Những điểm chính:
Một chuyên gia phân tích của TD Cowen đã đư ra kịch bản rằng mảng Starlink của SpaceX có thể cần mua lại một nhà mạng không dây lớn tại Mỹ sau khi ba nhà mạng di động lớn nhất nước này từ chối cho thuê dung lượng mạng cho nhà cung cấp băng thông rộng vệ tinh.
Theo một chuyên gia phân tích của TD Cowen, mảng Starlink của SpaceX có thể cần mua lại một nhà mạng không dây lớn tại Mỹ để làm trụ cột cho nỗ lực thâm nhập thị trường băng thông rộng đô thị và ngoại ô sau khi ba nhà mạng di động lớn nhất nước này đồng loạt từ chối cho thuê dung lượng mạng thông qua các thỏa thuận nhà khai thác mạng di động ảo (MVNO). Nhà phân tích cho biết T-Mobile US Inc. "dường như là lựa chọn rõ ràng đối với chúng tôi" nhờ đà tăng trưởng, văn hóa đột phá, định vị thuần túy trong lĩnh vực không dây và quan hệ đối tác hiện có với Starlink, theo một báo cáo được TheFly dẫn lại. AT&T Inc. cũng được đề cập như một phương án thay thế.
Suy đoán này diễn ra sau đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lịch sử của SpaceX vào ngày 15 tháng 6, khi cổ phiếu chào bán ở mức 135 USD và tăng vọt lên đỉnh 225 USD trước khi biến động mạnh xuất hiện. Cổ phiếu SPCX đã giảm trong năm trên tổng số tám phiên giao dịch đầu tiên và giao dịch quanh mức 153 USD vào thứ Năm, giảm khoảng 20% so với đỉnh, đưa vốn hóa thị trường của công ty lên khoảng 1.160 tỷ USD. Cổ phiếu T-Mobile tăng 1% lên 182,76 USD, nhưng giảm 10% kể từ đầu năm đến nay ngay cả khi sự đồng thuận của Phố Wall vẫn lạc quan — 24 trên 28 nhà phân tích xếp hạng Mua hoặc Mua mạnh, với giá mục tiêu trung bình là 259,08 USD, ngụ ý tiềm năng tăng khoảng 42%.
Cơ sở chiến lược dựa trên tham vọng rõ ràng của Starlink, được tiết lộ trong bản cáo bạch của SpaceX, là cạnh tranh trực tiếp tại các thị trường đô thị và ngoại ô mật độ cao — một sự chuyển dịch so với nhóm khách hàng truyền thống ở vùng nông thôn và xa xôi. Các vệ tinh Starlink Mobile thế hệ mới đòi hỏi một hạ tầng mặt đất khổng lồ để hiện thực hóa những tham vọng đó, và việc Verizon, AT&T và T-Mobile từ chối cung cấp quyền truy cập mạng bán buôn thông qua các thỏa thuận MVNO khiến việc mua lại trở thành con đường khả thi, nhà phân tích lập luận. Starlink chiếm 69% doanh thu quý đầu tiên của SpaceX, trong khi mảng vũ trụ của công ty lỗ 619 triệu USD và mảng AI lỗ 2,5 tỷ USD, theo bản cáo bạch.
Tại sao lại là T-Mobile và tại sao chưa phải bây giờ
Sức hấp dẫn của T-Mobile không chỉ dừng lại ở quan hệ đối tác hiện có với Starlink. Nhà mạng này đạt doanh thu quý đầu tiên là 23,11 tỷ USD, tăng 10,6% so với cùng kỳ năm ngoái, và có thêm hơn 500.000 khách hàng băng thông rộng trong kỳ — dẫn đầu toàn bộ thị trường nhà cung cấp dịch vụ internet Mỹ. Công ty đang hấp thụ thương vụ mua lại UScellular trị giá 4,4 tỷ USD, và ban lãnh đạo dự báo EBITDA điều chỉnh cốt lõi cho năm tài chính 2026 ở mức 37 tỷ đến 37,5 tỷ USD, đồng thời phê duyệt chương trình hoàn trả cổ đông trị giá 14,6 tỷ USD đến hết tháng 12.
Tuy nhiên, khoảng cách giữa câu chuyện M&A và định giá thị trường là rất lớn. Polymarket, nền tảng dự đoán từng tổ chức các thị trường M&A sôi động cho SpaceX — bao gồm thương vụ mua lại Anysphere/Cursor trị giá 60 tỷ USD với giá giao dịch cuối cùng là 0,999 — hiện không niêm yết hợp đồng nào về việc mua lại một nhà mạng không dây. SpaceX đang trong quá trình hấp thụ thương vụ Anysphere, được công bố vào ngày 16 tháng 6, đã đẩy giá trị tài sản ròng của Elon Musk tạm thời vượt 1 nghìn tỷ USD trước khi cổ phiếu SPCX thoái lui.
Rào cản pháp lý và tài chính
Bất kỳ thương vụ mua lại T-Mobile nào, với giá trị doanh nghiệp vượt xa 200 tỷ USD, sẽ phải đối mặt với sự giám sát chống độc quyền đáng kể từ Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC) và Bộ Tư pháp Mỹ, do sự kết hợp giữa nhà khai thác vệ tinh lớn nhất nước với một trong ba nhà mạng không dây thống trị. Việc tài trợ cho một thương vụ có quy mô đó sẽ đòi hỏi phát hành thêm nợ hoặc vốn cổ phần từ một công ty vừa huy động 25 tỷ USD từ thị trường trái phiếu sau IPO, theo báo cáo của CNBC.
Hiện tại, kịch bản của TD Cowen vẫn chỉ là một thử nghiệm chiến lược trong tư duy của một nhà phân tích đơn lẻ, chứ không phải là một thương vụ đang tiến triển. Các nhà đầu tư có thể theo dõi các công bố về phát triển hạ tầng mặt đất của Starlink và bất kỳ bình luận chính thức nào từ SpaceX về vấn đề nhà mạng như những tín hiệu thực sự đáng theo dõi. Sự đồng thuận của giới tổ chức về T-Mobile dựa trên tăng trưởng dòng tiền đã được kiểm chứng, vị thế dẫn đầu về thuê bao băng thông rộng và một chương trình hoàn vốn cổ đông trị giá hàng tỷ USD — chứ không phải suy đoán về mua bán sáp nhập.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
