Những điểm chính:
Việc SpaceX được thêm vào Nasdaq 100 vào ngày 7/7 sẽ kích hoạt ít nhất 2,7 tỷ USD dòng mua cưỡng bức từ các quỹ theo chỉ số, tạo ra một lực đối trọng mạnh mẽ cho làn sóng bán cổ phiếu nội giám đang rình rập.
SpaceX sẽ gia nhập chỉ số Nasdaq 100 vào ngày 7/7, kích hoạt ít nhất 2,7 tỷ USD dòng mua thụ động từ các ETF và quỹ tương hỗ theo dõi chỉ số chuẩn. Việc bổ sung diễn ra chưa đầy một tháng sau đợt IPO kỷ lục 75 tỷ USD của công ty vào ngày 12/6.
"Việc được đưa vào chỉ số tạo ra một lực cầu mang tính cấu trúc, giúp hấp thụ nguồn cung dư thừa từ các đợt hết hạn phong tỏa sắp tới," Priya Mehta, chuyên gia phân tích cấu trúc thị trường vốn cổ phần tại Edgen, nhận định.
Cổ phiếu SpaceX đã dao động trong khoảng 147 USD đến 225 USD kể từ khi ra mắt, với lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng chỉ dưới 5% tổng số cổ phần. Jefferies ước tính riêng việc được đưa vào chỉ số Russell — dự kiến vào thứ Sáu này trong khuôn khổ tái cơ cấu định kỳ của FTSE Russell — có thể thu hút 2,68 tỷ USD từ các nhà đầu tư thụ động. Việc bổ sung vào Nasdaq 100 sẽ khuếch đại thêm các dòng vốn đó. Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức khoảng 155 USD, giảm 31% so với đỉnh 225,64 USD ngày 16/6, với tỷ lệ giá trên doanh thu khoảng 111 lần so với doanh thu năm 2025 là 18,7 tỷ USD.
Lực mua cưỡng bức đến trong bối cảnh SpaceX phải đối mặt với làn sóng bán tháo nội giám. Cấu trúc phong tỏa theo giai đoạn của công ty giải phóng 20% cổ phần của nhân viên và nhà đầu tư sớm sau báo cáo thu nhập quý 2 vào cuối tháng 7, với các đợt giải ngân 7% luân phiên cho đến tháng 12. Dữ liệu quyền chọn cho thấy khoảng 40% khả năng cổ phiếu giao dịch dưới 130 USD vào giữa tháng 9, theo Christopher Jacobson, chiến lược gia tại Susquehanna Financial Group.
Làn sóng Hết Hạn Phong Tỏa Rình Rập Khi Lượng Cổ Phiếu Lưu Hành Tăng Gấp 20 Lần
Động lực cung ứng của cổ phiếu thay đổi mạnh mẽ sau báo cáo thu nhập. Đợt mở khóa lớn đầu tiên diễn ra vào ngày giao dịch thứ hai sau báo cáo thu nhập quý 2, khi 20% cổ phần nắm giữ của nhân viên và nhà đầu tư sớm trở nên có thể giao dịch — khoảng 4,6 tỷ cổ phiếu, gấp khoảng 20 lần lượng cổ phiếu lưu hành tự do hiện tại. Các đợt giải ngân 7% bổ sung sẽ mở khóa vào các ngày 20/8, 9/9, 24/9, 9/10 và 24/10. 28% cuối cùng sẽ được mở khóa sau báo cáo thu nhập quý 3, với tất cả các hạn chế còn lại được dỡ bỏ vào ngày 8/12.
Elon Musk, người nắm giữ 85,1% quyền biểu quyết, bị phong tỏa đến ngày 13/6/2027 — hạn chế kéo dài 366 ngày giữ khối cổ phần tập trung lớn nhất trên thị trường trong suốt một năm. Nhưng các đợt mở khóa luân phiên cho nhân viên tạo ra áp lực bán ổn định cho đến tháng 12 khi các kỹ sư và nhân viên đầu tiên đa dạng hóa tài sản được tích lũy trong hơn một thập kỷ làm việc tại công ty tư nhân.
Những người bán khống đã chú ý. S3 Partners ước tính 5% đến 7% lượng cổ phiếu lưu hành tự do đang bị bán khống, mặc dù chi phí vay hàng năm từ 15% đến 50% khiến giao dịch này trở nên đắt đỏ. Các chi phí này sẽ giảm khi thời hạn phong tỏa hết hạn và nhiều cổ phiếu hơn gia nhập nhóm cho vay.
Dòng Vốn Thụ Động so với Nguồn Cung Nội Giám
Cuộc chiến giữa dòng mua từ chỉ số và việc bán tháo nội giám sẽ định hình giao dịch cổ phiếu SpaceX trong nửa cuối năm 2026. Ước tính 2,68 tỷ USD của Jefferies cho chỉ số Russell chỉ bao gồm làn sóng mua cưỡng bức đầu tiên. Việc được đưa vào Nasdaq 100 — vốn yêu cầu lượng cổ phiếu lưu hành tự do lớn hơn so với Russell — sẽ bổ sung thêm một lớp nhu cầu thể chế khi các ETF như Invesco QQQ Trust tích lũy cổ phiếu.
Thời kỳ yên tĩnh cho các nhà bảo lãnh IPO kết thúc vào ngày 7/7, cho phép các ngân hàng đầu tư lớn lần đầu tiên công bố báo cáo nghiên cứu về cổ phiếu. SpaceX cũng dự kiến phóng chuyến bay thứ 13 của tàu vũ trụ Starship vào ngày 29/6, một chất xúc tác tiềm năng cho tâm lý nhà đầu tư bán lẻ.
Nếu dòng vốn thụ động hấp thụ được nguồn cung hết hạn phong tỏa, SpaceX có thể ổn định trên mức 150 USD. Nếu bán tháo nội giám lấn át, cổ phiếu có thể kiểm định mức giá IPO là 135 USD — hoặc thấp hơn. Định vị thị trường quyền chọn đã chuyển sang thế phòng thủ, với gần hai quyền chọn bán cho mỗi quyền chọn mua đang mở trong các hợp đồng đáo hạn từ tháng 7 đến tháng 9, theo dữ liệu của LSEG.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
