Một báo cáo mới từ UBS cho thấy cuộc chiến giành quyền thống trị bộ nhớ AI đang bước vào giai đoạn mới, với việc Samsung Electronics sẵn sàng xóa bỏ khoảng cách dẫn đầu của SK Hynix trong thị trường HBM quan trọng trong vòng ba năm tới.
Samsung Electronics đang trên đà chiếm khoảng 40% thị trường bộ nhớ băng thông cao (HBM) vào năm 2027, tạo ra thế độc quyền đôi với người dẫn đầu hiện tại là SK Hynix Inc., theo một dự báo mới từ UBS. Dự báo này báo hiệu một sự định hình lại mang tính lịch sử của thị trường chip nhớ vốn thiết yếu cho việc đào tạo và vận hành các hệ thống trí tuệ nhân tạo, một phân khúc mà SK Hynix đã giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối.
"Đến năm 2027, Samsung được kỳ vọng sẽ ngang hàng với SK Hynix về thị phần HBM, với mỗi bên chiếm khoảng 40%", báo cáo của UBS cho biết. Các nhà phân tích của ngân hàng cũng lưu ý rằng Micron Technology Inc. sẽ giữ 20% còn lại. Dự báo được đưa ra khi UBS điều chỉnh mạnh kỳ vọng về giá hợp đồng DRAM máy chủ trong quý II, hiện dự đoán mức tăng 60% so với quý trước, vượt xa ước tính 37% trước đó.
Thế độc quyền đôi tiềm năng này đại diện cho một thách thức đáng kể đối với vị thế thị trường hiện tại của SK Hynix. Sự thay đổi này được củng cố bởi chi tiêu cơ sở hạ tầng AI khổng lồ từ các nhà cung cấp đám mây, với các công ty như Microsoft, Google và Meta dự kiến sẽ chi hơn 725 tỷ USD cho chi phí vốn vào năm 2026, thúc đẩy nhu cầu bộ nhớ chưa từng có.
### Sự thống trị biên lợi nhuận cao của SK Hynix chịu áp lực
SK Hynix là đối tượng hưởng lợi chính từ sự bùng nổ AI cho đến nay, với giá cổ phiếu tăng gần gấp ba lần kể từ đầu năm và biên lợi nhuận hoạt động quý I đạt kỷ lục 72%, theo các báo cáo của công ty và dữ liệu thị trường. Công ty đã tuyên bố công khai rằng năng lực sản xuất HBM, DRAM và NAND của họ đã được bán hết cho cả năm.
Tuy nhiên, thành công này cũng mang lại những áp lực riêng. Sự thống trị của công ty, bao gồm việc cung cấp ước tính 70% nhu cầu HBM của Nvidia, hiện đang bị thách thức trực tiếp bởi sự thúc đẩy mạnh mẽ của Samsung. Hơn nữa, SK Hynix phải đối mặt với chi phí nội bộ tăng cao từ một thỏa thuận công đoàn năm 2023 gắn liền tiền thưởng của nhân viên trực tiếp với lợi nhuận, chi trả 10% lợi nhuận hoạt động—một công thức ngày càng đắt đỏ khi biên lợi nhuận tăng vọt.
### Sự trỗi dậy của Samsung từ kẻ tụt hậu thành kẻ thách thức
Samsung đang nhanh chóng thu hẹp khoảng cách sau khi ban đầu bị tụt lại phía sau trong cuộc đua HBM. Công ty được cho là đã vượt qua các bài kiểm tra chất lượng cuối cùng cho bộ nhớ HBM4 với cả Nvidia Corp. và Advanced Micro Devices Inc., với việc cung cấp quy mô toàn diện dự kiến bắt đầu vào tháng 6. Nếu Samsung tăng cường sản xuất hàng loạt thành công vào nửa cuối năm 2026, thị phần HBM tổng thể của SK Hynix có thể giảm từ 60% hiện tại xuống còn khoảng 50% đến 60%, theo các phân tích thị trường.
Lộ trình tăng tốc này là cốt lõi của dự báo từ UBS. Bằng cách nâng dự báo lô hàng HBM năm 2027 cho Samsung thêm 137% so với cùng kỳ năm ngoái lên 230 triệu gigabit, UBS dự đoán Samsung sẽ đạt được sự cân bằng thị trường với SK Hynix, đơn vị mà các lô hàng được dự báo sẽ tăng trưởng chậm hơn ở mức 30% trong cùng kỳ.
### Bộ nhớ trở thành nút thắt cổ chai quan trọng nhất của AI
Cạnh tranh đang gia tăng khi bộ nhớ củng cố vị thế là nút thắt cổ chai số một của AI. Dữ liệu xuất khẩu từ Hàn Quốc cho thấy giá DRAM đã tăng 497% trong năm qua, một chỉ số rõ ràng về sự mất cân bằng cung-cầu nghiêm trọng mà Goldman Sachs gọi là nghiêm trọng nhất trong 15 năm.
Sức ép gay gắt đến mức khách hàng đang thực hiện các hành động phòng ngừa. Nvidia được cho là đang xem xét cấu hình HBM thấp hơn cho GPU "Rubin" Ultra thế hệ tiếp theo của mình—768GB thay vì mức 1 terabyte khả thi—một động thái được coi là nỗ lực để điều hướng tình trạng thiếu hụt nguồn cung tiềm ẩn và những thách thức sản xuất của các ngăn xếp bộ nhớ 16 tầng cao hơn.
Đối với các nhà đầu tư, báo cáo của UBS định khung lại bối cảnh. SK Hynix, vốn đã được hưởng mức định giá cao nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, giờ đây phải đối mặt với viễn cảnh mức định giá đó bị xói mòn khi một đối thủ thực sự xuất hiện. Ngược lại, Samsung có một chất xúc tác rõ ràng để định giá lại nếu họ có thể thực hiện đúng lộ trình sản xuất HBM4 của mình. Các dự báo giá tăng vọt cho bộ nhớ máy chủ gợi ý rằng toàn bộ lĩnh vực đang sẵn sàng cho một giai đoạn lợi nhuận đặc biệt, ngay cả khi động lực cạnh tranh giữa hai người chơi chính sắp được vẽ lại.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
