Key Takeaways:
SpaceX đang đẩy nhanh lộ trình ra mắt công chúng, điều này có thể định giá công ty ở mức gần 2 nghìn tỷ USD, với hồ sơ S-1 dự kiến sẽ được nộp trong tuần này để có thể niêm yết sớm nhất là vào ngày 12 tháng 6. Đợt chào bán nhằm huy động tới 75 tỷ USD, diễn ra sau đợt chia tách cổ phiếu 5:1 và bao gồm một kế hoạch độc đáo cho phép bán cổ phiếu nội bộ sớm.
"Có lẽ sẽ tốt hơn cho thị trường nếu không có một 'vách đá' khóa cổ phiếu lớn duy nhất," Ali Perry, luật sư của Mayer Brown chuyên về niêm yết công khai, cho biết. "Cách tiếp cận so le sẽ làm dịu đi tác động ban đầu, nhưng không loại bỏ hoàn toàn tác động, mà chỉ phân bổ lại nó."
Cấu trúc của thương vụ được thiết kế để củng cố quyền kiểm soát trong khi quản lý nguồn cung sau IPO. Cấu trúc cổ phiếu hai lớp cho phép những người nội bộ có 10 phiếu biểu quyết trên mỗi cổ phiếu so với 1 phiếu của công chúng, củng cố 85,1% quyền biểu quyết của CEO Elon Musk. Công ty gần đây đã thực hiện chia tách cổ phiếu 5:1, điều chỉnh giá trị thị trường hợp lý từ 526,59 USD xuống còn 105,32 USD mỗi cổ phiếu, theo báo cáo từ Bloomberg.
Đối với các nhà đầu tư, đợt chào bán này là một canh bạc rủi ro cao vào tầm nhìn của Musk về việc biến một doanh nghiệp vệ tinh có lãi thành một doanh nghiệp đa hành tinh và được thúc đẩy bởi AI. Trong khi những tên tuổi chiến thắng lớn nhất trong lịch sử IPO như Microsoft và Nvidia bắt đầu với mức định giá dưới 1 tỷ USD, các nhà đầu tư SpaceX đang mua vào một công ty đã được định giá là một trong những công ty lớn nhất thế giới, tạo ra một thách thức toán học để tạo ra lợi nhuận vượt thị trường trong tương lai.
Khác với thời gian khóa 180 ngày tiêu chuẩn thường thấy trong các đợt IPO tại Hoa Kỳ, SpaceX sẽ cho phép bán lại cổ phiếu theo từng giai đoạn bởi những người nội bộ. Cấu trúc này, được chi tiết trong hồ sơ của công ty, được thiết kế để ngăn chặn tình trạng cổ phiếu tràn ngập thị trường chỉ trong một ngày.
Kế hoạch cho phép bán tới 20% số cổ phiếu bị hạn chế ngay sau khi công ty công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý II. Các đợt giải phóng tiếp theo phụ thuộc vào hiệu suất, với thêm 10% được mở khóa nếu cổ phiếu giao dịch cao hơn ít nhất 30% so với giá chào bán. Trong khi bản thân Musk đã đồng ý với thời hạn khóa 366 ngày dài hơn, cách tiếp cận so le cho các nhân vật nội bộ khác là sự gợi nhớ về thời kỳ bùng nổ IPO 2020-2021 khi các công ty như Airbnb và Snowflake sử dụng các cơ chế tương tự.
Hồ sơ IPO tiết lộ các mối liên kết tài chính sâu sắc trong "Muskonomy" — đế chế các công ty liên kết của tỷ phú này. Hồ sơ của SpaceX cho thấy trong khi bộ phận vệ tinh Starlink có lãi trong quý đầu tiên, chi tiêu của công ty đang tăng mạnh.
Việc mua lại xAI, liên doanh trí tuệ nhân tạo của Musk, chiếm 76% trong số 10,1 tỷ USD chi phí vốn của SpaceX trong quý đầu tiên. Điều này làm nổi bật đặt cược cốt lõi của các nhà đầu tư: rằng sự thống trị và lợi nhuận đã được thiết lập từ các vụ phóng tên lửa Falcon và dịch vụ internet Starlink có thể tài trợ thành công cho các dự án tham vọng và tốn kém hơn nhiều, từ AI đến khai thác tiểu hành tinh và thuộc địa hóa sao Hỏa. Sự tập trung quyền biểu quyết đảm bảo Musk có thể theo đuổi các mục tiêu dài hạn này với sự phản đối hạn chế từ cổ đông.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
