Cổ phiếu SpaceX đối mặt với rủi ro giảm 70% sau đợt tăng giá IPO, theo cảnh báo của chuyên gia phân tích

Cổ phiếu SpaceX có thể mất gần ba phần tư giá trị khi ba yếu tố xúc tác đe dọa làm xì hơi đà tăng sau IPO, một chuyên gia phân tích nhận định.

Cổ phiếu SpaceX đã tăng tới 61% kể từ khi ra mắt trên thị trường vào tuần trước, nhưng một chuyên gia phân tích cho rằng giá trị hợp lý của cổ phiếu chỉ vào khoảng 63 USD — ngụ ý mức giảm 70% so với mức đóng cửa hôm thứ Tư.

"Chúng ta đang đầu tư vào giáo phái Elon Musk," Paul Meeks, giám đốc điều hành kiêm trưởng bộ phận nghiên cứu công nghệ tại Freedom Capital Markets, cho biết. "Tôi cho rằng chúng ta đã thấy đỉnh."

Cổ phiếu, ban đầu được định giá ở mức 135 USD, đã leo lên mức cao 218 USD trước khi giảm 3% vào thứ Tư và thêm 6,5% vào thứ Năm, giao dịch quanh mức 192 USD. Biến động ngụ ý từ quyền chọn đạt 97,5%, nghĩa là các nhà đầu tư đang định giá khả năng biến động 97% theo một trong hai hướng trong năm tới — mức cực đoan ngay cả theo tiêu chuẩn IPO vốn hóa lớn. Công ty ghi nhận khoản lỗ ròng 4,9 tỷ USD trong năm 2025, trong khi mảng kinh doanh AI, xAI, lỗ 6,4 tỷ USD.

Meeks đã xác định ba yếu tố xúc tác ngắn hạn có thể kích hoạt đà giảm: phát hành thêm cổ phiếu sẽ làm loãng tỷ lệ free float hiện tại 4%, sự hứng thú với AI đang phai nhạt liên quan đến hiệu suất của xAI, và báo cáo thu nhập đầu tiên của SpaceX với tư cách công ty đại chúng dự kiến vào tháng 8 — ngay trước khi thời gian phong tỏa nội bộ bắt đầu hết hạn.

SpaceX đã bán chưa đến 5% cổ phần trong đợt IPO, tạo ra hiệu ứng khan hiếm giúp đẩy giá cổ phiếu lên cao. Hồ sơ S-1 sửa đổi của công ty ghi nhận rằng họ có thể phát hành thêm cổ phiếu trong tương lai cho "nhiều mục đích doanh nghiệp khác nhau", một động thái sẽ mở rộng lượng cổ phiếu lưu hành công chúng và có khả năng gây áp lực lên cổ phiếu. Để so sánh, Nvidia có tỷ lệ free float là 96%.

Luận điểm AI làm nền tảng cho định giá của SpaceX cũng đang đối mặt với sự xem xét kỹ lưỡng. Các nhà đầu tư đã định giá doanh thu tương lai từ trung tâm dữ liệu quỹ đạo và các dự án liên quan đến AI khác, nhưng xAI đã tạo ra khoản lỗ 6,4 tỷ USD trong năm ngoái. "Cơ sở của công ty AI này là xAI, một công ty không mấy thành công," Meeks nói. Ông nói thêm rằng hiệu suất tương lai của cổ phiếu sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào "cảm nhận của mọi người về chủ đề AI" hơn là vào các yếu tố cơ bản ngắn hạn.

Báo cáo thu nhập quý đầu tiên của SpaceX với tư cách công ty đại chúng, dự kiến vào tháng 8, có thể mang tính quyết định. Báo cáo sẽ được công bố ngay trước khi làn sóng phong tỏa nội bộ đầu tiên hết hạn, cho các nhà đầu tư cái nhìn rõ ràng đầu tiên về sự phù hợp giữa tài chính của công ty với mức định giá vốn đã gây ra sự hoài nghi từ các nhà đầu tư nổi tiếng. Morningstar định giá giá trị hợp lý của cổ phiếu ở mức 63 USD, với kịch bản tốt nhất là 70 USD. Michael Burry, nhà đầu tư nổi tiếng với việc đặt cược chống lại thị trường nhà đất trước cuộc khủng hoảng tài chính 2008, cho biết cổ phiếu đang biến động dựa trên "sự thổi phồng" và công ty có khả năng có giá trị dưới 1.000 tỷ USD. Nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Paul Krugman gọi SpaceX là "cổ phiếu meme trị giá 2,75 nghìn tỷ USD."

Kho bạc Bitcoin của công ty tạo thêm một lớp phức tạp khác. SpaceX nắm giữ một vị thế đáng kể bằng Bitcoin, liên kết hiệu suất cổ phiếu của mình với động lực thị trường tiền điện tử. Sự kết nối đó có thể khuếch đại biến động theo cả hai hướng, có khả năng thu hút các nhà đầu tư tập trung vào tiền điện tử trong khi làm nản lòng những người có khả năng chấp nhận rủi ro thấp hơn.

Các chuyên gia phân tích khác có quan điểm lạc quan hơn. Arete khởi xướng đánh giá với xếp hạng mua và mục tiêu giá 401 USD, ngụ ý vốn hóa thị trường 5,3 nghìn tỷ USD, trong khi Oppenheimer nâng mục tiêu giá lên 250 USD/cổ phiếu, trích dẫn thỏa thuận trị giá 60 tỷ USD của SpaceX để mua lại Cursor và năng lực AI đang phát triển. Tom Sosnoff, giám đốc điều hành tại LossDog, dự đoán cổ phiếu sẽ giao dịch dưới mức giá IPO 135 USD trước cuối năm, cho biết ông đã bán phần phân bổ của mình ở mức 158 USD và chuyển sang khai thác độ lệch cực đoan của thị trường quyền chọn.

"Tại một thời điểm nào đó, bạn không thể cứ mua thứ này dựa trên cơ hội thị trường tổng thể 28 nghìn tỷ USD," Meeks nói. "Họ phải bắt đầu giao hàng, và tôi nghĩ điều đó sẽ làm xáo trộn một số tổ chức."

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.