Những điểm chính:
Các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho nhiều kết cục kinh tế thay vì đặt cược vào một kịch bản duy nhất, UBS cho biết, khi sự bất định chính sách từ ngân hàng trung ương đến địa chính trị đang mở rộng phạm vi các kịch bản khả thi.
UBS đã thông báo với khách hàng vào ngày 24/6 về việc xây dựng danh mục đầu tư có khả năng chống chịu trước nhiều kịch bản, lập luận rằng sự chuẩn bị quan trọng hơn dự đoán khi lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, chu kỳ thắt chặt của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và việc mở lại eo biển Hormuz tạo ra ba ẩn số chính sách đồng thời.
"Phạm vi các kết cục khả thi rộng hơn bất kỳ thời điểm nào trong ba năm qua, khiến việc định vị dựa trên kịch bản trở nên thiết yếu thay vì tùy chọn," Bộ phận Quản lý Tài sản Toàn cầu của UBS cho biết trong bản ghi nhớ.
Hướng dẫn này được đưa ra khi Fed đang giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 5,25% đến 5,5%, không thay đổi kể từ tháng 7/2023, trong khi thị trường OIS định giá xác suất 62% cho một đợt tăng lãi suất vào cuối năm. Dầu Brent đã giảm xuống dưới 75 USD/thùng lần đầu tiên kể từ khi chiến tranh Mỹ-Iran bắt đầu, sau khi thỏa thuận hòa bình tạm thời mở lại giao thông tàu chở dầu qua eo biển Hormuz. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất chính sách lên 1% — mức cao nhất trong 31 năm — với một số thành viên hội đồng ủng hộ việc bình thường hóa nhanh hơn về mức trung lập gần 2%.
Đối với các nhà đầu tư, hàm ý rất trực tiếp: một danh mục đầu tư được tối ưu hóa cho một kịch bản duy nhất có nguy cơ sụt giảm đáng kể nếu lộ trình thực tế đi chệch hướng. Khuyến nghị của UBS hàm ý tăng phân bổ vào các chiến lược đa tài sản đa dạng hóa và các công cụ phòng ngừa rủi ro, với 5,7 nghìn tỷ USD tài sản được đầu tư của ngân hàng đóng vai trò là chuẩn mực cho cách các tổ chức lớn đang điều chỉnh cách tiếp cận của họ.
Khuôn khổ kịch bản của UBS bao gồm ba kết cục rộng, theo nhóm chiến lược của ngân hàng. Trong kịch bản cơ sở, Fed sẽ thực hiện một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 khi lạm phát hạ nhiệt về mức 3%, dầu Brent ổn định quanh 75 đến 80 USD/thùng, và tăng trưởng toàn cầu chậm lại nhưng tránh được suy thoái. Trong kịch bản diều hâu, lạm phát cốt lõi dai dẳng — vốn đã tăng lên ở Australia và vẫn bám dính tại Mỹ — buộc các ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất thêm, đẩy đồng USD lên cao và gây áp lực lên tài sản thị trường mới nổi. Trong kịch bản rủi ro đuôi, sự đổ vỡ của lệnh ngừng bắn Mỹ-Iran đẩy dầu lên trên 100 USD/thùng và gây ra cú sốc lạm phát đình trệ gợi nhớ đến năm 2022.
Mỗi kịch bản đều hàm ý một danh mục đầu tư tối ưu khác nhau, UBS cho biết. Kịch bản cơ sở ủng hộ tỷ trọng cổ phiếu trung tính với xu hướng nghiêng về các lĩnh vực chất lượng cao và phòng thủ. Kịch bản diều hâu yêu cầu giảm tỷ trọng trái phiếu dài hạn và tăng tỷ trọng tiền mặt và hàng hóa. Kịch bản lạm phát đình trệ đòi hỏi sự đa dạng hóa tối đa trên các tài sản thực, trái phiếu liên kết lạm phát và các chiến lược thay thế.
Hướng dẫn này đã ảnh hưởng đến định vị thị trường. Chỉ số S&P 500 đã giao dịch trong biên độ 3% trong hai tuần qua khi các nhà đầu tư cân nhắc động thái tiếp theo của Fed trước giá dầu đang giảm. Chỉ số VIX, dù đã hạ nhiệt khỏi mức đỉnh tháng 6 gần 28, vẫn ở mức cao 19,5 — trên mức trung bình 5 năm là 17,2 — cho thấy nhu cầu bền vững đối với các công cụ bảo vệ danh mục đầu tư. Vàng, vốn đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba tháng gần 1,44 lakh rupee/10 gram tại Ấn Độ khi đồng USD tăng giá, đã tìm thấy hỗ trợ khi lợi suất thực ổn định.
Đối với khách hàng quản lý tài sản, lời khuyên của UBS thể hiện sự thay đổi so với tâm lý mua khi giá giảm đã thống trị trong năm 2024 và đầu năm 2025. Ngân hàng hiện đang khuyến nghị các nhà đầu tư duy trì dự trữ thanh khoản từ 5% đến 10% danh mục đầu tư và xem xét các sản phẩm cấu trúc có khả năng bảo vệ giảm điểm trong khi vẫn duy trì cơ hội tăng giá. Chất xúc tác tiếp theo cho việc đánh giá lại là ngày 10/7, khi chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ được công bố sẽ xác nhận xu hướng giảm lạm phát hoặc củng cố luận điểm cho lãi suất cao kéo dài.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
