UBS cắt giảm dự báo giá dầu khi lưu lượng vận chuyển qua Hormuz phục hồi 50%

UBS đã hạ dự báo giá dầu cho năm nay và năm sau khi việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz và nối lại xuất khẩu của Iran báo hiệu một đợt định giá lại do nguồn cung trên thị trường dầu thô.

UBS hôm thứ Năm đã cắt giảm dự báo giá dầu năm 2026 và 2027 khi vận chuyển qua eo biển Hormuz phục hồi về khoảng 50% so với mức trước xung đột và xuất khẩu dầu thô Iran lấy lại đà tăng sau khi lệnh phong tỏa của Mỹ được nới lỏng, ngân hàng này cho biết trong một báo cáo.

"Sự phục hồi về khối lượng vận chuyển qua Hormuz và việc nối lại xuất khẩu của Iran thể hiện một sự thay đổi đáng kể trong triển vọng nguồn cung mà chúng tôi đã chưa tích hợp đầy đủ vào các ước tính trước đây," nhóm chuyên viên phân tích của UBS viết, mặc dù ngân hàng không tiết lộ các mục tiêu giá mới cụ thể hay mức độ cắt giảm.

Dầu Brent trượt xuống 72 USD/thùng khi các nhà giao dịch cân nhắc hàm ý của dòng chảy nguồn cung đang cải thiện so với các rủi ro địa chính trị kéo dài. Xuất khẩu dầu của UAE tăng 30% trong tháng Sáu lên 3,9 triệu thùng/ngày, tiến gần mức đỉnh trước chiến tranh, khi nước này đi vòng qua eo biển Hormuz bằng các tuyến đường ống và tàu chở dầu, theo số liệu vận chuyển. Sự phục hồi diễn ra sau một sự sụp đổ mạnh vào cuối tháng Sáu, khi lưu lượng vận chuyển qua Hormuz giảm xuống chỉ còn bốn tàu vào ngày 29 tháng Sáu từ 70 tàu đầu tuần đó sau khi các cuộc tấn công của IRGC vào bốn căn cứ của Mỹ đã đảo ngược đà phục hồi vận chuyển sau Biên bản ghi nhớ (MOU).

Việc định giá lại từ phía nguồn cung mang những hàm ý rộng lớn. Chi phí dầu thấp hơn có thể làm giảm áp lực lạm phát trên khắp các nền kinh tế nhập khẩu — đặc biệt là tại Ấn Độ, nơi đồng rupee và giá tiêu dùng nhạy cảm với biến động dầu — đồng thời thu hẹp doanh thu của các nhà sản xuất OPEC vốn đang quản lý hạn chế sản lượng. Việc điều chỉnh dự báo từ một ngân hàng lớn như UBS có thể kích hoạt thêm các đợt hạ xếp hạng trên toàn bộ phía bán nếu đà phục hồi vận chuyển tăng tốc, có khả năng đẩy Brent xuống dưới ngưỡng 70 USD mà nhiều ngân sách tài khóa ở Vùng Vịnh đang được điều chỉnh theo.

Phục hồi nguồn cung so với Rủi ro địa chính trị

Câu hỏi cơ bản cho các nhà giao dịch là liệu sự phục hồi qua Hormuz có bền vững hay không. Trong khi khối lượng vận chuyển đã phục hồi về một nửa mức trước xung đột, tuyến đường này vẫn dễ bị tổn thương trước các gián đoạn tiếp theo. Sự sụp đổ ngày 29 tháng Sáu — xảy ra sau các cuộc tấn công của IRGC vào các căn cứ của Mỹ — đã chứng minh khả năng vận chuyển có thể bị tê liệt nhanh chóng như thế nào. Các nỗ lực nhằm khôi phục hoàn toàn vận chuyển thương mại tiếp tục đối mặt với những trở ngại lớn, theo các nguồn tin trong ngành.

Xuất khẩu dầu thô của Iran, vốn đã bị đàn áp bởi lệnh phong tỏa của Mỹ, hiện đang lấy lại đà tăng. Sự kết hợp giữa nguồn cung Iran nối lại và dòng chảy Hormuz phục hồi bổ sung thêm khoảng 1 triệu đến 2 triệu thùng/ngày nguồn cung tiềm năng cho một thị trường mà Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã dự báo sẽ vẫn cân bằng chặt chẽ trong nửa cuối năm 2026.

Điều gì tiếp theo

Hướng đi của giá dầu hiện phụ thuộc vào hai biến số: tốc độ phục hồi qua Hormuz và quỹ đạo của các cuộc đàm phán ngoại giao Mỹ-Iran tại Doha. Nếu vận chuyển bình thường hóa hoàn toàn và xuất khẩu của Iran trở lại mức trước trừng phạt, Brent có thể kiểm tra vùng thấp 60 USD, theo một số nhà giao dịch. Ngược lại, bất kỳ sự leo thang nào mới tại eo biển này sẽ đảo ngược các lợi ích từ nguồn cung gần như ngay lập tức, đưa trở lại mức bù rủi ro vốn đã giữ giá ở mức cao trong suốt nửa đầu năm 2026.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.