Những điểm chính:
Những điểm chính:
Đợt chào bán trái phiếu đầu tiên trị giá 25 tỷ USD của SpaceX chứng kiến các chứng khoán có kỳ hạn dài nhất suy yếu trong giao dịch thứ cấp hôm thứ Tư, với chênh lệch lợi suất của trái phiếu kỳ hạn 30 năm nới rộng 13 điểm cơ bản so với mức định giá cuối cùng, khi các nhà đầu tư thể hiện sự ưa thích rõ ràng đối với các kỳ hạn ngắn hơn.
"Thị trường đang định giá rủi ro thực thi ở phần cuối dài của đường cong lợi suất, điều bất thường đối với một đợt phát hành đầu tiên ở cấp độ đầu tư," Tom Brennan, một nhà phân tích theo dõi IPO và M&A tại Edgen, cho biết. "Các trái chủ cảm thấy thoải mái với dòng tiền của Starlink trong vòng 5 năm nhưng muốn có mức bù đắp lớn hơn để nắm giữ tín dụng SpaceX trong ba thập kỷ."
Dữ liệu Trace cho thấy trái phiếu kỳ hạn 30 năm được giao dịch ở mức chênh lệch 188 điểm cơ bản so với trái phiếu Kho bạc Mỹ cùng kỳ hạn vào lúc 10h25 sáng thứ Tư theo giờ New York, tăng từ mức chênh lệch 175 điểm cơ bản mà thương vụ được định giá vào cuối ngày thứ Ba. Phần trái phiếu kỳ hạn 5 năm của đợt chào bán giữ vững, phản ánh sự tập trung nhu cầu vào nhóm kỳ hạn ngắn nhất. Công ty đã huy động 25 tỷ USD qua nhiều kỳ hạn khác nhau trong đợt chào bán trái phiếu đầu tiên trong lịch sử, thu hút tổng cộng khoảng 90 tỷ USD đơn đặt hàng.
Sự suy yếu của trái phiếu dài hạn diễn ra chưa đầy hai tuần sau đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) kỷ lục 75 tỷ USD của SpaceX, giúp vốn hóa thị trường của công ty vượt 2 nghìn tỷ USD trước khi cổ phiếu giảm khoảng 25% so với mức đỉnh sau niêm yết 225 USD. Số tiền thu được từ đợt chào bán trái phiếu sẽ được dùng để tài trợ mua chip và máy tính cho Grok — mô hình ngôn ngữ lớn cạnh tranh với OpenAI và Anthropic — cũng như tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI. S&P Global đã xếp hạng tín nhiệm BBB cho SpaceX — mức thấp nhất trong nhóm đầu tư — với lý do dòng tiền đăng ký định kỳ của Starlink, đồng thời coi Grok là phân khúc rủi ro nhất do khoản đầu tư ban đầu khổng lồ và lộ trình kiếm tiền chưa rõ ràng.
SpaceX không phải là công ty duy nhất tận dụng thị trường nợ để chi tiêu cho AI. NVIDIA đã phát hành 25 tỷ USD trái phiếu vào tuần trước mặc dù tạo ra 81,6 tỷ USD doanh thu hàng quý, khi tổng cam kết chuỗi cung ứng lên tới 119 tỷ USD. Mô hình này cho thấy một sự chuyển dịch rộng lớn hơn: các công ty công nghệ đang vay nợ để trả trước nhiều năm chi phí GPU và cơ sở hạ tầng thay vì huy động vốn cổ phần.
Việc chênh lệch lợi suất trái phiếu 30 năm của SpaceX nới rộng cho thấy rằng ngay cả với xếp hạng đầu tư, thị trường vẫn đang yêu cầu mức bù đắp cho việc nắm giữ dài hạn đối với một công ty mà những khoản cược tham vọng nhất — trung tâm dữ liệu quỹ đạo và phát triển mô hình AI — vẫn chưa được chứng minh. Sự ổn định của trái phiếu kỳ hạn 5 năm cho thấy mảng kinh doanh internet vệ tinh Starlink cung cấp đủ hỗ trợ tín dụng trong ngắn hạn, nhưng đường cong lợi suất dốc hơn phản ánh sự không chắc chắn về việc liệu Grok và các nỗ lực AI rộng lớn hơn có tạo ra lợi nhuận trong thời gian nắm giữ điển hình của một trái chủ hay không.
Việc hết hạn phong tỏa cổ phiếu SpaceX, với ít nhất 20% số cổ phiếu dự kiến sẽ được giải phóng sau kết quả quý II, có thể tạo thêm áp lực. Morningstar định giá công ty ở mức 780 tỷ USD, tập trung vào mảng kinh doanh tên lửa cốt lõi và Starlink, đồng thời khuyến nghị nhà đầu tư chờ cổ phiếu ổn định trước khi mua vào.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
