Những điểm chính:
Sự bứt phá của Chỉ số bán dẫn Philadelphia lên mức kỷ lục mới đã làm sống lại cuộc tranh luận về việc liệu nhu cầu từ AI có thể duy trì định giá ngành chip hay đà tăng đang vượt quá các yếu tố cơ bản.
Chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng khoảng 1,7% vào ngày 29/5 lên mức cao nhất mọi thời đại trong phiên, kéo dài đà tăng đã giúp chỉ số chuẩn này tăng hơn gấp đôi so với mức thấp năm 2023. Qualcomm Inc., Arm Holdings Plc và Credo Technology Group Holding Ltd. mỗi mã tăng hơn 5%, trong khi Broadcom Inc. và Micron Technology Inc. tăng hơn 4%.
"Thị trường đang định giá sự thay đổi mang tính cấu trúc trong nhu cầu bán dẫn nhờ vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI, nhưng lịch sử chu kỳ của ngành này cho thấy cần thận trọng," ông Stacy Rasgon, nhà phân tích cấp cao tại Bernstein, nhận định. "Định giá có vẻ hợp lý nếu chi tiêu cho AI tiếp tục tăng, nhưng bất kỳ sự chậm lại nào cũng sẽ bộc lộ sự biến động truyền thống của ngành."
Chỉ số SOX đã tăng hơn 120% từ đáy tháng 10/2023, vượt xa mức tăng 60% của S&P 500 trong cùng kỳ. Đà tăng tập trung vào các công ty liên quan đến sản xuất chip AI và cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu. Dell Technologies Inc. tăng vọt 32% vào ngày 29/5 sau khi dự báo doanh thu năm 2027 có thể lên tới 169 tỷ USD, vượt xa mức đồng thuận 142 tỷ USD, một dấu hiệu cho thấy chi tiêu AI của doanh nghiệp đang tăng tốc.
Cuộc tranh luận về bong bóng ngày càng gay gắt
Mức kỷ lục mới nhất của chỉ số đã chia rẽ các nhà phân tích. Phe lạc quan cho rằng chi tiêu vốn liên quan đến AI từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô — Amazon.com Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc. và Meta Platforms Inc. — là một chu kỳ đầu tư kéo dài nhiều năm, không phải một đợt tăng đầu cơ. Các nhà cung cấp đám mây được dự báo sẽ chi hơn 200 tỷ USD kết hợp cho cơ sở hạ tầng AI vào năm 2026, theo ước tính ngành, phần lớn số tiền này sẽ chảy đến các nhà sản xuất chip như Nvidia Corp. và Broadcom.
Phe bi quan chỉ ra lịch sử bùng nổ và suy thoái của ngành bán dẫn và cảnh báo rằng định giá hiện tại phụ thuộc vào tốc độ tăng trưởng chi tiêu cho AI tiếp tục ở mức không bền vững. Chỉ số SOX đang giao dịch ở mức khoảng 28 lần thu nhập dự phóng, cao hơn mức trung bình 10 năm là 18 lần, theo dữ liệu của Bloomberg. Nếu tăng trưởng đầu tư vào AI chậm lại, các công ty bán dẫn có thể đối mặt với những biến động lợi nhuận tương tự đã định hình các chu kỳ trước đây.
Những gì đang bị đe dọa đối với nhà đầu tư
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu chu kỳ chip AI còn dư địa tăng trưởng hay đang tiến gần đến đỉnh điểm. Nvidia, nhà cung cấp chip AI thống lĩnh thị trường, đã chứng kiến vốn hóa thị trường vượt quá 5 nghìn tỷ USD, đưa công ty trở thành công ty có giá trị nhất thế giới. Doanh thu trung tâm dữ liệu của hãng tăng 154% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý gần nhất, mặc dù tốc độ này dự kiến sẽ chậm lại khi các đối thủ cạnh tranh đưa chip thay thế ra thị trường.
Cơ cấu của chỉ số SOX đã thay đổi đáng kể theo hướng tập trung vào các cổ phiếu liên quan đến AI. Nvidia, Broadcom và Advanced Micro Devices Inc. hiện chiếm khoảng 40% tỷ trọng của chỉ số, tăng từ mức khoảng 20% ba năm trước. Sự tập trung này có nghĩa là bất kỳ sự sụt giảm nào trong chi tiêu cho AI sẽ tác động mạnh hơn đến chỉ số so với các chu kỳ trước.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
