Russell Microcap tăng 21% khi cổ phiếu vốn hóa nhỏ vượt trội S&P 500

Chỉ số Russell Microcap đã tăng 21% từ đầu năm đến nay, gấp hơn ba lần mức tăng 6% của S&P 500, khi nhà đầu tư xoay vòng khỏi các cổ phiếu công nghệ siêu vốn hóa sang các công ty nhỏ hơn.

"Quy mô của sự vượt trội là rất lớn, và nó đang diễn ra vì những lý do từ đầu cơ đến cấu trúc," ông James Mackintosh, chuyên mục đầu tư tại Wall Street Journal, cho biết.

Chỉ số Russell 2000 vốn hóa nhỏ cũng đã vượt qua S&P 500, trong khi Russell Top 50 gồm các công ty lớn nhất nước Mỹ chỉ tăng 6%. Nhóm Magnificent Seven — Amazon, Alphabet, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia và Tesla — thậm chí còn hoạt động kém hơn, giảm 16% trong quý đầu tiên trước khi phục hồi một phần. Cổ phiếu penny trong chỉ số Microcap đã tăng 28% kể từ ngày 30 tháng 3, vượt qua mức tăng 22% của các thành phần không phải penny trong Microcap, theo Wall Street Journal.

Hai lần gần đây nhất cổ phiếu vốn hóa nhỏ đánh bại vốn hóa lớn với biên độ này — vào năm 2021 và cuối năm 2022 — các đợt tăng giá đều chứng tỏ không bền vững, với các chỉ số vốn hóa nhỏ sau đó đi ngang hoặc sụp đổ khi nhóm Big Tech giành lại vị thế dẫn đầu. Sự xoay vòng hiện tại mang những điểm tương đồng với các giai đoạn đó, đặt ra câu hỏi liệu động thái này phản ánh sự mở rộng kinh tế thực chất hay đầu cơ thái quá.

Ba lực lượng đằng sau sự phân hóa

Thứ nhất là cú sốc giá dầu sau cuộc xung đột Mỹ-Israel với Iran trong quý đầu tiên, tác động mạnh hơn đến các công ty siêu vốn hóa đa quốc gia so với các công ty nhỏ tập trung vào thị trường nội địa. Mỹ là nước xuất khẩu ròng các sản phẩm dầu mỏ, giúp giảm nhẹ tác động lên các doanh nghiệp định hướng nội địa trong khi các công ty đa quốc gia lớn phải đối mặt với mức độ ảnh hưởng từ các nền kinh tế châu Âu và châu Á vốn bị tác động nặng nề hơn.

Thứ hai là sự phát triển cơ sở hạ tầng AI, không chỉ nâng đỡ Nvidia mà còn cả một loạt các nhà cung cấp nhỏ hơn. Nhà sản xuất pin nhiên liệu Bloom Energy đã tăng 235% từ đầu năm đến nay và gấp 14 lần trong 12 tháng qua, đưa vốn hóa thị trường của công ty lên 83 tỷ USD — lớn hơn 3M hay NXP Semiconductors. Tuy nhiên, Bloom vẫn nằm trong chỉ số Russell 2000 cho đến đợt tái cơ cấu hàng năm vào cuối tháng này, đồng nghĩa lợi nhuận của cổ phiếu này đã thổi phồng một cách giả tạo chỉ số vốn hóa nhỏ. Sandisk, nhà sản xuất chip nhớ hiện trị giá 261 tỷ USD và là công ty lớn thứ 45 của Mỹ theo vốn hóa thị trường, vẫn được phân loại là midcap.

FTSE Russell, đơn vị quản lý các chỉ số, sẽ chuyển sang tái cơ cấu bán niên thay vì hàng năm để giảm bớt những sai lệch như vậy. Thay đổi này diễn ra sau khi Bloom Energy trở thành cổ phiếu đầu tiên kể từ ít nhất năm 2008 nhảy thẳng từ vốn hóa nhỏ lên siêu vốn hóa, bỏ qua hoàn toàn nhóm midcap.

Yếu tố thứ ba đơn thuần là đầu cơ. Cổ phiếu penny — cổ phiếu giao dịch dưới 5 USD với rất ít sự theo dõi của nhà phân tích — đã tăng 28% kể từ cuối tháng 3, vượt qua chỉ số Microcap rộng hơn. Quỹ Royce Micro-Cap Fund đạt lợi nhuận 68,2% trong 12 tháng tính đến tháng 5, vượt qua mức tăng 62,2% của Russell Microcap Index, theo dữ liệu từ Morningstar. Các khoản nắm giữ như Ultra Clean Holdings, tăng 342% trong cùng kỳ, và Ichor Holdings, tăng 353%, cho thấy cơn sốt AI đã thâm nhập sâu đến mức nào vào cả những cổ phiếu nhỏ nhất.

Quỹ ETF iShares Micro-Cap, theo dõi Russell Microcap Index, đã mang lại lợi nhuận 62,2% trong năm qua, trong khi Vanguard Small-Cap ETF tăng 28,8%. Russell 2000 đã mang lại khoảng 40% trong cùng kỳ, so với mức tăng khoảng 17% từ đầu năm đến nay.

Điều gì tiếp theo

Sự phân hóa này tiềm ẩn rủi ro. Vào năm 2021, sự vượt trội của cổ phiếu vốn hóa nhỏ kết thúc trong sự đổ vỡ khi cổ phiếu công nghệ đầu cơ, SPAC và cổ phiếu cần sa sụp đổ. Vào cuối năm 2022, cổ phiếu vốn hóa nhỏ phục hồi mạnh mẽ nhưng sau đó đi ngang trong khi Big Tech tiếp tục bứt phá. Nếu lịch sử lặp lại, đợt xoay vòng hiện tại có thể trở thành cái bẫy cho các nhà đầu tư chạy theo đà tăng vào những cổ phiếu nhỏ nhất.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, một yếu tố then chốt định giá cổ phiếu, đã vận động song song với đợt xoay vòng, trong khi chỉ số đồng đô la Mỹ đã yếu đi, tạo điều kiện thuận lợi cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ tập trung vào thị trường nội địa. Dầu thô WTI, vốn tăng vọt trong cuộc xung đột Iran, đã thêm một lớp phức tạp khi mang lại lợi ích cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ trong lĩnh vực năng lượng nhưng lại gây áp lực lên cổ phiếu công nghiệp và hàng không vốn hóa lớn.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.