STMicroelectronics đang tận dụng đà tăng 196% của cổ phiếu để tái cấp vốn nợ với điều kiện tốt hơn, nhưng câu chuyện thực sự là liệu quang học silicon có thể biến nhà sản xuất chip châu Âu này thành một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI nghiêm túc hay không.
Cổ phiếu STMicroelectronics NV giảm khoảng 3% vào thứ Ba sau khi công bố đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 1,5 tỷ USD và mua lại sớm 750 triệu USD trái phiếu đáo hạn năm 2027, nhưng cổ phiếu vẫn tăng 196% trong năm nay. Công ty đang tái cấp vốn cho các giấy nợ ngắn hạn bằng nợ dài hạn trong khi vốn chủ sở hữu của hãng đã đắt đỏ đến mức đủ để khiến bài toán chuyển đổi trở nên khả thi.
"Đây là việc mà một giám đốc tài chính có năng lực làm khi thị trường đưa ra các điều khoản thuận lợi — bạn huy động vốn khi có thể, không phải khi bắt buộc," một nhà phân tích bán dẫn châu Âu theo dõi STM cho biết.
Đợt phát hành được chia thành hai đợt: trái phiếu năm 2031 với lãi suất coupon 0% đến 0,50% và trái phiếu năm 2033 với lãi suất 0,625% đến 1,125%, mỗi đợt có quy mô tối thiểu 500 triệu USD. Phí bảo hiểm chuyển đổi ban đầu dao động từ 47,5% đến 55% so với giá trung bình gia quyền theo khối lượng. BNP Paribas và J.P. Morgan là các đơn vị đồng điều phối toàn cầu, với thanh toán dự kiến vào khoảng ngày 23 tháng 6.
Câu chuyện rõ ràng hơn không nằm ở thương vụ trái phiếu. STMicroelectronics đã bước vào sản xuất khối lượng lớn nền tảng quang học silicon PIC100 từ tháng 3, nhắm đến các kết nối quang học bên trong trung tâm dữ liệu AI, nơi cáp đồng gặp khó khăn ở tốc độ 800G và 1,6T. Công ty kỳ vọng doanh thu từ trung tâm dữ liệu sẽ đạt hơn 500 triệu USD vào năm 2026 và hơn 1 tỷ USD vào năm 2027 — những con số mang đến cho nhà đầu tư lý do thứ hai để nắm giữ cổ phiếu này bên cạnh các mảng kinh doanh ô tô và công nghiệp.
STM ghi nhận doanh thu quý I đạt 3,1 tỷ USD, tăng 23% so với cùng kỳ năm trước, và đưa ra dự báo doanh thu quý II khoảng 3,45 tỷ USD. Những con số này còn nhỏ so với chuẩn mực của Nvidia, nhưng đối với một công ty đã nhiều năm gắn bó với thị trường chip ô tô và công nghiệp mang tính chu kỳ, mảng kinh doanh quang học cho trung tâm dữ liệu đã thay đổi câu chuyện.
Việc mua lại 750 triệu USD trái phiếu năm 2027 loại bỏ một kỳ hạn đáo hạn đang đến gần, trong khi các trái phiếu mới đẩy vấn đề hoàn trả sang các năm 2031 và 2033. Đối với một công ty đang xây dựng năng lực sản xuất xung quanh thị trường cơ sở hạ tầng AI đang phát triển nhanh chóng, quỹ thời gian kéo dài hơn là điều quan trọng.
STM không đơn độc trong việc tận dụng sự thèm khát AI của thị trường để huy động vốn. Nvidia trong tuần này có kế hoạch bán 25 tỷ USD trái phiếu xếp hạng đầu tư trong một đợt phát hành gồm bảy kỳ hạn, tăng từ 20 tỷ USD sau khi nhu cầu cho phép. CoreWeave cũng đã sử dụng nợ một cách tích cực để tài trợ cho việc mở rộng trọng tâm GPU.
Phiên bản của STM nhỏ hơn và có điều kiện hơn. Nvidia có thể phát hành trái phiếu xếp hạng đầu tư thông thường vì hãng nằm ở trung tâm của làn sóng chi tiêu AI bùng nổ. STM sử dụng trái phiếu chuyển đổi vì câu chuyện của hãng vẫn cần niềm tin của thị trường chứng khoán được phản ánh vào các điều khoản. Đó không phải là điểm yếu — nó phản ánh vị thế của công ty trong hệ thống phân cấp ngành bán dẫn.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu STM có thể duy trì lợi thế sản xuất với PIC100 đủ lâu để quang học trở thành một mảng kinh doanh bền vững thay vì chỉ là một chu kỳ chip nóng khác hay không. Thị trường chip có thói quen biến sự khan hiếm của ngày hôm qua thành sự dư thừa của ngày mai. Nếu doanh thu từ trung tâm dữ liệu vượt 1 tỷ USD vào năm 2027 và tiếp tục tăng trưởng, thương vụ trái phiếu này sẽ được xem như sự chuẩn bị từ sớm. Nếu nó chững lại, nó sẽ trông giống như STM đã tái cấp vốn ở đỉnh của một thị trường hào phóng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
