Lạm phát PCE đạt 3,8% khi điều chỉnh GDP làm gia tăng thế khó cho Fed

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) đã tăng 3,8% trong tháng 4, tốc độ nhanh nhất trong ba năm, trong khi GDP quý I được điều chỉnh giảm xuống còn 1,6%, một sự kết hợp đình lạm làm lu mờ triển vọng cắt giảm lãi suất và gây áp lực lên Bitcoin.

"Hai con số chính ở đây là lạm phát trên cơ sở hàng năm và tăng trưởng kinh tế, vốn đã được điều chỉnh giảm," ông Peter Cardillo, chuyên gia kinh tế thị trường trưởng tại Spartan Capital Securities, cho biết. "Điều mà các con số chỉ ra đơn giản là chúng ta đang có một vấn đề đình lạm."

PCE lõi, loại trừ các thành phần năng lượng và thực phẩm biến động, duy trì ở mức 3,3% so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất kể từ tháng 10/2023, trong khi chỉ số hàng tháng hạ xuống còn 0,2% từ mức 0,3%, thấp hơn một chút so với mức 0,3% mà các nhà kinh tế dự kiến. Chỉ số S&P 500 giảm 0,1% và Nasdaq giảm 0,3% sau khi công bố số liệu, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm duy trì ở mức 4,04% và chỉ số USD giảm nhẹ 0,1% xuống 99,16.

Đối với Bitcoin, dữ liệu này đặt ra một vấn đề mang tính cấu trúc. Lạm phát dai dẳng trên mức mục tiêu 2% của Fed làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất, vốn trong lịch sử là yếu tố hỗ trợ cho đồng tiền mã hóa lớn nhất. Fed sẽ nhóm họp tiếp theo vào ngày 16-17/6 dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh, người kế thừa một ủy ban bị chia rẽ giữa lo ngại về lạm phát dai dẳng và nền kinh tế chậm lại.

Lo ngại Đình lạm Tái xuất hiện Khi GDP và Lạm phát Phân kỳ

Cục Phân tích Kinh tế thuộc Bộ Thương mại đã điều chỉnh giảm GDP quý I từ mức 2% ban đầu xuống còn 1,6%, phản ánh đầu tư hàng tồn kho và chi tiêu tiêu dùng yếu hơn. Đồng thời, PCE tổng thể đã tăng tốc từ mức 3,5% trong tháng 3, với giá năng lượng tăng 18% trong năm qua và xăng trên 4 USD/gallon trong bối cảnh xung đột đang diễn ra ở Trung Đông và việc đóng cửa eo biển Hormuz.

Sự phân kỳ giữa tăng trưởng chậm lại và giá cả tăng cao lặp lại kịch bản đình lạm những năm 1970, mặc dù hầu hết các nhà kinh tế không đưa ra so sánh đó. "Chúng ta còn xa tình trạng đình lạm, nhưng lạm phát gia tăng kết hợp với tăng trưởng chậm lại là điều ngược lại với những gì chúng ta mong muốn trên cả hai phương diện," ông Chris Zaccarelli, giám đốc đầu tư trưởng tại Northlight Asset Management, cho biết.

Lần cuối cùng PCE tổng thể nóng đến mức này là tháng 5/2023, khi Fed vẫn đang trong chu kỳ thắt chặt. Lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 3,5% đến 3,75% sau ba lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, và thị trường đã chuyển từ định giá cắt giảm sang định giá khả năng tăng lãi suất. Một số thành viên ủy ban đã cảnh báo về rủi ro thắt chặt thêm nếu lạm phát không hạ nhiệt, theo biên bản cuộc họp tháng 4 của Fed.

Bitcoin Đối mặt với Một Fed Mà Nó Không Thể Thoát Khỏi

Đối với Bitcoin, bối cảnh vĩ mô đã trở nên kém hỗ trợ hơn rõ rệt. Đồng tiền mã hóa này trong lịch sử được hưởng lợi từ chính sách tiền tệ nới lỏng và thanh khoản dồi dào, những điều kiện suy giảm khi Fed buộc phải duy trì lãi suất cao hoặc tăng thêm. Dữ liệu PCE tháng 4, với lạm phát tổng thể gần gấp đôi mục tiêu 2% của Fed, cho thấy ngân hàng trung ương có rất ít dư địa để nới lỏng ngay cả khi tăng trưởng chậm lại.

"Báo cáo lạm phát nóng hơn không phải là một bất ngờ," ông Scott Helfstein, trưởng bộ phận chiến lược đầu tư tại Global X ETFs, cho biết. "Thị trường đã chuyển dịch kỳ vọng về lãi suất 180 độ trong năm nay, từ cắt giảm sang tăng lãi suất. Vì vậy, báo cáo lạm phát này có lẽ đã được phản ánh vào giá tài sản."

Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2007, một tín hiệu cho thấy thị trường trái phiếu kỳ vọng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Điều này quan trọng đối với Bitcoin bởi vì lợi suất thực tăng làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời và có xu hướng rút thanh khoản khỏi các thị trường đầu cơ.

Warsh, người đã tuyên thệ nhậm chức chủ tịch Fed trong tháng này, lập luận rằng trí tuệ nhân tạo sẽ giúp đẩy giá xuống, cho phép Fed cắt giảm lãi suất sớm hơn. Nhưng dữ liệu PCE tháng 4 cung cấp ít bằng chứng cho thấy giảm phát đang tăng tốc. Câu hỏi cho cuộc họp tháng 6 là liệu Warsh có thể thuyết phục các đồng nghiệp của mình rằng sự bùng phát lạm phát chỉ là nhất thời hay không — hay liệu dữ liệu buộc ủy ban phải thừa nhận rằng cuộc chiến chống lại giá cả tăng cao còn lâu mới kết thúc.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.