Những điểm chính:
Đối tác của Sequoia Capital, Shaun Maguire, đã so sánh SpaceX với Nvidia cách đây ba năm, gọi cổ phiếu mới giao dịch này là một khoản nắm giữ mang tính thế hệ.
"SpaceX trông giống Nvidia của ba năm trước hơn là Tesla," Maguire, đối tác tại Sequoia Capital, phát biểu trên CNBC tuần trước. Ông cho biết có kế hoạch nắm giữ cổ phiếu của mình "mãi mãi."
Nvidia giao dịch ở mức 39,41 USD (đã điều chỉnh chia tách) vào tháng 6 năm 2023. Kể từ đó, cổ phiếu đã tăng 419,89%, đưa vốn hóa thị trường của công ty lên 4,95 nghìn tỷ USD. Riêng doanh thu trung tâm dữ liệu quý 1 năm tài chính 2027 đạt 75,25 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ năm ngoái. Mảng Kết nối (Connectivity) của SpaceX tạo ra 11,39 tỷ USD trong năm 2025, với EBITDA điều chỉnh theo mảng đạt 7,17 tỷ USD, tăng 49,8% so với cùng kỳ. Maguire bác bỏ việc so sánh với Tesla vì Tesla "thường giao dịch dựa trên câu chuyện hơn là dựa trên doanh thu hợp đồng có thể thấy rõ."
Maguire cho biết ông kỳ vọng "tăng trưởng vượt bậc" trong ba năm tới từ Starship, các trung tâm dữ liệu quỹ đạo và dịch vụ kết nối trực tiếp đến thiết bị di động (direct-to-cell) của Starlink. SpaceX cho biết Starship V3 có thể giảm chi phí tiếp cận quỹ đạo tới 99% hoặc hơn. Công ty dự kiến bắt đầu triển khai các vệ tinh AI điện toán quỹ đạo sớm nhất là vào năm 2028, với tiềm năng hàng triệu vệ tinh chạy khối lượng công việc suy luận (inference workloads) trên quỹ đạo đồng bộ mặt trời. Thương vụ mua lại xAI, hoàn tất vào tháng 2 năm 2026, đã tạo ra 818 triệu USD doanh thu riêng trong quý 1, trong khi vẫn đốt tiền mặt hoạt động cho việc xây dựng hạ tầng điện toán.
Maguire cho biết ông có một mô hình cho doanh thu năm 2029 và 2030 của công ty cùng một "hệ số bội số hợp lý" cho con số đó, gọi kết quả là "một con số rất lớn." Ông cũng mô tả sứ mệnh của SpaceX là "sứ mệnh quan trọng nhất của bất kỳ công ty nào trong lịch sử." Hồ sơ S-1 của SpaceX mô tả công ty "phụ thuộc nhiều" vào Elon Musk và lưu ý rằng công ty không duy trì bảo hiểm nhân thọ chủ chốt cho ông. Musk cũng điều hành Tesla, giữ các vai trò tại Neuralink và The Boring Company, đồng thời từng là Cố vấn cấp cao cho Tổng thống.
Tesla nắm giữ khoản đầu tư cổ phần trị giá 2 tỷ USD vào SpaceX và chia sẻ sự chú ý của Musk. Cổ phiếu Tesla giảm 7,2% kể từ đầu năm xuống còn 406 USD, mặc dù Polymarket định mức xác suất 90,5% rằng SpaceX sẽ có định giá cao hơn giữa hai công ty tính đến ngày 30 tháng 6. Công ty phóng vệ tinh đại chúng có thể so sánh gần nhất, Rocket Lab, đã tăng 34% kể từ đầu năm và 285% trong năm qua. Doanh thu quý 1 tăng 63,5% lên 200,35 triệu USD, với tồn đọng đơn hàng (backlog) đạt 2,2 tỷ USD. Rocket Lab giao dịch ở mức 102,6 lần doanh thu trượt (trailing sales), một hệ số bội số đã phản ánh phần lớn mức tăng trưởng trong tương lai.
Sự so sánh này ngụ ý rằng SpaceX đang ở một điểm uốn tương tự như Nvidia vào giữa năm 2023, trước khi cuộc chơi AI định giá lại toàn bộ ngành bán dẫn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đại chúng mua vào ở mức giá thị trường thay vì giá vốn của Sequoia, khiến việc xác định quy mô vị thế và thời điểm trở nên quan trọng. Chất xúc tác tiếp theo cho SpaceX là báo cáo thu nhập đầu tiên với tư cách là một công ty đại chúng, điều này sẽ kiểm chứng liệu quỹ đạo doanh thu có phù hợp với mô hình 2029-2030 của Maguire hay không.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
