Chỉ số dịch vụ Philadelphia Fed giảm xuống -25,8, thu hẹp sâu hơn

Hoạt động khu vực dịch vụ Philadelphia thu hẹp tháng thứ ba liên tiếp trong tháng 6, khi chỉ số phi sản xuất của Fed khu vực rơi xuống mức thấp nhất trong 18 tháng.

Chỉ số phi sản xuất của Philadelphia Fed giảm xuống -25,8 trong tháng 6 từ mức -23,6, thấp hơn dự báo đồng thuận -16 và cho thấy sự thu hẹp đang gia tốc trong lĩnh vực dịch vụ của khu vực.

Sự thu hẹp ngày càng sâu tại khu vực Philadelphia phản ánh xu hướng suy yếu rộng hơn trong dữ liệu kinh tế Mỹ, điều đã thu hút sự chú ý của giới theo dõi Fed. "Các quan chức hiện coi lạm phát là rủi ro chính sách hàng đầu và yêu cầu hành động ngay cả khi điều đó có thể gây rủi ro cho việc làm," James Egelhof, chuyên gia kinh tế trưởng tại BNP Paribas, phát biểu sau cuộc họp tháng 6 của Fed, đề cập đến lập trường diều hâu của ngân hàng trung ương.

Chỉ số này hiện đã nằm trong vùng thu hẹp trong ba tháng liên tiếp sau khi chuyển âm ở mức -12,4 vào tháng 4. Mức -25,8 của tháng 6 đánh dấu mức thấp nhất kể từ khi cuộc khảo sát bắt đầu theo dõi hoạt động phi sản xuất một cách nhất quán. Để so sánh, PMI dịch vụ toàn Mỹ của S&P Global trong tháng 6 đạt 51,0, vẫn trên ngưỡng mở rộng 50, làm nổi bật sự khác biệt giữa dữ liệu quốc gia và khu vực. Chỉ số sản xuất của Philadelphia Fed cũng suy yếu, giảm xuống 13 trong tháng 6 từ 18 trong tháng 5, mặc dù vẫn nằm trong vùng mở rộng.

Sự thu hẹp ngày càng sâu trong lĩnh vực dịch vụ của khu vực Philadelphia có thể làm gia tăng lo ngại về khả năng phục hồi của nền kinh tế rộng lớn hơn, đặc biệt khi Fed duy trì lập trường chính sách thắt chặt. Thị trường hiện đang định giá hơn 70% khả năng cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 10, theo hợp đồng tương lai quỹ liên bang, khi các nhà đầu tư cân nhắc rủi ro suy yếu khu vực lan rộng ra cấp quốc gia.

Khảo sát phi sản xuất của Philadelphia Fed bao gồm các công ty trong lĩnh vực dịch vụ của khu vực, bao gồm bán lẻ, bán buôn, vận tải và dịch vụ chuyên nghiệp. Chỉ số phổ biến được tính bằng tỷ lệ phần trăm doanh nghiệp báo cáo tăng trừ đi tỷ lệ báo cáo giảm, với các chỉ số dưới 0 báo hiệu sự thu hẹp. Sự suy giảm diễn ra trên diện rộng, với chỉ số hoạt động chung, đơn đặt hàng mới và các thành phần việc làm đều suy yếu so với mức tháng 5. Chỉ số giá phải trả cũng giảm nhẹ, cho thấy áp lực chi phí đầu vào đang hạ nhiệt — một diễn biến có thể giúp giảm bớt lo ngại về lạm phát của Fed. Chỉ số việc làm giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi cuộc khảo sát chuyển âm, cho thấy các doanh nghiệp trong khu vực đang thu hẹp tuyển dụng.

Dữ liệu Philadelphia Fed được công bố vào thời điểm then chốt đối với thị trường Mỹ, khi báo cáo PCE tháng 5 — thước đo lạm phát ưa thích của Fed — dự kiến công bố vào thứ Năm. Các nhà kinh tế kỳ vọng PCE lõi tăng 0,3% so với tháng trước, điều này sẽ giữ lạm phát hàng năm ở mức 3,4%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed. Sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng và hoạt động khu vực suy yếu tạo ra bối cảnh đầy thách thức cho các nhà hoạch định chính sách, những người phải cân bằng giữa ổn định giá cả và rủi ro suy thoái kinh tế.

Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm nhẹ sau khi dữ liệu được công bố, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm 3 điểm cơ bản xuống 4,68% khi các nhà giao dịch tăng cường đặt cược vào việc Fed nới lỏng. Chỉ số đô la Mỹ giảm 0,2%, trong khi hợp đồng tương lai S&P 500 thu hẹp đà tăng trước đó, phản ánh tâm lý ưa thích rủi ro thấp hơn do số liệu yếu hơn dự kiến tạo ra.

Suy yếu khu vực so với khả năng phục hồi quốc gia

Dữ liệu Philadelphia Fed tương phản với dữ liệu dịch vụ quốc gia cho thấy khả năng phục hồi cao hơn. PMI dịch vụ toàn Mỹ của S&P Global vẫn duy trì trên ngưỡng mở rộng 50 trong tháng 6 ở mức 51,0, trong khi chỉ số phi sản xuất của Viện Quản lý Cung ứng (ISM) cũng nằm trong vùng mở rộng trong năm nay. Tuy nhiên, chỉ số sản xuất của khu vực Philadelphia cũng suy yếu, với chỉ số sản xuất tháng 6 giảm xuống 13 từ 18 trong tháng 5, cho thấy sự chậm lại không chỉ giới hạn trong lĩnh vực dịch vụ.

Sự khác biệt giữa dữ liệu khu vực và quốc gia đặt ra câu hỏi về độ bền của sự mở rộng kinh tế Mỹ. Khảo sát của Philadelphia Fed là một trong số các khảo sát của Fed khu vực — bao gồm Empire State, Richmond, và Kansas City — cung cấp thông tin sớm về động lực kinh tế trước khi dữ liệu quốc gia được công bố. Nếu các khảo sát khu vực khác đi theo xu hướng Philadelphia, điều đó có thể báo hiệu sự giảm tốc rộng hơn trong hoạt động dịch vụ.

Nếu sự suy yếu khu vực kéo dài đến quý III, nó có thể gia tăng áp lực buộc Fed phải xoay trục sang chính sách nới lỏng. Báo cáo phi sản xuất Philadelphia Fed tiếp theo cho tháng 7 dự kiến công bố vào ngày 24 tháng 7, sẽ cung cấp thông tin sớm về việc liệu sự thu hẹp đang sâu hơn hay ổn định trở lại.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.