Các quỹ ETF 0DTE của Roundhill trả lợi suất 26% đến 40% mỗi thứ Sáu

Roundhill Investments đã biến các quyền chọn đáo hạn trong vòng 0 ngày (zero-days-to-expiration) thành một nguồn thu nhập hàng tuần, với hai quỹ ETF phân phối lợi suất annualized lần lượt 25,69% và 40,27% vào mỗi thứ Sáu. Quỹ Roundhill S&P 500 0DTE Covered Call Strategy ETF (XDTE) và quỹ Roundhill Innovation-100 0DTE Covered Call Strategy ETF (QDTE) bán các quyền chọn mua out-of-the-money đáo hạn trong cùng ngày, thu phí premium trong khi vẫn duy trì mức tiếp xúc tổng hợp (synthetic exposure) với các chỉ số cơ sở thông qua tín phiếu Kho bạc và các vị thế quyền chọn.

"Việc duy trì tiếp xúc qua đêm là rất quan trọng vì một phần đáng kể lợi nhuận cổ phiếu dài hạn xảy ra bên ngoài giờ giao dịch chính thức," Tony Dong, trưởng bộ phận phân tích ETF tại ETF Central, cho biết. "Các quỹ này tránh từ bỏ dòng lợi nhuận đó trong khi vẫn khai thác được sự suy giảm thời gian nhanh chóng, hay còn gọi là theta, yếu tố khiến quyền chọn 0DTE trở nên hấp dẫn đối với người bán."

Tỷ lệ phân phối 25,69% của XDTE và 40,27% của QDTE được tính bằng cách annual hóa khoản thanh toán hàng tuần gần nhất so với giá trị tài sản ròng tại ngày 8 tháng 6 năm 2026. Lợi suất cao hơn của QDTE phản ánh mức biến động ngụ ý (implied volatility) lớn hơn của Chỉ số Innovation-100, chỉ số này hoạt động tương tự như Nasdaq-100. Cả hai quỹ đều tính phí quản lý 0,97% và tuân theo lịch trình hàng tuần: công bố phân phối vào thứ Tư, ngày không hưởng quyền vào thứ Năm, thanh toán vào thứ Sáu. Các công bố theo Mẫu 19a-1 của Roundhill cho thấy các khoản phân phối hiện tại hoàn toàn bao gồm phần hoàn vốn (return of capital), mặc dù phân loại thuế cuối cùng sẽ được xác định vào cuối năm thông qua Mẫu 1099-DIV.

Việc thể chế hóa các quyền chọn 0DTE đánh dấu sự chuyển dịch từ đầu cơ bán lẻ sang các sản phẩm thu nhập có cấu trúc. Không giống như các quỹ ETF covered call truyền thống bán quyền chọn hàng tháng hoặc hàng tuần với thời gian đáo hạn vài ngày, các chiến lược 0DTE hầu như không để lại thời gian cho các vị thế phục hồi sau các biến động bất lợi. Sự đánh đổi là thu nhập phí premium cao hơn nhờ suy giảm thời gian nhanh chóng, đổi lại là rủi ro thua lỗ hàng ngày lớn khi thị trường biến động ngược chiều với giá thực hiện. Ngay cả sau khi tái đầu tư các khoản phân phối, cả hai quỹ trong lịch sử đều có tổng lợi nhuận thấp hơn các quỹ ETF chỉ số rộng, khiến chúng trở thành công cụ thu nhập chuyên biệt hơn là giải pháp thay thế danh mục cốt lõi.

Sự Khác Biệt Của Phần Hoàn Vốn (Return of Capital) Rất Quan Trọng

Tỷ lệ phân phối 25,69% và 40,27% là những con số gây chú ý, nhưng chúng cần được xem xét trong bối cảnh phù hợp. Hoàn vốn không phải là thu nhập đầu tư — nó đại diện cho việc quỹ hoàn trả tiền của chính các cổ đông, điều này làm giảm cơ sở chi phí đã điều chỉnh (adjusted cost basis) thay vì tạo ra thu nhập chịu thuế ngay lập tức. Một số nhà đầu tư ưa thích điều này để hoãn thuế, nhưng nghĩa vụ thuế không biến mất; nó chỉ bị hoãn lại cho đến khi cổ phiếu được bán.

Khoảng cách giữa lợi suất của XDTE và QDTE xuất phát từ toán học biến động. Chỉ số Innovation-100 mang mức biến động ngụ ý cao hơn so với S&P 500, cho phép QDTE đòi hỏi phí premium quyền chọn lớn hơn khi bán quyền chọn mua hàng ngày. Tất cả các yếu tố khác không đổi, biến động cao hơn làm tăng số tiền mà người mua quyền chọn sẵn sàng trả cho sự không chắc chắn, trực tiếp thúc đẩy thu nhập mà quỹ có thể phân phối.

Dòng Tiền Hàng Tuần Đi Kèm Với Chi Phí

Đối với các nhà đầu tư ưu tiên lịch phân phối hàng tuần có thể dự đoán trước, ít sản phẩm nào mang lại sự nhất quán như XDTE và QDTE. Chu kỳ từ thứ Tư đến thứ Sáu lặp lại mỗi tuần, cung cấp dòng tiền phù hợp với nhu cầu chi tiêu ngắn hạn. Tỷ lệ chi phí 0,97% cao so với các quỹ ETF chỉ số truyền thống nhưng có thể hợp lý đối với các nhà đầu tư thiếu chuyên môn hoặc cơ sở hạ tầng môi giới để tự quản lý các vị thế quyền chọn hàng ngày.

Cấu trúc tiếp xúc tổng hợp bổ sung thêm một lớp phức tạp khác. Thay vì nắm giữ cổ phiếu cơ sở, cả hai quỹ chủ yếu nắm giữ tín phiếu Kho bạc và các công cụ thị trường tiền tệ, sử dụng các tổ hợp quyền chọn để tái tạo lợi nhuận chỉ số. Cách tiếp cận này bảo toàn mức tiếp xúc qua đêm — vốn được nghiên cứu học thuật chỉ ra là nắm bắt được một phần không cân xứng của lợi nhuận cổ phiếu dài hạn — đồng thời cho phép chiến lược bán quyền chọn mua hàng ngày tạo ra các khoản thanh toán hàng tuần.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.