Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm gần 4,4% khi dầu mỏ thúc đẩy lo ngại lạm phát

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm đã tăng hơn 5 điểm cơ bản lên 4,4006%, do sự gia tăng giá dầu đã làm sống lại nỗi lo lạm phát và đẩy lùi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương.

"Lợi suất có khả năng sẽ nhích cao hơn khi chúng ta tiến tới các cuộc họp quan trọng của ngân hàng trung ương trong tuần này và khi chúng ta chờ đợi xem điều gì sẽ xảy ra tiếp theo ở eo biển Hormuz," Kathleen Brooks, giám đốc nghiên cứu tại XTB, cho biết.

Lợi suất chuẩn đang tiến gần đến mức đỉnh cuối tháng 3 khi thị trường phải vật lộn với sự tấn công phối hợp từ giá năng lượng tăng, đồng đô la Mỹ mạnh hơn và kỳ vọng thay đổi của Cục Dự trữ Liên bang. Dầu Brent, chuẩn dầu quốc tế, được giao dịch ở mức trên 111 USD/thùng, mức cao nhất kể từ khi chiến tranh Iran bắt đầu, trong khi dầu West Texas Intermediate vượt ngưỡng 100 USD. Sự gia tăng chi phí năng lượng đang tạo ra cái mà các nhà giao dịch gọi là "sự truyền dẫn lạm phát Hormuz", tác động trực tiếp đến các tài sản nhạy cảm với lãi suất. Vàng giao ngay giảm gần 2% xuống mức dưới 4.600 USD/ounce và chỉ số S&P 500 giảm 0,49%.

Việc lợi suất tăng cao làm tăng chi phí vay nợ cho chính phủ, tập đoàn và người tiêu dùng, có khả năng làm chậm tăng trưởng kinh tế và gây áp lực lên định giá cổ phiếu. Công cụ FedWatch của CME Group hiện cho thấy xác suất 99,5% là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới, phản ánh sự định giá lại mạnh mẽ các kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã định hình giao dịch trong tháng 4.

Rủi ro cấu trúc khuếch đại biến động

Sự biến động gần đây làm nổi bật các vấn đề cấu trúc trong thị trường trái phiếu quan trọng nhất thế giới. Tổng nợ kho bạc Mỹ có thể giao dịch hiện đã vượt quá 30 nghìn tỷ USD, tăng từ khoảng 10 nghìn tỷ USD sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, làm tăng nguồn cung chứng khoán mà thị trường phải hấp thụ.

Đồng thời, các đại lý sơ cấp ít có khả năng cung cấp thanh khoản hơn do các quy định về vốn sau khủng hoảng như Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR), vốn hạn chế khả năng mở rộng bảng cân đối kế toán của họ. Hiệp hội Công nghiệp Chứng khoán và Thị trường Tài chính (SIFMA) đã lưu ý trong một báo cáo tháng 12 năm 2023: "Các sự kiện và xu hướng thị trường này làm nổi bật hai vấn đề cấu trúc trong thị trường kho bạc Mỹ: sự tăng trưởng của việc phát hành trái phiếu kho bạc... và khả năng trung gian bị hạn chế của các đại lý ngân hàng."

Điều này dẫn đến tỷ trọng hoạt động giao dịch ngày càng tăng do các tổ chức phi ngân hàng thực hiện, bao gồm cả các quỹ đầu cơ sử dụng đòn bẩy đáng kể. Mặc dù các công ty này có thể tăng cường thanh khoản, nhưng việc họ nhanh chóng thoái vốn trong thời gian thị trường căng thẳng có thể khuếch đại biến động, như đã thấy trong đợt "đổ xô tìm tiền mặt" vào tháng 3 năm 2020, yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang phải mua hơn 1 nghìn tỷ USD trái phiếu kho bạc để ổn định thị trường.

Một hiện tượng toàn cầu

Việc bán tháo nợ chính phủ mang tính toàn cầu, nhưng Vương quốc Anh đang phải đối mặt với một cú sốc đặc biệt nghiêm trọng. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh (gilt) 10 năm đã tăng trở lại trên 5% và chi phí vay của Anh đã tăng nhiều nhất trong số các nền kinh tế phát triển trong hai tháng qua.

Chênh lệch giữa lợi suất gilt 10 năm và lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã đạt 70 điểm cơ bản lần thứ hai kể từ cuối năm 2025. Các nhà phân tích chỉ ra một loạt sai lầm chính sách và sự phụ thuộc của Anh vào nhập khẩu năng lượng là lý do cho sự dễ bị tổn thương của nước này. "Trong thập kỷ qua, nền kinh tế Vương quốc Anh đã phải chịu đựng một loạt các sai lầm chính sách và tỷ lệ lạm phát kết quả luôn vượt quá xu hướng phổ biến ở các nền kinh tế lớn khác," Kallum Pickering, nhà kinh tế trưởng tại Peel Hunt, viết trong một ghi chú.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.