UnitedHealth đặt mục tiêu biên lợi nhuận ròng 3,6% khi chiến lược chuyển từ tăng trưởng sang lợi nhuận

UnitedHealth Group Inc. dự kiến biên lợi nhuận ròng sẽ cải thiện lên khoảng 3,6% trong năm 2026 từ mức 2,7% của một năm trước đó, ưu tiên lợi nhuận hơn tăng trưởng số lượt đăng ký nhanh chóng vốn định hình chiến lược trước đây.

"Sự thay đổi này phản ánh nhận định rằng thị trường Medicare Advantage không còn đền đáp quy mô nếu thiếu kỷ luật bảo lãnh phát hành," Ana Gupte, nhà phân tích chuyên ngành chăm sóc sức khỏe cấp cao tại Leerink Partners, cho biết. "UnitedHealth đang định giá lại các gói bảo hiểm và rút khỏi những thị trường không sinh lời để bảo vệ lợi nhuận."

Trong quý đầu tiên, thu nhập điều chỉnh vượt kỳ vọng đồng thuận trong khi tỷ lệ chi phí y tế cải thiện 90 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, đạt 83,9%, cho thấy khả năng kiểm soát chi phí y tế tốt hơn. Công ty cũng nâng triển vọng thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh cho cả năm. Tỷ lệ MCR 83,9% có nghĩa là UnitedHealth đã chi khoảng 84 xu cho mỗi đô la phí bảo hiểm cho các yêu cầu y tế, giảm từ gần 85 xu trong cùng kỳ năm trước.

Việc tái định vị chiến lược tiềm ẩn rủi ro. Tăng trưởng số lượt đăng ký chậm lại có thể khiến các nhà đầu tư vốn mua cổ phiếu này vì câu chuyện mở rộng thất vọng, trong khi các đối thủ Cigna Group và Elevance Health Inc. cũng theo đuổi các chiến lược tập trung vào biên lợi nhuận tương tự. Câu hỏi đặt ra là liệu UnitedHealth có thể duy trì đà tăng trưởng thu nhập mà không có được mức tăng số lượng thành viên vốn từng thúc đẩy doanh thu phí bảo hiểm của hãng hay không.

Vai trò của Optum trong quá trình xoay chuyển

Quá trình xoay chuyển của UnitedHealth không chỉ đơn thuần là cắt giảm chi phí. Optum, mảng dịch vụ y tế của công ty, vẫn là động lực tăng trưởng chính, mở rộng trong lĩnh vực chăm sóc dựa trên giá trị, nhà thuốc chuyên khoa và các dịch vụ hỗ trợ công nghệ. Các mảng kinh doanh này có biên lợi nhuận cao hơn so với bảo hiểm truyền thống và tạo ra vùng đệm chống lại lạm phát chi phí y tế trong danh mục Medicare Advantage.

Công ty cũng đang tái cấu trúc mảng quản lý quyền lợi dược phẩm (PBM), giới thiệu mô hình định giá dựa trên phí minh bạch thay thế cho hệ thống dựa trên chiết khấu truyền thống. Động thái này nhằm củng cố mối quan hệ với khách hàng và giảm rủi ro pháp lý khi Washington gia tăng giám sát các hoạt động PBM.

Các đối thủ cũng đối mặt với áp lực tương tự

UnitedHealth không đơn độc trong việc thích nghi với môi trường khó khăn hơn. Cigna Group đang dựa vào mảng dịch vụ y tế Evernorth, bao gồm nhà thuốc chuyên khoa và các giải pháp chăm sóc hỗ trợ bởi AI. Việc ra mắt gần đây của Pharmacy Forward cho thấy trọng tâm của Cigna trong việc đơn giản hóa quản lý thuốc chuyên khoa đồng thời hỗ trợ tăng trưởng thu nhập.

Trong khi đó, Elevance Health tiếp tục đầu tư vào nền tảng Carelon, mở rộng chăm sóc dựa trên giá trị và các dịch vụ y tế tích hợp. Công ty đã nhấn mạnh vào việc định giá kỷ luật và quản lý chi phí y tế trong bối cảnh những cơn gió ngược trên toàn ngành vẫn kéo dài.

Đối với cả ba công ty bảo hiểm, thách thức là giống nhau: duy trì biên lợi nhuận mà không hy sinh cơ sở thành viên – nguồn tạo ra doanh thu phí bảo hiểm. Kết quả ban đầu của UnitedHealth cho thấy chiến lược này đang có dấu hiệu khả quan, nhưng bài kiểm tra toàn diện sẽ đến khi các đề xuất đấu thầu Medicare Advantage năm 2027 được gửi vào cuối năm nay.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.