Những điểm chính:
Strategy Inc. vào ngày 2 tháng 7 đã thông qua một khuôn khổ mới cho phép bán Bitcoin từ kho bạc doanh nghiệp, đánh dấu sự thay đổi so với chính sách chỉ tích lũy kéo dài trước đây.
"Khuôn khổ này cung cấp một cách tiếp cận rõ ràng, dựa trên quy tắc về thời điểm và cách thức chúng tôi có thể bán Bitcoin để bổ sung dự trữ tiền mặt, tài trợ cổ tức hoặc trả nợ," một người phát ngôn của công ty cho biết.
Sự thay đổi diễn ra khi giá trị thị trường của Strategy so với giá trị tài sản ròng — tỷ lệ mNAV — đã giảm xuống dưới 1 lần, một ngưỡng mà trong lịch sử cho thấy cổ phiếu của công ty đang giao dịch ở mức chiết khấu so với lượng Bitcoin nắm giữ. Bitcoin giao dịch quanh mức 59.800 USD lúc 14:00 UTC, giảm 3,2% trong 24 giờ, theo CoinGecko. Công ty nắm giữ hơn 500.000 BTC, trở thành tổ chức nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất toàn cầu.
Sự thay đổi chính sách này loại bỏ một trụ cột chính trong luận điểm tăng giá của cổ phiếu MSTR, vốn đã giao dịch ở mức cao hơn giá trị tài sản ròng trong phần lớn năm 2024 và 2025 khi các nhà đầu tư sử dụng cổ phiếu này như một công cụ thay thế để tiếp xúc với Bitcoin. Nếu Strategy bắt đầu bán BTC để tài trợ cho hoạt động, điều này có thể loại bỏ một nguồn áp lực mua lớn khỏi thị trường và gây thêm áp lực lên giá Bitcoin.
Khuôn khổ mới, được nêu chi tiết trong một hồ sơ doanh nghiệp, vạch ra các điều kiện cụ thể mà theo đó công ty có thể thanh lý một phần lượng Bitcoin nắm giữ. Các điều kiện này bao gồm các kịch bản khi dự trữ tiền mặt giảm xuống dưới yêu cầu hoạt động, nghĩa vụ trả nợ đến hạn, hoặc các khoản thanh toán cổ tức được lên lịch mà không có đủ tiền pháp định.
Chiến lược tích lũy Bitcoin của Strategy, do đồng sáng lập Michael Saylor dẫn dắt, vốn là một chương trình mua một chiều kể từ khi công ty bắt đầu chuyển đổi kho bạc doanh nghiệp sang Bitcoin vào năm 2020. Công ty đã tài trợ cho các đợt mua thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi, bán cổ phiếu và dòng tiền, tích lũy một vị thế trị giá khoảng 30 tỷ USD theo giá hiện tại.
Sự thay đổi chính sách này giới thiệu một động lực bán tiềm năng đối với một lực lượng tăng giá có tính cấu trúc trên thị trường Bitcoin. Các đợt mua BTC định kỳ của Strategy, thường được công bố vào các sáng thứ Hai, đã trở thành một nguồn hỗ trợ giá định kỳ.
Đà giảm của Bitcoin xuống dưới 60.000 USD đã tăng tốc sau thông báo, với tài sản này chạm mức thấp nhất trong ngày là 59.420 USD trên Binance trước khi phục hồi nhẹ. Hợp đồng mở (Open Interest) trong hợp đồng tương lai BTC giảm 4,8% xuống còn 34,2 tỷ USD, trong khi tỷ lệ tài trợ (funding rates) chuyển sang âm trên các sàn giao dịch lớn, dữ liệu từ Coinglass cho thấy.
Tỷ lệ mNAV giảm xuống dưới 1 lần có nghĩa là cổ phiếu MSTR hiện đang được định giá ở mức chiết khấu so với lượng Bitcoin nắm giữ trong kho bạc, tạo ra một động lực chênh lệch giá có thể khuyến khích các đợt bán thêm. Cổ phiếu giao dịch ở mức bội số mNAV 0,94 lần tính đến thời điểm mở cửa phiên Mỹ.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
