Đà tăng 9 tuần của S&P 500 có độ rộng hẹp nhất kể từ đỉnh dotcom

Chỉ số S&P 500 tăng 1,43% lên 7.580,06 điểm, đánh dấu tuần tăng thứ chín liên tiếp, nhưng chỉ có 20 mã chạm mức cao kỷ lục mới — tương đương với số lượng mã tại đỉnh dotcom.

"Hành vi giá mang tính đầu cơ nhiều khả năng vẫn chưa kết thúc, nhưng độ rộng hẹp này là một tín hiệu cổ điển của giai đoạn cuối chu kỳ," Michael Hartnett, chiến lược gia trưởng đầu tư tại Bank of America, cho biết. "Các lộ trình hậu bong bóng kể từ năm 1929 cho thấy đã đến lúc chuyển sang trái phiếu dài hạn và cổ phiếu phòng thủ."

Trong số 20 cổ phiếu lập đỉnh vào thứ Sáu, chỉ có bảy mã không liên quan trực tiếp đến trí tuệ nhân tạo, Hartnett lưu ý. Chỉ số Nasdaq Composite thiên về công nghệ đã tăng vọt 25% trong tháng 4 và tháng 5 — hai tháng tăng mạnh nhất trong hơn hai thập kỷ — được dẫn dắt bởi các cổ phiếu bán dẫn. Advanced Micro Devices tăng 50% trong tháng 5, Micron Technology tăng 85%, Samsung Electronics tăng 43% và SK Hynix tăng 81%. Đà tăng tháng 5 tập trung vào các nhà sản xuất chip nhớ, với bốn công ty hiện được định giá ở mức hoặc gần 1.000 tỷ USD mỗi công ty. Tuy nhiên, chỉ khoảng 55% thành viên của S&P 500 giao dịch trên đường trung bình động 200 ngày tính đến ngày 20/5, theo BCA Research, trong khi các đường chỉ số advance-decline đã giảm kể từ giữa tháng 4 sau khi tăng mạnh vào cuối tháng 3.

Sự phân kỳ giữa mức chỉ số chính và mức độ tham gia của các cổ phiếu bên dưới làm gia tăng nguy cơ điều chỉnh mạnh nếu đà tăng liên quan đến AI chững lại. Hartnett khuyên khách hàng nên xoay vòng sang các ngành phòng thủ và trái phiếu dài hạn — một chiến lược đã hoạt động tốt hơn trong lịch sử trong 12 tháng sau các giai đoạn độ rộng cực đoan tương tự. Quyết định lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 17/6 sẽ là bài kiểm tra lớn tiếp theo cho một thị trường đang được định giá ở mức hoàn hảo.

Phân kỳ độ rộng ngày càng sâu

Ngày càng nhiều chiến lược gia đang cảnh báo về rủi ro tập trung. Ari Wald của Oppenheimer đã viết trong một phân tích ngày 23/5 rằng "các chỉ số nội tại đã tụt lại phía sau kể từ đợt tăng giá đầu tháng 4." Các chiến lược gia của BCA Research do Arthur Budaghyan dẫn đầu cảnh báo rằng "độ rộng kém thường là dấu hiệu của sự tổn thương tiềm ẩn của thị trường chứng khoán." BofA nhắc lại mục tiêu S&P 500 cuối năm thận trọng của mình ngay cả khi chỉ số này đạt mức cao kỷ lục mới, theo một ghi chú riêng từ ngân hàng.

Chuỗi tăng chín tuần là chuỗi dài nhất của S&P 500 kể từ đợt tăng 10 tuần kết thúc vào tháng 11/2021. Nhưng đợt tăng hiện tại khác biệt về độ rộng: đà tăng năm 2021 chứng kiến sự tham gia rộng rãi trên nhiều lĩnh vực, trong khi phiên bản năm 2026 tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn liên quan đến AI.

Khung phân tích hậu bong bóng của Hartnett dựa trên các tiền lệ lịch sử từ năm 1929, trong đó phản ứng tối ưu đối với các đợt tăng giá hẹp do động lượng dẫn dắt là chuyển sang trái phiếu chính phủ dài hạn và các ngành hoạt động kém hiệu quả trong những tháng cuối của bong bóng. Chiến lược này ngụ ý rằng đà tăng do AI dẫn dắt hiện tại có thể chỉ còn quỹ đạo hạn chế trước khi xảy ra sự thay đổi chế độ trong dẫn dắt thị trường, với các cổ phiếu tiện ích, hàng tiêu dùng thiết yếu và chăm sóc sức khỏe là những ngành có khả năng hưởng lợi nhiều nhất từ sự xoay vòng.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.