Biên lợi nhuận ròng S&P 500 đạt kỷ lục 14,8% khi lợi nhuận tăng vọt 28,8%

Biên lợi nhuận ròng của S&P 500 đạt mức kỷ lục 14,8% trong quý đầu tiên, tạo cơ sở cho phe đầu cơ giá lên bảo vệ định giá cổ phiếu đang ở mức cao.

Biên lợi nhuận ròng của S&P 500 đã tăng lên 14,8% trong quý đầu tiên, mức cao nhất kể từ khi FactSet bắt đầu theo dõi chỉ số này vào năm 2009.

"Đây là môi trường được thúc đẩy bởi năng suất, giống như những năm 1990, và năng suất đang lan rộng khắp các lĩnh vực," bà Nancy Tengler, giám đốc điều hành của Laffer Tengler Investments, nhận định.

Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các công ty trong chỉ số đã vọt lên 28,8% trong quý đầu tiên, tốc độ nhanh nhất kể từ quý 4/2021. Nếu loại trừ lĩnh vực công nghệ, S&P 500 sẽ ghi nhận biên lợi nhuận ròng là 12,4%, theo ông John Butters, chuyên viên phân tích lợi nhuận cao cấp tại FactSet. Nhiều lĩnh vực bao gồm dịch vụ tài chính và công nghiệp đều báo cáo biên lợi nhuận ròng vượt mức trung bình 5 năm.

Biên lợi nhuận kỷ lục cung cấp hỗ trợ cơ bản cho một thị trường đang giao dịch ở mức khoảng 20 lần lợi nhuận dự phóng, cao hơn mức trung bình 19 lần của 10 năm. Các nhà phân tích dự báo biên lợi nhuận ròng quý 2 là 14,2%, thấp hơn mức kỷ lục của quý đầu tiên nhưng vượt con số 12,9% của cùng kỳ năm trước và mức trung bình 12,3% của 5 năm.

Sự mở rộng biên lợi nhuận diễn ra trên diện rộng nhưng được thúc đẩy bởi công nghệ. Các nhà sản xuất chip như Nvidia và Micron Technology đang thu về lợi nhuận khổng lồ từ quá trình xây dựng hạ tầng AI, trong khi một số công ty siêu quy mô đang xây dựng trung tâm dữ liệu lại đối mặt với áp lực thu hẹp biên lợi nhuận từ hàng trăm tỷ đô la chi tiêu vốn.

Ông Ben Snider, chiến lược gia cổ phiếu hàng đầu tại Mỹ của Goldman Sachs, gọi mùa báo cáo lợi nhuận quý 2 sắp tới là "một bài kiểm tra quan trọng" đối với cổ phiếu Mỹ. Ngân hàng này đã nâng mục tiêu cuối năm cho S&P 500 lên 8.000 từ 7.600 vào tháng 5, dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2026 đạt 340 USD, tương ứng mức tăng trưởng 24% so với cùng kỳ năm trước. FactSet ước tính tăng trưởng lợi nhuận quý 2 của S&P 500 ở mức 22%, với tăng trưởng doanh thu dự kiến đạt 12,1%, tốc độ mạnh nhất kể từ quý 2/2022.

"Tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục sẽ thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán," ông Snider nói.

Một số công ty đang tăng giá để bảo vệ biên lợi nhuận. Apple đã tăng giá các sản phẩm của mình để bù đắp chi phí tăng vọt của chip nhớ và lưu trữ, Giám đốc điều hành Tim Cook cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Wall Street Journal. Ngược lại, OpenAI đang xem xét giảm giá tính cho người dùng để giành khách hàng từ đối thủ Anthropic, theo WSJ, nhấn mạnh rủi ro về sự đảo chiều định giá trong lĩnh vực công nghệ.

Rủi ro đối với câu chuyện biên lợi nhuận

Sự tập trung của việc mở rộng biên lợi nhuận vào lĩnh vực công nghệ tiềm ẩn rủi ro. Bảy cổ phiếu công nghệ lớn nhất — Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Broadcom và Meta — ghi nhận tổng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là 44%, tăng 9 điểm phần trăm trong ba năm qua. Goldman ước tính ROE của họ sẽ giảm trung bình 700 điểm cơ bản trong năm tới do khấu hao tại các công ty siêu quy mô gia tăng.

Biên lợi nhuận cũng có thể đối mặt với áp lực từ điều kiện tài chính thắt chặt hơn. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tái khẳng định cam kết ổn định giá cả dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh tại cuộc họp tháng 6, các nhà giao dịch đã tăng xác suất xảy ra một đợt tăng lãi suất vào cuối năm. Chi phí vay cao hơn sẽ siết chặt biên lợi nhuận trên toàn nền kinh tế.

S&P 500 đang giao dịch quanh mức 7.365 sau đợt bán tháo do cổ phiếu công nghệ dẫn dắt. Mục tiêu 8.000 của Goldman ngụ ý tiềm năng tăng thêm khoảng 9% từ đây, phụ thuộc vào kết quả lợi nhuận. Mùa báo cáo quý 2, bắt đầu vào giữa tháng 7 khi các ngân hàng lớn công bố kết quả kinh doanh, sẽ kiểm tra liệu biên lợi nhuận có thể duy trì gần mức kỷ lục trước những kỳ vọng cao ngất hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.