Những điểm chính:
Cổ phiếu bán dẫn đang bị bán tháo trên toàn cầu khi giới đầu tư đặt câu hỏi liệu việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI có vượt quá các yếu tố cơ bản hay không.
TSMC và ASML đồng loạt lao dốc trong giao dịch tiền thị trường phiên thứ Ba, với cổ phiếu nhà sản xuất chip giảm 5% và gã khổng lồ in thạch bản mất 7%, trong bối cảnh làn sóng bán tháo bán dẫn lan rộng khắp châu Á và Mỹ.
"Thị trường đang tái định giá mức độ tiếp xúc với AI sau một đợt tăng phi thường," Rachel Kim, nhà phân tích bán dẫn tại Edgen, nhận định. "Khi hai công ty quan trọng nhất trong chuỗi cung ứng chip đồng thời giảm điểm, đó là tín hiệu của một sự kiện giảm rủi ro có phối hợp."
Làn sóng bán tháo đã vượt ra ngoài hai cổ phiếu đầu tàu. KOSPI của Hàn Quốc lao dốc tới 4,6%, với Samsung Electronics và SK Hynix đều trượt hơn 5%. Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng hơn 2.000 tỷ won (1,3 tỷ USD) cổ phiếu KOSPI trong phiên sáng. Tại Mỹ, chỉ số Nasdaq Composite giảm 1,32% xuống 26.166,60 điểm, trong khi S&P 500 trượt 0,37% còn 7.472,79 điểm. KLA Corporation, nhà sản xuất thiết bị kiểm soát quy trình, đã tăng 77% trong ba tháng qua và hiện đang giao dịch cao hơn 24% so với giá mục tiêu đồng thuận của Phố Wall là 193 USD — ở mức 72 lần thu nhập trailing, với dòng tiền tự do giảm 37% so với cùng kỳ năm trước.
Sự đảo chiều này phản ánh lo ngại ngày càng gia tăng rằng đà tăng của cổ phiếu bán dẫn do AI dẫn dắt đã trở nên quá đà. Dư nợ ký quỹ của Đài Loan đã tăng vọt 160% trong 12 tháng lên gần mức đỉnh mọi thời đại được thiết lập trước khi bong bóng dot-com năm 2000 sụp đổ, trong khi BTIG cảnh báo tỷ lệ bán dẫn so với Nasdaq đã tăng 46% trong 12 tuần — một tốc độ chỉ từng thấy tại các đỉnh thị trường lớn. Nội giám KLA đã ghi nhận 19 đợt bán cổ phiếu và không có giao dịch mua nào trong năm qua, với việc CEO Rick Wallace bán ra ở mức 2.213,37 USD mỗi cổ phiếu trước khi chia tách, gấp hơn hai lần ước tính giá trị hợp lý khoảng 997 USD của GuruFocus.
Đài Loan và Hàn Quốc phơi bày rủi ro tập trung
Thị trường chứng khoán Đài Loan đã tăng hơn gấp đôi trong năm qua, vượt qua Anh, Canada và Ấn Độ để trở thành thị trường lớn thứ năm thế giới. Nhưng đà tăng này hầu như chỉ được thúc đẩy bởi TSMC và các đối tác sản xuất chip, những công ty sản xuất 90% chất bán dẫn tiên tiến nhất thế giới. Dư nợ ký quỹ đã tăng vọt 160% trong 12 tháng lên gần mức đỉnh mọi thời đại được thiết lập ngay trước cuộc khủng hoảng năm 2000 — vượt xa mức tăng 50% trong năm cuối của bong bóng dot-com. Các vụ vỡ nợ giao dịch cổ phiếu đã tăng hơn gấp đôi trong tháng 6 lên hơn 2 tỷ Đài tệ (62 triệu USD), mức cao nhất kể từ khi dữ liệu bắt đầu được ghi nhận vào năm 2019.
Tại Hàn Quốc, KOSPI đã giảm 9% chỉ trong hai phiên giao dịch từ mức cao kỷ lục, khi biến động của các quỹ ETF đòn bẩy khuếch đại làn sóng bán tháo. Các cơ quan quản lý đang xem xét các bước bình ổn để hạn chế tác động từ những biến động mạnh của các sản phẩm liên quan đến Samsung và SK Hynix, sau khi trước đó đã bày tỏ sự tiếc nuối vì đã cho phép các công cụ này.
Sự luân chuyển không chỉ giới hạn ở châu Á. Chứng khoán Mỹ thu hút dòng vốn kỷ lục 119,2 tỷ USD trong tuần kết thúc ngày 17/6, với cổ phiếu công nghệ hấp thụ mức kỷ lục 19,2 tỷ USD, theo Bank of America. Nhưng JPMorgan cảnh báo đòn bẩy tổng thể của quỹ đầu cơ đang ở phân vị thứ 100, trong khi bộ phận prime desk của Goldman Sachs ghi nhận các quỹ đã chuyển sang bán ròng nhẹ sau bốn tuần mua ròng liên tiếp.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu đây là một sự điều chỉnh trong một thị trường bull dài hạn hay sự khởi đầu của một đợt suy giảm sâu hơn. TSMC đang giao dịch ở mức khoảng 22 lần thu nhập forward, dưới mức trung bình 5 năm, nhưng chuỗi cung ứng bán dẫn rộng hơn — các nhà sản xuất thiết bị như ASML và KLA — vẫn mang định giá cao hơn, giả định rằng chi tiêu cho AI sẽ tăng trưởng không bị gián đoạn. Nếu làn sóng bán tháo sâu hơn, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia có thể kiểm tra đường trung bình động 200 ngày, một mức chưa từng bị phá vỡ kể từ tháng 10. Chất xúc tác tiếp theo sẽ đến vào tháng 7, khi TSMC công bố kết quả kinh doanh quý II và cập nhật triển vọng chi tiêu vốn năm 2026.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
