Những điểm chính:
Cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy đã giảm 12% dưới mệnh giá 100 USD xuống còn 88 USD, kích hoạt các đợt thanh lý ký quỹ đối với các nhà đầu tư bán lẻ sử dụng đòn bẩy.
"Mức độ giảm giá của STRC dường như bị thổi phồng thêm bởi việc buộc phải tháo dỡ các vị thế đòn bẩy," Mark Palmer, nhà phân tích tại Benchmark-StoneX, cho biết.
Cổ phiếu ưu đãi Stretch, chiếm 9 tỷ USD trong tổng số 15 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi đang lưu hành của Strategy, đã giảm từ khoảng 95 USD vào ngày 12/6 và gần 100 USD vào cuối tháng 5. Đà giảm đã đẩy lợi suất hiện tại lên khoảng 13%, tăng so với mức lãi suất cổ tức hàng năm 11,5% trên mệnh giá 100 USD. Việc Bitcoin giảm 20% trong tháng xuống còn khoảng 62.000 USD càng gây thêm áp lực, khi Strategy không tạo ra thu nhập hoạt động để hỗ trợ khoản thanh toán cổ tức ưu đãi hàng năm 1,7 tỷ USD.
Sự sụt giảm này gần như tạm dừng kênh tài trợ chính của Strategy cho các thương vụ mua Bitcoin, khi công ty chỉ phát hành cổ phiếu STRC mới khi cổ phiếu giao dịch ở mức hoặc trên 100 USD. Strategy đã huy động 300 triệu USD từ cổ phiếu phổ thông vào tuần trước để nâng dự trữ tiền mặt lên 1,4 tỷ USD, đủ trang trải khoảng 10 tháng nghĩa vụ cổ tức, nhưng cổ phiếu ưu đãi tiếp tục suy yếu.
Palmer của Benchmark đã bác bỏ những so sánh với sự sụp đổ của stablecoin UST của Terra, điều mà một số người dùng mạng xã hội đã đưa ra sau khi STRC giảm xuống dưới mức giá mục tiêu. "STRC không phải là một stablecoin," ông viết. "Mục tiêu của Strategy là hỗ trợ STRC giao dịch ở mức gần 100 USD, chứ không phải đảm bảo điều đó."
Công ty ước tính rằng 80% cổ phiếu Stretch do các nhà đầu tư bán lẻ nắm giữ, một sự tập trung đã khuếch đại làn sóng bán tháo khi các vị thế đòn bẩy chạm ngưỡng yêu cầu ký quỹ. Palmer cho biết Strategy có thể nâng lãi suất cổ tức lên 12% vào cuối tháng này, mặc dù ông lưu ý rằng điều đó có thể chưa đủ để nâng giá cổ phiếu.
Cổ phiếu phổ thông của Strategy, MSTR, giảm 2,8% xuống còn 106 USD vào thứ Ba, kéo dài đà giảm lên 70% so với mức khoảng 450 USD vào tháng 7 năm ngoái. Benchmark duy trì mục tiêu giá 570 USD đối với MSTR.
Sự sụt giảm của cổ phiếu ưu đãi đặt ra thử thách cho luận điểm cốt lõi đằng sau mô hình tài trợ của Strategy: rằng Bitcoin sẽ tăng giá nhanh hơn chi phí cổ tức của việc phát hành cổ phiếu ưu đãi. Với việc Bitcoin giảm 20% trong tháng qua và nghĩa vụ cổ tức ưu đãi lên tới 1,7 tỷ USD hàng năm, khả năng tiếp tục chiến lược mua lại của công ty phụ thuộc vào việc khôi phục STRC về gần mức mục tiêu 100 USD. Điều chỉnh lãi suất cổ tức tiếp theo của Strategy dự kiến vào cuối tháng này.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
