Những điểm chính:
Các ngân hàng trung ương có thể sẽ mua thêm 100 đến 120 tấn vàng trong phần còn lại của năm 2026, gần gấp đôi tốc độ ghi nhận trong bốn tháng đầu năm, theo các chiến lược gia của Societe Generale, những người đã tinh chỉnh cách diễn giải số liệu khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới.
"Áp dụng khuôn khổ này cho cuộc khảo sát năm 2026 ở cả hai câu hỏi, sử dụng các ước tính hồi quy, cho thấy lượng mua bổ sung khoảng 100 đến 120 tấn trong phần còn lại của năm," Michael Haigh và Jeremy Sellem, các chiến lược gia tại Societe Generale, cho biết trong một ghi chú công bố hôm thứ Hai. "Con số này gần gấp đôi khối lượng ghi nhận trong bốn tháng đầu năm và phù hợp với dự báo rộng hơn của chúng tôi về sự phục hồi trong hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương."
Tổng lượng mua ròng của ngân hàng trung ương đạt 40 tấn tính từ đầu năm đến tháng Tư, trong đó Thổ Nhĩ Kỳ và Ba Lan chiếm hai phần ba hoạt động này. Dữ liệu khảo sát của WGC, được phân tích qua cửa sổ sáu tháng sau khảo sát mà các chiến lược gia cho là thực tế hơn đối với tầm nhìn của ngân hàng trung ương, chỉ ra sự gia tăng nhu cầu từ khu vực chính thức bắt đầu từ quý IV. Các tín hiệu thị trường củng cố dự báo này: dòng tiền rút khỏi kho LBMA và sự gia tăng xuất khẩu vàng của Anh cho thấy nhu cầu tiềm ẩn đang cải thiện. Lượng vàng nắm giữ trong kho tăng 20 tấn phù hợp với hoạt động xuất khẩu tăng lên khoảng 61 tấn, các chiến lược gia cho biết, cao hơn mức trung bình 53 tấn quan sát được kể từ năm 2015 trong giai đoạn này của năm.
Lợi suất thực tạo đáy ngắn hạn
Chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng vẫn ở mức cao. Các nhà kinh tế của Societe Generale dự báo lợi suất thực trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ duy trì trên 2% đến hết quý III trước khi giảm dần vào cuối năm và nửa đầu năm 2027. Quỹ đạo đó củng cố lập trường trung lập đối với vàng trong mùa hè, với khả năng có triển vọng tích cực hơn vào cuối năm khi áp lực từ lãi suất giảm bớt.
Giá vàng giao ngay giao dịch quanh mức 4.050 USD/ounce hôm thứ Hai, giảm khoảng 27% so với mức đỉnh lịch sử 5.595 USD thiết lập ngày 29 tháng Một, theo dữ liệu LBMA. Kim loại quý này đã giảm khoảng 9% trong tháng qua khi Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,50% đến 3,75% và Chủ tịch Kevin Warsh đưa ra tín hiệu diều hâu. Đường trung bình động hàm mũ 200 ngày quanh mức 4.334 USD đã chặn các nỗ lực phục hồi, với chỉ số sức mạnh tương đối dao động ở vùng trên 30 — yếu nhưng chưa ở mức quá bán có thể báo hiệu đáy đầu hàng.
Nhu cầu ngân hàng trung ương vs. Dòng vốn ETF rút ra
Luận điểm tăng giá cơ cấu dựa trên sự tích lũy liên tục từ khu vực chính thức. Các ngân hàng trung ương đã mua thêm 244 tấn vàng trong quý I năm 2026, với Ba Lan và Trung Quốc kéo dài chuỗi mua vào, theo dữ liệu WGC. Khảo sát ngân hàng trung ương mới nhất cho thấy 84% số người được hỏi kỳ vọng vàng sẽ chiếm tỷ trọng lớn hơn trong dự trữ toàn cầu trong vòng 5 năm tới, và gần 90% kỳ vọng dự trữ chính thức sẽ tăng trong 12 tháng tới.
Hoạt động mua chiến lược đó đang bị bù trừ bởi dòng vốn đầu cơ rút ra. Các quỹ ETF hoán đổi danh mục được hỗ trợ bằng vàng đã chứng kiến lượng mua lại đáng kể khi lợi suất thực tăng cao đẩy dòng tiền nhạy cảm với lãi suất ra khỏi giao dịch này. Lượng nắm giữ ETF vàng toàn cầu hiện thấp hơn khoảng 1,5% so với đầu năm, theo dữ liệu WGC, đảo ngược dòng vốn vào vốn đã đẩy lượng nắm giữ lên mức cao nhất kể từ năm 2022. ING đã hạ dự báo giá vàng vào tuần trước, dự kiến mức trung bình 4.300 USD/ounce trong quý III và 4.600 USD trong quý IV, giảm so với ước tính trước đó là 4.850 USD và 5.000 USD.
Cuộc giằng co giữa hoạt động mua kiên nhẫn của ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF đầu cơ rút ra sẽ quyết định quỹ đạo giá vàng trong nửa cuối năm. Một cú phá vỡ dứt khoát dưới mốc 4.000 USD sẽ thử thách luận điểm tăng giá cơ cấu, trong khi dữ liệu lạm phát lõi của Mỹ tháng Năm (Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân) yếu hơn dự kiến, dự kiến công bố vào thứ Năm, có thể cung cấp chất xúc tác ôn hòa cần thiết để giành lại ngưỡng kháng cự 4.334 USD.
Bài viết này chỉ có mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
