 1,2% trong tháng 5 cho thấy một số sự hấp thụ đang diễn ra, nhưng khoảng cách giữa PPI và CPI - hiện ở mức hơn 5 điểm phần trăm - là rất lớn trong lịch sử và khó có thể bền vững. Lần cuối cùng chênh lệch vượt quá 5 điểm là vào đầu năm 2022, khi lạm phát tiêu dùng cuối cùng cũng đi theo giá sản xuất tăng cao hơn trong ba tháng tiếp theo.

Thử thách lớn tiếp theo đối với thị trường là cuộc họp tháng 7 của Fed, nơi ngân hàng trung ương sẽ công bố Bản tóm tắt các Dự báo Kinh tế cập nhật. Nếu xu hướng PPI tiếp diễn trong quý thứ ba, các nhà kinh tế dự kiến Fed sẽ điều chỉnh dự báo lạm phát cao hơn và đẩy đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sang năm 2027.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.