Key Takeaways:
Các nhà giao dịch trên Polymarket nhận thấy 81,5% khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7, khi cảnh báo từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) về nợ và các điểm yếu do AI làm gia tăng củng cố kỳ vọng về một lập trường chính sách ổn định.
"Sự kết hợp giữa đòn bẩy cao và thay đổi công nghệ nhanh chóng tạo ra một loại rủi ro mới có thể khuếch đại các cú sốc," BIS cho biết trong báo cáo kinh tế thường niên của mình, chỉ ra gánh nặng nợ gia tăng, sự bùng nổ đầu tư do AI dẫn dắt, và các điểm yếu tài chính dai dẳng là nguồn gốc của rủi ro toàn cầu. Cảnh báo được đưa ra khi quyết định lãi suất tiếp theo của Fed vào ngày 29 tháng 7 đang đến gần, với lãi suất quỹ liên bang ở mức 5,25% đến 5,50% — không thay đổi kể từ đợt tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 7/2023, đánh dấu động thái cuối cùng trong chu kỳ thắt chặt hiện tại.
Trên Polymarket, hợp đồng "Không thay đổi" trong thị trường bậc thang Quyết định của Fed vào tháng 7 đã tăng lên 81,5% Yes, tăng 10 điểm phần trăm so với mức 71,5% trong lần đọc trước đó. Khả năng tăng 25 điểm cơ bản được định giá ở mức 16,75%, trong khi khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản chỉ giao dịch ở mức 1,25%. Thị trường đã khớp lệnh khối lượng 22,35 triệu đô la trước ngày thanh toán 29 tháng 7. Trên toàn bộ tổ hợp lãi suất rộng hơn, hợp đồng "Bao nhiêu lần Fed cắt giảm lãi suất trong năm 2026?" cho thấy 77,35% xác suất không có lần cắt giảm nào trên khối lượng 39,46 triệu đô la, nhấn mạnh thị trường nghiêng mạnh về câu chuyện lãi suất cao kéo dài.
Chủ tịch Fed Kevin Warsh, phát biểu tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương Châu Âu ở Sintra, Bồ Đào Nha, cho biết ngân hàng trung ương sẽ tranh luận về quyết định lãi suất khi các nhà hoạch định chính sách nhóm họp trong bốn tuần tới. "Khi chúng tôi bước vào căn phòng đó và đóng cửa lại, chúng tôi sẽ có một cuộc tranh luận sôi nổi," Warsh nói, không đưa ra dấu hiệu nào về kết quả. Ông mô tả AI là "mang tính giảm phát về cấu trúc," một quan điểm trái ngược với một số quan chức Fed, những người cho rằng chi tiêu vốn do AI thúc đẩy có thể gây lạm phát. Sự khác biệt này làm gia tăng độ phức tạp cho bài toán chính sách khi Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) đang ở mức 3,8% so với cùng kỳ năm trước tính đến tháng 4, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed.
Báo cáo của BIS nhấn mạnh sự tương tác giữa đòn bẩy và thay đổi công nghệ nhanh chóng như một nguồn bất ổn tiềm ẩn, lưu ý rằng các điểm áp lực có thể tích tụ ngay cả khi các chỉ số tổng quan có vẻ bình lặng. Cảnh báo có trọng lượng khi mức nợ toàn cầu vẫn ở mức cao sau làn sóng vay mượn thời kỳ đại dịch. Lần gần đây nhất BIS đưa ra cảnh báo tương tự về các điểm yếu tài chính là vào tháng 6/2022, khi Fed vừa thực hiện đợt tăng 75 điểm cơ bản — mức tăng lớn nhất trong 28 năm — và chỉ số S&P 500 đã giảm 8% trong tháng tiếp theo.
Bối cảnh vĩ mô đã được định hình bởi giá năng lượng hạ nhiệt sau khi Mỹ và Iran đạt được một khuôn khổ hòa bình sơ bộ. Dầu Brent giao dịch ở mức khoảng 72 đô la một thùng vào thứ Tư, giảm mạnh so với mức đỉnh 120 đô la trong thời kỳ xung đột cao điểm. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã tăng lãi suất vào ngày 11 tháng 6, với lý do lạm phát do hậu quả của chiến tranh, trong khi Fed vẫn giữ nguyên lập trường. Warsh chỉ ra sự bùng nổ AI như một động lực riêng biệt, nói rằng các công ty đang đầu tư với kỳ vọng rằng phía cung của nền kinh tế sẽ mở rộng — một động thái có "hàm ý to lớn đối với chính sách tiền tệ."
Điều đang bị đặt cược: Nếu Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng 7 như thị trường kỳ vọng, trọng tâm sẽ chuyển sang việc liệu các rủi ro do BIS chỉ ra — đặc biệt là sự tương tác giữa gánh nặng nợ và chu kỳ đầu tư do AI dẫn dắt — có thể buộc một sự đảo chiều sau đó hay không. Thị trường hoán đổi lãi suất qua đêm hiện định giá không có đợt cắt giảm lãi suất nào cho đến cuối năm, nhưng bất kỳ sự suy giảm nào trong điều kiện tín dụng hoặc sự chậm lại mạnh hơn dự kiến trong chi tiêu vốn liên quan đến AI có thể mở lại cuộc tranh luận. Báo cáo CPI tiếp theo và báo cáo việc làm tháng 7, cả hai đều sẽ được công bố trước quyết định của Fed, sẽ cung cấp các dữ liệu cuối cùng cho các nhà hoạch định chính sách.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
