Kết luận chính:
Chương trình thương mại nhiệm kỳ hai của Tổng thống Donald Trump đã chuyển từ các biện pháp khẩn cấp thành một chế độ chính sách cơ cấu, tạo ra thứ mà các nhà phân tích mô tả là chu kỳ siêu thuế quan đang tái định hình bối cảnh cạnh tranh cho các công ty công nghiệp Mỹ có bảng cân đối kế toán mạnh.
"Chính quyền đang sử dụng chính sách thuế quan như một công cụ chiến lược công nghiệp, không chỉ là một chiến thuật đàm phán," Barry Appleton, giáo sư luật và đồng giám đốc Trung tâm Luật Quốc tế tại Trường Luật New York cho biết. "Tác động tích lũy trên thép, nhôm, đồng và giờ đây là các danh mục thiết bị là một sự tái cấu trúc chuỗi cung ứng có lợi cho các nhà sản xuất trong nước."
Trump đã ký tuyên bố vào đầu tháng 6 điều chỉnh thuế quan đối với nhập khẩu thép, nhôm và đồng, hạ thuế đối với thiết bị nông nghiệp như máy gặt đập liên hợp và máy thu hoạch từ 25% xuống 15%. Sắc lệnh cũng mở rộng danh mục thiết bị công nghiệp 15% hiện có bao gồm thiết bị di động như máy ủi và xe nâng khi nhập khẩu từ các quốc gia có hiệp định thương mại với Mỹ. Mức thuế 10% mới áp dụng cho thiết bị vốn chứa ít nhất 85% thép nấu chảy tại Mỹ hoặc nhôm tinh luyện tại Mỹ theo trọng lượng. Các thay đổi này là tạm thời, hết hạn vào ngày 31 tháng 12 năm 2027.
Sự chuyển dịch chính sách diễn ra khi nền tảng công nghiệp Mỹ cho thấy sự mở rộng hữu hình. Hoa Kỳ đã trở thành quốc gia sản xuất thép lớn thứ ba vào năm 2025, vượt qua các nền kinh tế đối thủ, theo bảng thông tin của Nhà Trắng. Hơn 4 triệu tấn công suất luyện thép thô mới dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong vòng hai năm, bao gồm các nhà máy tại West Virginia, Arkansas và South Carolina. Century Aluminum và Emirates Global Aluminum đã công bố liên doanh xây dựng nhà máy luyện nhôm mới đầu tiên tại Mỹ trong nhiều thập kỷ, đặt tại Oklahoma. Sản xuất chế tạo của Mỹ tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất trong bốn năm vào tháng 5 năm 2026, đánh dấu tháng thứ năm liên tiếp mở rộng.
Bài toán bầu cử giữa nhiệm kỳ
Appleton cho biết các điều chỉnh thuế quan dường như được tính toán dựa trên thực tế chính trị hơn là chính sách công nghiệp thuần túy. Số vụ phá sản nông trại đang tăng vọt, tâm lý nông dân suy giảm và các thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa đã công khai cảnh báo về tổn thất giữa nhiệm kỳ tại các bang nông nghiệp trọng điểm, ông lưu ý. Việc cắt giảm thuế thiết bị nông nghiệp từ 25% xuống 15% trực tiếp giải quyết khu vực cử tri đó.
Khung thuế quan rộng hơn, ban đầu được áp đặt vào năm 2018 theo Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962, đã được gia hạn vào tháng 4 năm 2025 và nâng lên 50% đối với nhập khẩu thép và nhôm vào tháng 6 năm 2025. Vào tháng 4 năm 2026, Trump đặt mức thuế cố định 50% đối với hàng hóa được làm hoàn toàn hoặc gần như hoàn toàn bằng nhôm, thép hoặc đồng, đồng thời áp dụng mức thuế 25% đối với các sản phẩm phái sinh được làm phần lớn từ các kim loại này.
Người hưởng lợi trong ngành công nghiệp và chiến lược công ty giàu tiền mặt
Đối với các nhà đầu tư, chu kỳ siêu thuế quan tạo ra một luồng gió thuận lợi mang tính cơ cấu cho các công ty công nghiệp nội địa có vị thế tiền mặt mạnh và tiếp xúc với sự mở rộng công suất sản xuất của Mỹ. Các công ty sản xuất thép, nhôm và đồng trong nước được hưởng lợi từ việc giảm cạnh tranh nhập khẩu, trong khi các nhà sản xuất thiết bị phục vụ lĩnh vực nông nghiệp và xây dựng được hưởng lợi từ chi phí đầu vào thấp hơn cho các linh kiện nhập khẩu.
Ưu đãi thuế 10% cho việc sử dụng kim loại có nguồn gốc từ Mỹ tạo ra hiệu ứng cộng hưởng: các công ty nước ngoài muốn có mức thuế thấp hơn phải tăng mua thép và nhôm Mỹ, qua đó thúc đẩy thêm nhu cầu trong nước. Nhà Trắng cho biết điều khoản này được thiết kế để thúc đẩy các khoản đầu tư ngắn hạn nhằm tái thiết nền tảng công nghiệp của quốc gia.
Đợt tăng thuế 25% trước đó vào tháng 6 năm 2025 đã làm giảm nhập khẩu thép ước tính khoảng 18% trong sáu tháng tiếp theo, theo dữ liệu thương mại, trong khi tỷ lệ sử dụng nhà máy trong nước lần đầu tiên vượt trên 80% kể từ năm 2019. Khung chính sách hiện tại mở rộng sự bảo hộ đó đồng thời giảm chi phí một cách có chọn lọc cho các lĩnh vực nhạy cảm về chính trị.
Điều gì xảy ra tiếp theo phụ thuộc vào cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11 và thiện chí của chính quyền trong việc duy trì cấu trúc thuế quan hiện tại sau năm 2027. Nếu khung bảo hộ kéo dài, lợi thế cạnh tranh cho các nhà sản xuất công nghiệp nội địa có bảng cân đối kế toán mạnh sẽ càng sâu sắc. Nếu gió chính trị buộc phải thu hẹp thêm, các công ty đã đầu tư vào mở rộng công suất trong chu kỳ siêu có thể đối mặt với áp lực thu hẹp biên lợi nhuận.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
