Những điểm chính:
(P1) Chính phủ Mỹ đã cho phép bán chip trí tuệ nhân tạo H200 mạnh mẽ của Nvidia cho khoảng 10 công ty Trung Quốc, một động thái có thể mở lại nguồn doanh thu quan trọng cho công ty, nhưng chưa có đợt giao hàng nào được thực hiện, theo ba người quen thuộc với vấn đề này.
(P2) Việc phê duyệt, chưa từng được báo cáo trước đây, khiến một thỏa thuận công nghệ lớn rơi vào tình trạng lấp lửng. Tình hình đang diễn ra khi Giám đốc điều hành Nvidia Jensen Huang tìm kiếm một bước đột phá tại Trung Quốc, một thị trường từng chiếm một phần đáng kể doanh thu của nhà sản xuất chip trước khi các hạn chế của Mỹ bị thắt chặt.
(P3) H200 là GPU mạnh thứ hai của Nvidia, sau mẫu H200 mới công bố gần đây. Nó đặc biệt trang bị 141 gigabyte bộ nhớ băng thông cao HBM3e, một thành phần quan trọng để đào tạo các mô hình AI lớn. Sự chấp thuận này rất quan trọng vì H200 có khả năng cao hơn nhiều so với H20, một loại chip hạ cấp mà Nvidia đã thiết kế riêng để tuân thủ các kiểm soát xuất khẩu trước đây của Mỹ đối với thị trường Trung Quốc.
(P4) Đối với các nhà đầu tư, tin tức này mang lại cả cơ hội và rủi ro. Mặc dù việc phê duyệt có thể là một chất xúc tác tăng giá cho cổ phiếu của Nvidia (NVDA) bằng cách mở lại một thị trường quan trọng, nhưng việc thiếu hụt các đợt giao hàng cho thấy những trở ngại đáng kể vẫn còn đó. Sự không chắc chắn làm nổi bật các rủi ro thực thi đang diễn ra đối với chiến lược tại Trung Quốc của Nvidia, điều này có thể dẫn đến sự biến động của cổ phiếu trong ngắn hạn.
Quyết định phê duyệt việc bán H200 diễn ra vào một thời điểm phức tạp. Nvidia đang cố gắng điều hướng trên một con đường hẹp giữa việc tuân thủ các hạn chế của Mỹ, nhằm làm chậm sự phát triển AI của Trung Quốc, và phục vụ một thị trường đã tạo ra 17% doanh thu của họ trong năm tài chính 2023. Việc thiếu các lô hàng cho đến nay có thể cho thấy những rào cản hậu cần hoặc chính trị vẫn chưa được giải quyết, tạo ra bầu không khí không chắc chắn xung quanh việc hoàn tất thỏa thuận.
Trong khi đó, môi trường cạnh tranh tại Trung Quốc đang trở nên gay gắt hơn. Các nhà vô địch địa phương như Huawei đang phát triển các bộ tăng tốc AI của riêng họ, chẳng hạn như Ascend 910B, được báo cáo là đang thu hẹp khoảng cách hiệu suất với các chip bị kiểm soát xuất khẩu của Nvidia. Sự chậm trễ kéo dài trong việc vận chuyển H200 có thể mang lại cho các lựa chọn thay thế nội địa này một cửa sổ quan trọng để giành thị phần với các công ty đám mây và AI lớn của Trung Quốc.
Trọng tâm trước mắt là liệu Nvidia có thể chuyển đổi các phê duyệt này thành doanh số và giao hàng thực tế hay không. Tình trạng chuyến thăm Trung Quốc được báo cáo của CEO Jensen Huang vẫn là một biến số quan trọng; trong khi một số báo cáo chỉ ra rằng ông sẽ tham gia một phái đoàn doanh nghiệp Mỹ, những báo cáo khác lại bác bỏ điều này, làm tăng thêm sự nhầm lẫn. Một chuyến thăm thành công có thể đóng vai trò then chốt trong việc giải tỏa các lô hàng bị đình trệ.
Cổ phiếu của Nvidia đang giao dịch ở mức định giá cao, với hệ số giá trên thu nhập dự phóng trên 30, phản ánh mức tăng trưởng đáng kể. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ mọi dấu hiệu tiến triển của thỏa thuận H200, vì nó có thể tác động đáng kể đến các dự báo doanh thu. Tuy nhiên, rủi ro vẫn là các phê duyệt này chỉ là một cử chỉ ngoại giao hơn là một sự bật đèn xanh thực tế, khiến hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc của Nvidia tiếp tục ở trạng thái chờ đợi.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
