S&P 500 hướng đến mốc 8.000 khi rủi ro thuế quan và lạm phát thử thách đà tăng

Chỉ số S&P 500 đã tăng 10,6% từ đầu năm đến nay, giao dịch quanh mức 7.330, với việc Goldman Sachs đặt mục tiêu cuối năm là 8.000 nhờ kỳ vọng lợi nhuận mạnh mẽ hơn.

"Câu chuyện về lợi nhuận vẫn là trụ cột vững chắc nhất hỗ trợ thị trường này, nhưng định giá ở mức 21 lần lợi nhuận dự phóng hầu như không để lại khoảng trống nào cho sai sót về lạm phát hoặc chính sách thương mại," David Kostin, chiến lược gia trưởng cổ phiếu Mỹ tại Goldman Sachs, cho biết.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã tăng 4,2% trong 12 tháng tính đến tháng 5, lần đầu tiên vượt mốc 4% trong vòng ba năm. Giá lõi tăng 0,2% hàng tháng, thấp hơn mức đồng thuận 0,3%, nhưng lạm phát tổng thể do năng lượng dẫn dắt đã khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thận trọng. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm leo lên 4,16%, làm giảm sức hấp dẫn của tài sản rủi ro. Hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) dự phóng 21 lần của S&P 500 nằm ở phân vị thứ 88 trong lịch sử 40 năm, theo Goldman Sachs.

Đà tăng phải đối mặt với ba thử thách đồng thời: các đề xuất thuế quan lên tới 12,5% của chính quyền Trump đối với hàng nhập khẩu từ 59 quốc gia theo Mục 301, lập trường diều hâu của Fed dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh, và nhu cầu chi tiêu vốn chưa từng có cho quá trình xây dựng hạ tầng AI. Cách các lực lượng đó được giải quyết sẽ quyết định liệu S&P 500 có đạt 8.000 hay sẽ chững lại ở các mức hiện tại.

Mở Rộng Thuế Quan Tạo Thêm Áp Lực Chi Phí

Văn phòng Đại diện Thương mại Hoa Kỳ (USTR) đã đề xuất mức thuế quan mới lên tới 12,5% đối với hàng nhập khẩu từ 59 quốc gia và Liên minh châu Âu, với lý do lo ngại về lao động cưỡng bức theo Mục 301 của Đạo luật Thương mại năm 1974. Chính sách này tạo ra tình thế tiến thoái lưỡng nan cho các công ty có chuỗi cung ứng toàn cầu: chi phí nhập khẩu cao hơn có thể làm thu hẹp biên lợi nhuận, trong khi sự chậm trễ hàng hóa do các cuộc kiểm tra của Cơ quan Hải quan và Bảo vệ Biên giới (CBP) làm gia tăng chi phí lưu kho và tuân thủ. Việc mở rộng thuế quan diễn ra khi CPI tổng thể đã vượt 4%, làm gia tăng rủi ro doanh nghiệp chuyển chi phí sang người tiêu dùng và khiến lạm phát duy trì ở mức cao.

Goldman Sachs ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500 sẽ đạt 340 USD vào năm 2026, tương ứng mức tăng trưởng hàng năm 24%, tiếp theo là 385 USD vào năm 2027. Công ty môi giới này kỳ vọng các công ty được hưởng lợi từ chi tiêu hạ tầng AI sẽ đóng góp khoảng một nửa tổng tăng trưởng lợi nhuận trong năm nay và năm tới. Các công ty công nghệ siêu quy mô lớn dự kiến sẽ chi gần 754 tỷ USD cho chi tiêu vốn vào năm 2026, tăng 83% so với năm 2025, với chi tiêu tiếp tục tăng lên 905 tỷ USD vào năm 2027.

Định Giá và Các Mức Kỹ Thuật Được Chú Ý

Tỷ lệ CAPE của S&P 500 đã giảm xuống 39,53 từ mức 41,15 nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn, khiến chỉ số dễ bị tổn thương trước các bất ngờ tiêu cực. Về mặt kỹ thuật, chỉ số đã hình thành mô hình đầu-vai-ngược từ tháng 1 đến tháng 6 năm 2025, phá vỡ ngưỡng 6.000, tăng vọt lên 7.000 trước khi điều chỉnh trở lại vùng 6.000. Sự phục hồi hình chữ V từ đợt điều chỉnh đó đã tạo tiền đề cho một đợt tăng tiến tới 8.000. Chỉ số hiện đối mặt với kháng cự tại 7.600, với hỗ trợ tại đường trung bình động 50 ngày quanh 7.250. Việc phá vỡ dưới 7.200 có thể sẽ đẩy chỉ số về 7.000 trước khi có bất kỳ đợt tăng mới nào.

Chỉ số Công nghiệp Dow Jones (DJIA) cho thấy cấu trúc tăng giá rõ ràng hơn, đã phá vỡ trên 50.000 hai tuần trước sau khi hình thành mô hình tam giác từ tháng 1 năm 2024. Mức phá vỡ này nhắm đến 55.000, được hỗ trợ bởi sự luân chuyển sang cổ phiếu giá trị, có lợi cho tỷ trọng lớn hơn của Dow trong các nhóm cổ phiếu công nghiệp, tài chính và y tế. Tỷ lệ giữa iShares Russell 1000 Growth ETF và Value ETF đã giảm, phản ánh sự luân chuyển này.

Mùa báo cáo lợi nhuận quý 1 đã tạo ra kỷ lục hàng quý mới với tổng lợi nhuận 689,8 tỷ USD cho S&P 500, tăng 21,1% so với cùng kỳ năm trước trên doanh thu cao hơn 10,4%. Trong số 462 công ty đã báo cáo, 79,9% vượt ước tính EPS và 78,6% vượt ước tính doanh thu.

Chất xúc tác tiếp theo cho xu hướng là dữ liệu CPI tháng 6 và cuộc họp tháng 7 của Fed, nơi thị trường sẽ theo dõi bất kỳ sự thay đổi nào trong hướng dẫn chính sách dưới thời Chủ tịch Warsh. Sự kết hợp giữa việc làm mạnh mẽ, lợi nhuận do AI thúc đẩy và định giá cao đồng nghĩa với việc đà tăng có khả năng trở nên chọn lọc hơn, ưu ái các công ty có thể chứng minh được lợi tức từ đầu tư AI hơn là những công ty chỉ đơn thuần chi tiêu cho hạ tầng.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.