Bài học chính:
Các nhà giao dịch trên thị trường dự đoán đang đặt cược ngược lại với mốc thời gian của Iran về việc mở cửa lại Eo biển Hormuz, ngay cả khi các tín hiệu ngoại giao hướng tới một thỏa thuận tiềm năng giữa Mỹ và Iran.
Iran tuyên bố có thể khôi phục Eo biển Hormuz về trạng thái trước chiến tranh trong vòng một tháng kể từ khi đạt thỏa thuận hòa bình với Mỹ, theo các bản tin truyền hình nhà nước hôm thứ Tư. Các nhà giao dịch trên Kalshi, một nền tảng thị trường dự đoán, tỏ ra hoài nghi: họ chỉ đặt 38% khả năng lưu thông bình thường qua tuyến đường thủy này sẽ được nối lại trước ngày 1 tháng 7, giảm từ mức 50% vào cuối tuần trước khi một thỏa thuận dường như sắp xảy ra.
"Dữ liệu khôi phục kết nối internet cho thấy Tehran kỳ vọng tình hình sẽ hạ nhiệt trong ngắn hạn, nhưng các thị trường dự đoán đang định giá rủi ro thực thi," Frank Flight, chiến lược gia tại Castle Securities, nhận định. Flight chỉ ra dữ liệu từ NetBlocks cho thấy kết nối internet của Iran đã phục hồi về khoảng 86% so với mức trước xung đột sau nhiều tháng gián đoạn, cùng với những lần xuất hiện công khai gần đây của các quan chức quân sự cấp cao Iran — cả hai đều là tín hiệu cho thấy chính quyền Iran cho rằng nguy cơ leo thang hoặc các cuộc tấn công có mục tiêu đã giảm bớt.
Eo biển Hormuz đảm nhận khoảng 20% nguồn cung dầu và khí đốt toàn cầu, khiến việc đóng cửa eo biển này trở thành một trong những sự gián đoạn nghiêm trọng nhất đối với thị trường năng lượng thế giới trong nhiều thập kỷ. Khuôn khổ dự kiến, được Axios đưa tin đầu tiên và được các nguồn tin Mỹ xác nhận, bao gồm một bản ghi nhớ kéo dài 60 ngày, theo đó Iran sẽ không áp phí đối với tàu thương mại và sẽ bắt đầu rà phá thủy lôi trên tuyến đường thủy. Đổi lại, Hải quân Mỹ sẽ dỡ bỏ phong tỏa và Washington sẽ ban hành các miễn trừ trừng phạt cho phép Tehran bán dầu. Thỏa thuận vẫn cần sự chấp thuận của Tổng thống Donald Trump và giới lãnh đạo cấp cao Iran.
Các nhà giao dịch tự tin hơn về một mốc thời gian dài hơn. Tỷ lệ cược trên Kalshi cho việc lưu thông bình thường trước ngày 1 tháng 8 ở mức 60%, tăng từ mức 50-50 trước các báo cáo gần đây. Nhà Trắng đã phủ nhận sự tồn tại của bất kỳ khuôn khổ chính thức nào với Iran, làm gia tăng sự không chắc chắn về mốc thời gian. Flight từ Castle Securities cho rằng các nhà đầu tư có thể đang đánh giá thấp khả năng phục hồi diện rộng của thị trường nếu eo biển này mở cửa trở lại, bởi mức bù rủi ro địa chính trị đã đẩy giá dầu thô và chi phí vận chuyển lên cao sẽ nhanh chóng biến mất.
Việc mở cửa trở lại sẽ có ý nghĩa gì đối với thị trường
Một Eo biển Hormuz hoạt động trở lại hoàn toàn sẽ loại bỏ mức bù rủi ro địa chính trị lớn nhất hiện đang được định giá vào giá dầu thô. Dầu Brent đã giao dịch với mức bù chiến tranh từ 8 đến 12 USD/thùng kể từ khi xung đột bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, theo các nhà phân tích. Việc mở cửa trở lại có thể kích hoạt sự sụt giảm mạnh của giá dầu, bình thường hóa chi phí vận chuyển toàn cầu và thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán diện rộng khi mức bù rủi ro tan biến.
Cổ phiếu năng lượng, công ty vận tải biển và nhà thầu quốc phòng sẽ chịu tác động trực tiếp nhất. Các nhà sản xuất dầu có hoạt động tại Vịnh Ba Tư có thể thấy doanh thu bị thu hẹp, trong khi các hãng vận tải biển từng hưởng lợi từ việc các tuyến hàng bị định tuyến lại và giá cước vận chuyển cao hơn sẽ mất đi động lực tăng trưởng đó. Ngược lại, các hãng hàng không, công ty hàng tiêu dùng và nhà sản xuất phụ thuộc vào nhập khẩu sẽ được hưởng lợi từ chi phí nhiên liệu thấp hơn và chuỗi cung ứng được khôi phục.
Tiền lệ lịch sử về sự phục hồi sau xung đột
Lần gần đây nhất một điểm nghẽn lớn kết thúc — các vụ tấn công năm 2019 nhằm vào các cơ sở Abqaiq và Khurais của Saudi Aramco — giá dầu đã tăng vọt 15% chỉ trong một phiên giao dịch trước khi giảm hết toàn bộ mức tăng trong vòng hai tuần khi nguồn cung bình thường hóa. Việc mở cửa trở lại Eo biển Hormuz có thể tạo ra một mô hình tương tự nhưng với quy mô lớn hơn, do tuyến đường thủy này vận chuyển lượng dầu gấp ba lần mỗi ngày so với các cơ sở đó.
Yếu tố then chốt vẫn là thời gian. Nếu bản ghi nhớ được ký kết và việc rà phá thủy lôi bắt đầu trong vài ngày tới, mục tiêu ngày 1 tháng 7 trở nên khả thi. Mỗi tuần chậm trễ làm xói mòn lòng tin và giữ nguyên mức bù rủi ro. Hiện tại, các thị trường dự đoán đang định giá một sự trở lại bình thường chậm chạp — nhưng khoảng cách giữa tuyên bố một tháng của Iran và xác suất 38% của các nhà giao dịch cho thấy thị trường đang đặt cược vào sự ma sát giữa việc công bố thỏa thuận và thực thi.
Bài viết này chỉ mang tính thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
