Hoạt động swap của RBI đẩy chi phí phòng ngừa xuống mức thấp nhất 2 tháng trước quyết định chính sách

Các hoạt động swap mua-bán đô la-rupee mạnh mẽ của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) trong 10 ngày qua đã nén chi phí phòng ngừa rủi ro ngoại hối kỳ hạn 1 năm xuống 2,92%, mức thấp nhất trong hai tháng, trước quyết định chính sách tiền tệ vào thứ Sáu.

"Sự sụt giảm có chủ đích của phí kỳ hạn có thể liên quan đến các biện pháp mà RBI có thể công bố," một quan chức kho bạc tại một ngân hàng tư nhân lớn cho biết, yêu cầu giấu tên vì không được phép phát biểu trước công chúng.

Chi phí phòng ngừa kỳ hạn 1 năm đã giảm từ mức đỉnh giữa tháng Năm là 3,50%. Đồng rupee đã tăng từ mức thấp kỷ lục 96,96 mỗi đô la lên 94,7275 trước khi hạ về 95,6875. Các ước tính thị trường về hoạt động swap của RBI khác nhau, với ước tính thấp nhất vào khoảng 2 tỷ đô la trong 10 ngày qua, tập trung ở phân khúc 12 đến 18 tháng — một sự khác biệt so với việc ngân hàng trung ương thường dựa vào các swap dưới một năm.

Sự can thiệp diễn ra trong bối cảnh đồng rupee đã giảm 6,5% trong năm nay do cú sốc dầu mỏ từ cuộc chiến Iran đẩy giá dầu thô từ 72 đô la lên 126 đô la mỗi thùng, và dòng vốn ngoại rút khỏi cổ phiếu đã lên tới 2,26 nghìn tỷ rupee trong 5 tháng đầu năm 2026. RBI được dự báo rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp thứ Sáu, và các hoạt động swap có thể báo hiệu các biện pháp bổ sung nhằm thúc đẩy dòng đô la vào.

Sự Chuyển Hướng Trong Chiến Lược Swap

Hoạt động gần đây của RBI đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong hoạt động swap ngoại hối của mình, kích hoạt một đợt định giá lại đáng kể trên thị trường kỳ hạn, một nhà giao dịch tiền tệ tại một ngân hàng tư nhân quy mô vừa cho biết. Trước đó, ngân hàng trung ương hầu như vắng mặt trên thị trường này.

Các swap kỳ hạn dài hơn mang lại cho RBI sự linh hoạt trong quản lý danh mục kỳ hạn đang mở rộng, một chuyên gia kinh tế tại một ngân hàng tư nhân cho biết. Điểm kỳ hạn hai năm đã giảm hơn một rupee so với mức đỉnh gần đây do các hoạt động tập trung này.

Các swap mua-bán của RBI đã không hoàn toàn vô hiệu hóa tác động thanh khoản từ can thiệp ngoại hối giao ngay của ngân hàng này, các chuyên gia ngân hàng cho biết, buộc ngân hàng trung ương phải bơm tiền vào hệ thống ngân hàng thông qua các hoạt động repo lãi suất thay đổi. RBI đã tiến hành 10 cuộc đấu giá như vậy trong 20 phiên giao dịch vừa qua.

Đồng Rupee Chịu Áp Lực

Mức giảm 6,5% của đồng rupee trong năm nay khiến nó trở thành đồng tiền giảm giá nhanh nhất châu Á, theo dữ liệu thị trường. Các nhà đầu tư nước ngoài đã rút hơn 2,26 nghìn tỷ rupee khỏi cổ phiếu Ấn Độ trong 5 tháng đầu năm 2026, tiếp nối dòng vốn rút ra 1,66 nghìn tỷ rupee trong suốt cả năm 2025.

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) ròng của Ấn Độ cũng giảm mạnh, chạm mức 1 tỷ đô la trong năm tài khóa 2024-25 từ mức 28 tỷ đô la trong năm 2022-23, làm giảm dòng đô la vào vốn thường hỗ trợ đồng tiền. Dự trữ ngoại hối của RBI ở mức 681,4 tỷ đô la tính đến cuối tháng Năm, đủ để trang trải khoảng 10 tháng nhập khẩu.

RBI đã bán 53,1 tỷ đô la trên thị trường giao ngay trong năm tài khóa 2025-26 để bảo vệ đồng rupee, nhiều hơn khoảng 12 tỷ đô la so với năm trước. Chỉ riêng ngày 26 tháng Năm, RBI ước tính đã bán khoảng 5 tỷ đô la thông qua một hoạt động swap duy nhất.

Quyết định chính sách vào thứ Sáu sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm kiếm bất kỳ biện pháp bổ sung nào nhằm ổn định tỷ giá và thu hút dòng đô la vào. Ngân hàng trung ương đối mặt với thách thức quản lý rủi ro lạm phát từ cú sốc dầu mỏ trong khi hỗ trợ tăng trưởng trong môi trường dòng vốn liên tục rút ra.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.