Những điểm chính:
Deutsche Bank đã hạ xếp hạng POP MART xuống Bán với giá mục tiêu 140 HKD, với lý do doanh số bán lẻ trực tuyến tháng 5 tại Trung Quốc giảm 5% — mức suy giảm đầu tiên kể từ năm 2024.
"Dữ liệu mới nhất xác nhận dự báo trước đó của chúng tôi rằng thị trường nội địa của POP MART sẽ phải đối mặt với áp lực doanh số ngày càng tăng kể từ quý II," các nhà phân tích của Deutsche Bank cho biết trong một báo cáo ngày 16/6.
Doanh số bán lẻ trực tuyến tháng 5 giảm 5% so với cùng kỳ và 14% so với tháng trước, thấp hơn 25% so với mức doanh số trung bình hàng tháng trong nửa cuối năm 2025. Ngân hàng cho rằng sự yếu kém này đến từ hiệu ứng nền cao và sự suy giảm mức độ phổ biến của các IP trên thị trường Trung Quốc. Kết quả tháng 5 đánh dấu sự đảo chiều mạnh so với xu hướng tăng trưởng vững chắc mà POP MART đã duy trì trong suốt năm 2024 và 2025.
Việc hạ xếp hạng đưa POP MART vào nhóm các cổ phiếu tiêu dùng niêm yết tại Hồng Kông bị bán khống nhiều nhất, với tỷ lệ bán khống đạt 16,6% vào ngày 16/6. Cổ phiếu đã giảm 1,5% trong ngày công bố báo cáo, và mức giá mục tiêu 140 HKD hàm ý tiềm năng giảm thêm từ các mức hiện tại. Chỉ số Hang Seng đã giảm 3,2% kể từ đầu năm, tạo thêm rào cản cho các cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu.
Kể từ đầu năm 2026, POP MART đã đẩy nhanh tốc độ ra mắt sản phẩm mới, điều này ban đầu đã thúc đẩy doanh số. Nhưng ngân hàng dự báo "sự nhàm chán xu hướng" sẽ xuất hiện khi nguồn cung sản phẩm gia tăng và hiệu ứng nền mạnh hơn trong quý II. Deutsche Bank nhìn thấy một chu kỳ suy thoái rõ rệt hơn ở cả thị trường Trung Quốc và nước ngoài trong nửa cuối năm 2026, khi việc mở rộng quốc tế phải đối mặt với rủi ro bão hòa tương tự.
CICC, trong một báo cáo riêng, đã nhấn mạnh việc nhân vật LABUBU của POP MART ra mắt tại World Cup như một động lực nâng cao nhận diện thương hiệu và tái khẳng định cổ phiếu này là lựa chọn hàng đầu trong ngành, đưa ra quan điểm trái ngược với lập trường bi quan của Deutsche Bank. Sự khác biệt giữa hai ngân hàng phản ánh sự không chắc chắn về việc liệu mô hình dựa trên IP của POP MART có thể duy trì quỹ đạo tăng trưởng khi cạnh tranh từ các thương hiệu đồ chơi và sưu tầm khác gia tăng tại Trung Quốc hay không.
Xếp hạng Bán cho thấy động cơ tăng trưởng nội địa của POP MART có thể đang chững lại sau nhiều năm mở rộng. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi số liệu doanh số bán lẻ trực tuyến tháng 6 và tháng 7 để xác nhận liệu mức giảm của tháng 5 có đánh dấu sự khởi đầu của một chu kỳ suy thoái kéo dài hay chỉ là một bất thường trong một tháng.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
