Nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy chứng khoán châu Á tăng 82% khi các quỹ ngoại rút vốn

Thị trường chứng khoán châu Á đang ghi nhận mức tăng trưởng mạnh nhất trong nhiều năm qua, nhưng động cơ của đợt tăng giá này không phải là vốn ngoại. Thay vào đó, sự gia tăng đột biến của các nhà đầu tư cá nhân địa phương đã nắm quyền dẫn dắt, thúc đẩy thị trường Hàn Quốc tăng 82% trong năm nay ngay cả khi các quỹ nước ngoài đã rút ròng 620 tỷ USD.

Báo cáo của Goldman Sachs công bố hôm thứ Hai cho biết: "Đây là một sự thay đổi mô hình nơi tâm lý địa phương là bên quyết định giá biên. Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với các thị trường Bắc Á, vì sự tham gia bền vững của vốn cá nhân tiếp tục cung cấp một nền tảng hỗ trợ mạnh mẽ."

Động lực này thể hiện rõ nhất ở Hàn Quốc, nơi các nhà đầu tư cá nhân đã đổ ròng 35 tỷ USD vào cổ phiếu và 35 tỷ USD khác vào các quỹ ETF kể từ cuối tháng 2, hấp thụ toàn bộ lực bán của khối ngoại. Tại Nhật Bản, trong khi các quỹ ngoại mua ròng với trị giá 66 tỷ USD, sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân địa phương thông qua các công cụ phái sinh và mua cổ phiếu là động lực thứ cấp quan trọng, giúp đẩy chỉ số Nikkei 225 lần đầu tiên vượt mốc 65.000 điểm.

Xu hướng này cho thấy các thị trường châu Á đang ngày càng ít phụ thuộc vào sự biến động của dòng vốn quốc tế, có khả năng dẫn đến các động lực thị trường mới được thúc đẩy bởi tâm lý trong nước. Sự thay đổi này đang được thể chế hóa, với việc Hàn Quốc chuẩn bị ra mắt 16 quỹ ETF đòn bẩy đơn lẻ mới vào ngày 27 tháng 5, đáp ứng trực tiếp nhu cầu ngày càng tăng của các nhà đầu tư cá nhân đối với các sản phẩm rủi ro cao, lợi nhuận cao.

## Đòn bẩy cá nhân tăng, nhưng chưa đến mức cực đoan
Cùng với sự đi lên của thị trường, những lo ngại về đầu cơ cũng gia tăng. Tài sản quản lý của các quỹ ETF đòn bẩy ở Bắc Á đã tăng lên khoảng 30 tỷ USD, theo báo cáo của Goldman, và số dư ký quỹ đã chạm mức cao lịch sử.

Tuy nhiên, báo cáo cho rằng mức độ đòn bẩy vẫn nằm trong phạm vi có thể kiểm soát được. Báo cáo lưu ý rằng tỷ lệ ký quỹ trên vốn hóa thị trường tự do, mặc dù tăng cao, vẫn chưa đạt đến các mức cực đoan trong lịch sử. Hơn nữa, các quy định nghiêm ngặt về tài chính và ký quỹ trên toàn khu vực cung cấp một rào cản cấu trúc đối với đòn bẩy quá mức.

Các sản phẩm đòn bẩy mới sắp có mặt trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc nhấn mạnh sự mở rộng có kiểm soát của các công cụ này. 16 quỹ ETF, được cung cấp bởi ít nhất tám nhà quản lý tài sản, sẽ cung cấp đòn bẩy hàng ngày gấp 2 lần hoặc vị thế nghịch đảo đối với các đại gia bán dẫn Samsung Electronics và SK Hynix, hai công ty duy nhất đáp ứng các tiêu chí đủ điều kiện mới. Động thái này được coi là phản ứng trực tiếp đối với các nhà giao dịch cá nhân, những người trước đây đã tìm kiếm các sản phẩm tương tự ở các thị trường nước ngoài như Hồng Kông.

## Ưu tiên cổ phiếu A-Share hơn H-Share
Trong báo cáo của mình, Goldman Sachs đã nhắc lại lập trường tăng tỷ trọng (overweight) đối với các thị trường Bắc Á, đặc biệt nhấn mạnh sự ưu tiên đối với các thị trường nội địa. Ngân hàng này tăng tỷ trọng đối với Hàn Quốc, Nhật Bản và Trung Quốc, nhưng nêu rõ rằng họ ưu tiên cổ phiếu A-share hơn so với các cổ phiếu H-share niêm yết tại Hồng Kông.

Tâm lý lạc quan của địa phương đang diễn ra trong bối cảnh khẩu vị rủi ro toàn cầu đang được cải thiện. Giá dầu thô hạ nhiệt, nhờ hy vọng về một thỏa thuận tiềm năng giữa Mỹ và Iran nhằm mở lại eo biển Hormuz, đã giúp xoa dịu nỗi lo lạm phát. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản đã vượt mốc 65.000 lần đầu tiên vào thứ Hai, một phần nhờ những tín hiệu tích cực từ toàn cầu. Mặc dù dòng vốn ngoại trong lịch sử là yếu tố quyết định chính cho hướng đi của thị trường châu Á, nhưng chu kỳ này đang chứng minh rằng các nhà đầu tư địa phương hiện là một lực lượng đáng gờm.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.