Những điểm chính:
Thị trường lao động Mỹ tiếp tục duy trì sức chống chịu trong tháng 5 khi các nhà tuyển dụng tư nhân đã bổ sung thêm 122.000 lao động, vượt kỳ vọng của các nhà kinh tế và cho thấy đà tuyển dụng ổn định.
Lương khu vực tư nhân tại Mỹ tăng thêm 122.000 trong tháng 5, vượt ước tính đồng thuận 110.000, khi tăng trưởng việc làm mở rộng ra ngoài các lĩnh vực y tế và giải trí vốn chiếm ưu thế tuyển dụng trong năm qua.
"Các doanh nghiệp nhỏ là động lực chính cho tăng trưởng tuyển dụng tháng trước, phản ánh sức mạnh lan rộng trên nhiều ngành thay vì tập trung vào một vài lĩnh vực," Nela Richardson, kinh tế trưởng tại ADP, cho biết.
Mức tăng tháng 5 đã tăng tốc so với mức điều chỉnh 105.000 của tháng 4, đồng thời vượt cả ước tính đồng thuận 110.000 của Dow Jones và dự báo 120.000 do FactSet tổng hợp. Số liệu mới nhất đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp tăng trưởng lương vượt đồng thuận, cho thấy thị trường lao động vẫn giữ được nhiều đà hơn so với dự báo của nhiều nhà phân tích trước khi bước vào nửa cuối năm 2026.
Bề rộng tuyển dụng đánh dấu một sự thay đổi đáng chú ý so với các mô hình gần đây. Trong suốt cuối năm 2025 và đầu năm 2026, tăng trưởng việc làm tập trung mạnh vào lĩnh vực y tế và một số ngành dịch vụ, với các ngành này chiếm khoảng 60% tổng mức tăng lương khu vực tư nhân trong quý đầu tiên. Dữ liệu tháng 5 cho thấy mức tăng được phân bổ đồng đều hơn giữa các ngành, với doanh nghiệp nhỏ và vừa chiếm phần lớn số vị trí mới. Lĩnh vực dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh đã bổ sung lao động sau nhiều tháng tăng trưởng yếu, trong khi lương trong lĩnh vực sản xuất cũng ghi nhận mức tăng khiêm tốn. Lĩnh vực xây dựng tiếp tục mở rộng ổn định, được hỗ trợ bởi chi tiêu cơ sở hạ tầng và hoạt động xây dựng thương mại đang diễn ra.
Doanh nghiệp nhỏ — được ADP định nghĩa là những doanh nghiệp có dưới 50 nhân viên — đóng góp phần lớn nhất vào mức tăng lương tháng 5, tiếp nối xu hướng đã tăng tốc trong ba tháng qua. Các cơ sở có từ 50 đến 500 nhân viên cũng bổ sung lao động, trong khi các công ty lớn với hơn 500 nhân viên ghi nhận mức tuyển dụng khiêm tốn hơn. Sự phân bổ này cho thấy các nhà tuyển dụng nhỏ hơn đang có niềm tin hơn vào triển vọng kinh tế bất chấp chi phí vay cao.
Số liệu mạnh hơn dự kiến mang hàm ý trực tiếp đối với chính sách tiền tệ. Một thị trường lao động chống chịu tốt làm giảm tính cấp bách để Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, đặc biệt nếu áp lực tiền lương vẫn ở mức cao. Lần gần đây nhất lương liên tục vượt đồng thuận — trong nửa đầu năm 2025 — Fed đã giữ lãi suất chuẩn ở mức 5,25% đến 5,5% trong một thời gian dài trước khi cắt giảm một phần tư điểm phần trăm vào tháng 9 năm đó. Thị trường OIS hiện định giá khoảng 75 điểm cơ bản nới lỏng trong 12 tháng tới, nhưng quỹ đạo có thể thay đổi nếu dữ liệu sắp tới tiếp tục gây bất ngờ theo hướng tích cực. Dữ liệu ADP được công bố trước cuộc họp tháng 6 của Fed, nơi các nhà hoạch định chính sách được kỳ vọng rộng rãi sẽ giữ lãi suất ổn định.
Đối với nhà đầu tư, dữ liệu mang đến một bức tranh nhiều sắc thái. Thị trường chứng khoán có thể diễn giải sức chống chịu kinh tế là yếu tố hỗ trợ cho lợi nhuận doanh nghiệp, với chỉ số S&P 500 duy trì gần mức cao gần đây. Tuy nhiên, các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và tiện ích có thể đối mặt với rủi ro nếu dữ liệu đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất xa hơn vào năm 2027. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng khoảng 4 điểm cơ bản sau khi công bố, trong khi đồng USD mạnh lên so với euro và yên khi các nhà giao dịch thu hẹp đặt cược vào việc Fed nới lỏng trong ngắn hạn. Giá vàng giảm nhẹ khi đồng USD mạnh lên, trong khi dầu thô giữ ổn định dựa trên triển vọng nhu cầu.
Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Cục Thống kê Lao động vào thứ Sáu — bao gồm cả việc làm khu vực tư nhân và công cộng — sẽ cung cấp bài kiểm tra lớn tiếp theo về quỹ đạo của thị trường lao động. Các nhà kinh tế được Dow Jones khảo sát kỳ vọng báo cáo sẽ cho thấy tổng tăng trưởng bảng lương khoảng 140.000 cho tháng 5, với tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1%. Một kết quả phù hợp hoặc vượt kỳ vọng sẽ củng cố câu chuyện về một thị trường lao động chỉ đang hạ nhiệt dần dần, có khả năng trì hoãn đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên cho đến quý IV hoặc muộn hơn.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
