Lạm phát Thụy Sĩ thấp hơn dự báo 0,8%, khiến SNB giữ nguyên lãi suất trong tháng 6

Lạm phát của Thụy Sĩ giữ ổn định ở mức 0,6% trong tháng 5, thấp hơn mức 0,8% mà các nhà kinh tế dự báo, khiến Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) có ít lý do để điều chỉnh lãi suất khi họp vào cuối tháng này.

"Dữ liệu xác nhận áp lực giá cả vẫn được kiểm soát tốt, cho phép SNB duy trì lập trường chính sách hiện tại," các nhà kinh tế được Wall Street Journal khảo sát cho biết. Văn phòng Thống kê Liên bang báo cáo tỷ lệ hàng năm không thay đổi so với tháng 4.

Số liệu tháng 5 tương đương với mức 0,6% của tháng 4 nhưng thấp hơn 20 điểm cơ bản so với dự báo trung vị 0,8%. Sức mạnh của đồng franc Thụy Sĩ đã giúp bù đắp lạm phát nhập khẩu, giữ cho giá tiêu dùng ở mức thấp ngay cả khi các nền kinh tế khu vực đồng euro lân cận phải đối mặt với tăng trưởng giá cả dai dẳng hơn. Đồng franc đã tăng khoảng 3% so với đồng euro trong sáu tháng qua, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Lạm phát cơ bản, loại trừ các thành phần biến động như thực phẩm và năng lượng, cũng vẫn ở mức thấp, mặc dù văn phòng thống kê chưa cung cấp ngay số liệu chi tiết.

Quyết định chính sách tiếp theo của SNB dự kiến vào tháng 6 năm 2026. Với lạm phát đang chạy dưới dự báo của ngân hàng trung ương và nằm trong phạm vi mục tiêu 0-2%, khả năng tăng lãi suất dường như không đáng kể. Hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm định giá không có thay đổi nào đối với lãi suất chính sách của SNB trong quý III, phản ánh niềm tin của thị trường rằng động thái tiếp theo sẽ là cắt giảm thay vì tăng.

Sự lên giá của đồng franc so với đồng euro đã hoạt động như một cơ chế thắt chặt trên thực tế, làm giảm chi phí hàng hóa và dịch vụ nhập khẩu. Nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu của Thụy Sĩ đã được hưởng lợi từ sức mạnh đồng tiền ngay cả khi nó làm giảm lạm phát thông qua nhập khẩu rẻ hơn. SNB trước đây thường can thiệp vào thị trường ngoại hối để ngăn chặn đồng franc tăng giá quá mức gây hại cho các nhà xuất khẩu, mặc dù họ đã không làm điều đó một cách mạnh mẽ trong những quý gần đây.

Lần cuối cùng lạm phát của Thụy Sĩ vượt quá mức trần 2% của SNB là vào đầu năm 2024, khi một đợt tăng đột biến ngắn trên mục tiêu đã khiến ngân hàng trung ương phải cảnh báo. Kể từ đó, tăng trưởng giá cả đã liên tục hạ nhiệt, tạo cho các nhà hoạch định chính sách không gian để ưu tiên tăng trưởng kinh tế hơn là kiểm soát lạm phát. Dự báo lạm phát của chính SNB, được công bố vào tháng 3, dự kiến lạm phát hàng năm trung bình 0,8% trong năm 2026 — một mức mà dữ liệu tháng 5 đã thấp hơn.

Đối với các nhà đầu tư, dữ liệu lạm phát ổn định đã loại bỏ một nguồn bất ổn chính xung quanh cuộc họp tháng 6. Lợi suất trái phiếu chính phủ Thụy Sĩ đã ổn định trong những tuần gần đây, với lợi suất kỳ hạn 10 năm dao động gần 0,6%, phản ánh kỳ vọng của thị trường về một sự tạm dừng kéo dài. Đồng franc Thụy Sĩ giao dịch gần như không thay đổi so với đồng euro sau khi dữ liệu được công bố, với tỷ giá EUR/CHF duy trì quanh mức 0,95.

Lập trường chính sách của SNB trái ngược với Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), vốn duy trì cách tiếp cận thận trọng hơn khi lạm phát khu vực đồng euro vẫn trên mục tiêu. Sự khác biệt trong quỹ đạo lạm phát này đã mở rộng chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu Thụy Sĩ và Đức, với mức chênh lệch lợi suất kỳ hạn 10 năm đạt khoảng 150 điểm cơ bản.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.