Những điểm chính:
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đang xem xét lại cách thức phê duyệt các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) gắn với tài sản tiền mã hóa và thị trường dự đoán, mở ra thời gian lấy ý kiến 60 ngày có thể mở rộng các loại tài sản đủ điều kiện được đóng gói dưới dạng ETF.
Vào ngày 30/6, SEC đã ban hành yêu cầu bình luận (Release No. 33-11426) nhằm tìm kiếm ý kiến công chúng về những thay đổi tiềm năng đối với khuôn khổ dành cho các ETF mới, bao gồm các quỹ tập trung vào tài sản tiền mã hóa, hợp đồng sự kiện và chiến lược cổ phiếu đơn lẻ. Động thái của cơ quan này diễn ra sau làn sóng nộp hồ sơ xin cấp phép cho các ETF hợp đồng sự kiện — các quỹ được xây dựng xoay quanh kết quả thị trường dự đoán — khiến SEC phải tạm dừng hiệu lực tự động của chúng vào tháng 5.
"Đổi mới trong các quỹ hoán đổi danh mục phụ thuộc vào một khuôn khổ quản lý nhất quán, minh bạch và hiệu quả," Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết trong một tuyên bố. "Yêu cầu bình luận của ủy ban này nhằm tìm kiếm ý kiến từ công chúng về cách thị trường ETF của Mỹ có thể tiếp tục phát triển và đổi mới trong khi vẫn phục vụ hiệu quả các nhà đầu tư."
Quy trình hợp lý hiện tại cho phép các ETF đáp ứng các điều kiện nhất định được ra mắt mà không cần nộp đơn xin miễn trừ chính thức, một cơ chế đã giúp thúc đẩy sự tăng trưởng bùng nổ trong lĩnh vực này. Tổng tài sản ETF đang quản lý đã tăng lên 12 nghìn tỷ USD vào năm 2025 từ 4 nghìn tỷ USD vào năm 2019, theo dữ liệu của SEC. Thời gian lấy ý kiến kéo dài 60 ngày đặt ra các câu hỏi liệu các nhà cung cấp ETF đầu tư chủ yếu vào các tài sản không phải là chứng khoán theo Đạo luật Công ty Đầu tư vẫn có thể đủ điều kiện là các công ty đầu tư hay không.
Những điều SEC đang hỏi
Yêu cầu của SEC đặc biệt đặt câu hỏi liệu các ETF mới có chiến lược đầu tư chính tập trung vào tài sản phi chứng khoán — chẳng hạn như token tiền mã hóa hoặc hợp đồng thị trường dự đoán — có đáp ứng định nghĩa về một công ty đầu tư theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 hay không. Cơ quan này cũng tìm kiếm ý kiến về khoảng thời gian để các ETF có hiệu lực và các thông tin cần công bố trong quá trình đó.
Câu hỏi này mang những hàm ý quan trọng đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa. Nếu SEC xác định rằng các ETF tập trung vào tiền mã hóa có thể tiến hành theo khuôn khổ hợp lý mà không cần yêu cầu miễn trừ riêng lẻ, điều này có thể mở ra cánh cửa cho một loạt quỹ tài sản kỹ thuật số rộng hơn tiếp cận thị trường nhanh hơn. Hiện tại, các quỹ bitcoin giao ngay đang giao dịch trên các sàn giao dịch Mỹ sau khi SEC phê duyệt thông qua quy trình tăng tốc vào đầu năm 2025, nhưng con đường quản lý cho các quỹ nắm giữ tài sản tiền mã hóa khác vẫn kém rõ ràng hơn.
"Nó được thiết kế để xây dựng một hồ sơ có thể được sử dụng để biện minh cho các thay đổi chính sách trong tương lai nhằm cho phép các ETF tập trung vào một vũ trụ tài sản rộng hơn," Jaret Seiberg, nhà phân tích chính sách tại TD Cowen, cho biết trong một báo cáo gửi khách hàng. Ông cho biết phạm vi rộng hơn có thể bao gồm "các quỹ dựa trên hợp đồng sự kiện, tài sản tiền mã hóa và chiến lược cổ phiếu đơn lẻ."
Các ETF hợp đồng sự kiện bị tạm dừng
Quyết định tìm kiếm ý kiến công chúng của SEC được đưa ra hai tháng sau khi cơ quan này trì hoãn hiệu lực của hơn hai chục ETF hợp đồng sự kiện được nộp vào tháng 2/2026 bởi Roundhill Investments, GraniteShares và Bitwise. Các quỹ này sẽ cho phép nhà đầu tư đặt cược vào các kết quả bao gồm cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 và cuộc đua vào Nhà Trắng năm 2028, với khoản thanh toán được cấu trúc dưới dạng sự kiện nhị phân — nhà đầu tư có thể mất toàn bộ khoản đầu tư nếu kết quả dự đoán không xảy ra.
SEC đang phối hợp với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) trong việc xem xét này, phản ánh quyền tài phán chồng chéo đối với các sản phẩm thị trường dự đoán. Cơ quan này viện dẫn tính mới mẻ của các sản phẩm và nhu cầu có thêm thông tin về cơ chế cũng như thông tin công bố trước khi cho phép chúng đi vào hoạt động.
SEC dưới thời Atkins đã ưu tiên chính sách tài sản kỹ thuật số, xây dựng các quy tắc lớn để cho phép các đổi mới như mã hóa chứng khoán (tokenization). Thời gian lấy ý kiến về ETF đại diện cho một mặt trận khác trong nỗ lực đó, với tiềm năng định hình lại cách các tài sản tiền mã hóa và phi truyền thống khác tiếp cận nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức thông qua các cấu trúc quỹ được quản lý.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
