Key Takeaways:
Hàn Quốc sẽ mở cửa cho đồng won giao dịch suốt ngày đêm từ ngày 6/7, dỡ bỏ các kiểm soát tiền tệ đã có từ cuộc Khủng hoảng Tài chính Châu Á năm 1997 khi Seoul thúc đẩy đạt được trạng thái thị trường phát triển của MSCI — một sự chuyển đổi mà các nhà môi giới kỳ cựu gọi là "đáng sợ" khi đồng tiền này đang ở gần mức thấp nhất 17 năm.
"Khi tôi mới vào thị trường, đó là cuộc chơi từ 9 giờ sáng đến 3 giờ chiều," ông Namkoong Taehun, một nhà môi giới ngoại hối 47 tuổi tại Hana Bank, ngân hàng ngoại hối lớn nhất Hàn Quốc về khối lượng giao dịch, cho biết. "Giờ đây thị trường đã mở rộng theo cấp số nhân. Chúng tôi lo ngại khối lượng công việc sẽ tăng lên đáng kể."
Các ngân hàng sẽ bắt đầu thử nghiệm hệ thống từ thứ Hai. Cải cách cho phép các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ và giao dịch won trực tiếp thông qua một hệ thống thanh toán bù trừ nước ngoài mới, thay thế khuôn khổ hàng thập kỷ buộc các tổ chức nước ngoài phải dựa vào hợp đồng phái sinh để có tiếp xúc qua đêm. Khoảng 20% khối lượng giao dịch won giao ngay đã diễn ra trong giờ nước ngoài, tập trung vào buổi sáng London, theo ông Shen Li, trưởng bộ phận bán ngoại hối khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại State Street Hong Kong.
Rủi ro rất cao. MSCI vẫn giữ Hàn Quốc trong danh mục thị trường mới nổi hôm thứ Tư, với lý do các vấn đề tiếp cận tồn tại lâu dài và cho rằng thanh khoản nội địa vẫn không đủ ngay cả sau khi nước này mở rộng giao dịch won đến 2 giờ sáng hai năm trước. Lần đánh giá tiếp theo là một năm sau. Mục tiêu rộng hơn của Seoul là loại bỏ "Korea Discount" (Chiết khấu Hàn Quốc) — xu hướng thị trường chứng khoán nước này giao dịch ở mức chiết khấu lớn so với các nước cùng ngành toàn cầu do các hạn chế tiền tệ, hoạch định chính sách khó dự đoán và quản trị không minh bạch tại các tập đoàn chaebol thống trị.
Rủi ro Thanh khoản trong Thị trường Hoạt động Liên tục
Tính dễ tổn thương của đồng won là rất nghiêm trọng. Đồng tiền này đang dao động gần các mức lần cuối cùng thấy trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2009, chịu áp lực từ một nghịch lý: chỉ số chuẩn KOSPI đã tăng hơn gấp đôi lên mức cao nhất mọi thời đại trong năm nay nhờ đợt tăng giá chip do AI dẫn dắt, nhưng các khoản lợi nhuận này đã thúc đẩy hoạt động bán kỷ lục của các quỹ nước ngoài chốt lời và tái cân bằng danh mục đầu tư. Đồng thời, các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc tiếp tục đổ tiền vào chứng khoán Mỹ với tốc độ chưa từng có, làm gia tăng nhu cầu đô la Mỹ.
Một quan chức chính phủ phụ trách chính sách ngoại hối cho biết hệ thống thanh toán bù trừ won nước ngoài sẽ cho phép các tổ chức tài chính nước ngoài "trực tiếp nắm giữ và sử dụng won" lần đầu tiên. Trước đây, các hạn chế tiền tệ chặt chẽ khiến việc kinh doanh trở nên chậm chạp và tốn kém do phải phụ thuộc vào các hợp đồng kỳ hạn không giao dịch (NDF) để quản lý tiếp xúc với won ngoài giờ giao dịch châu Á.
Lần gần đây nhất Hàn Quốc thực hiện một đợt tự do hóa ngoại hối lớn — gia hạn giao dịch đến 2 giờ sáng năm 2024 — đồng won ban đầu đã yếu đi 3% trong tháng tiếp theo trước khi ổn định trở lại, theo dữ liệu của LSEG. Cải cách lần này đi xa hơn nhiều, loại bỏ rào cản cuối cùng đối với sự tiếp cận đầy đủ của nước ngoài.
Các Ngân hàng Tăng Cường Nhân sự cho Hoạt động 24/7
Các tổ chức cho vay đang gấp rút chuẩn bị. Hana Bank, vận hành theo lịch ba ca, dự định bổ sung thêm ba nhân viên vào đội giao dịch ngoại hối 37 thành viên của mình. Woori Bank sẽ tăng gấp đôi quy mô đội ngũ tại Anh lên bốn người, trong khi Shinhan Bank sẽ thêm một người tại London và KB Kookmin Bank đã bổ sung hai người.
Nhu cầu giám sát liên tục đã được nhấn mạnh gần đây đối với nhà môi giới Hana Bank 35 tuổi Shin Jae-min. "Đôi khi thị trường trở nên căng thẳng đột ngột, như hôm nọ khi các lệnh ồ ạt đổ vào sau khi SpaceX niêm yết," anh nói, đề cập đến đợt IPO ngày 11/6 đã gây ra một làn sóng nhu cầu won chớp nhoáng trên thị trường. "Đáp ứng nhu cầu đó đồng nghĩa với việc không có thời gian nghỉ ngay cả trong những giờ rất bất thường."
Sự chuyển đổi diễn ra trong bối cảnh đồng tiền của Hàn Quốc đang đối mặt với một loạt các luồng xung đột độc đáo. Đà tăng vượt trội của KOSPI — được dẫn dắt bởi các nhà sản xuất chip SK Hynix và Samsung Electronics, chiếm hơn một nửa vốn hóa thị trường của chỉ số chuẩn — đã mỉa mai thay lại củng cố sự yếu kém của đồng won. Các nhà đầu tư nước ngoài đã bán một lượng kỷ lục cổ phiếu Hàn Quốc trong năm nay để chốt lời, trong khi cơn sốt Phố Wall của các nhà đầu tư trong nước chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.
Nếu hệ thống 24 giờ thành công, nó có thể định hình lại cấu trúc thị trường ngoại hối châu Á và cung cấp một khuôn mẫu cho các nền kinh tế mới nổi khác đang xem xét tự do hóa tương tự. Nếu thất bại — thông qua một vụ sụp đổ do thanh khoản trong giờ giao dịch mỏng vào ban đêm — nó sẽ giáng một đòn nặng nề vào tham vọng thị trường phát triển của Seoul và củng cố chính "Korea Discount" mà các cải cách nhằm xóa bỏ.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
