Các nhà phát hành stablecoin phải đối mặt với trách nhiệm pháp lý tiềm tàng đối với các giao dịch blockchain mà họ không thể kiểm soát, và hai nhóm tiền mã hóa muốn Bộ Tài chính vạch ra một ranh giới rõ ràng hơn.
Quay lại
Paradigm, Trung tâm Chính sách Hyperliquid kêu gọi Bộ Tài chính thu hẹp quy định AML trị giá 26 tỷ USD
Các nhà phát hành stablecoin phải đối mặt với trách nhiệm pháp lý tiềm tàng đối với các giao dịch blockchain mà họ không thể kiểm soát, và hai nhóm tiền mã hóa muốn Bộ Tài chính vạch ra một ranh giới rõ ràng hơn.
Paradigm và Trung tâm Chính sách Hyperliquid hôm thứ Ba đã kêu gọi Bộ Tài chính Mỹ thu hẹp quy định chống rửa tiền được đề xuất nhằm mở rộng nghĩa vụ theo Đạo luật Bảo mật Ngân hàng cho các nhà phát hành stablecoin đối với các giao dịch thị trường thứ cấp trên blockchain công khai. Lá thư chung, được gửi vào ngày cuối cùng của giai đoạn lấy ý kiến công chúng, lập luận rằng việc yêu cầu các nhà phát hành giám sát các giao dịch ngang hàng mà họ không thể kiểm soát sẽ tạo ra rủi ro tuân thủ không thể quản lý được.
"Một nhà phát hành đối mặt với các nghĩa vụ không thể thực hiện trên thị trường thứ cấp có động lực mạnh mẽ để chỉ triển khai đến các môi trường được cấp phép, kéo các stablecoin do Mỹ quản lý ra khỏi DeFi và tạo ra khoảng trống bị lấp đầy bởi các đồng tiền thay thế không được quản lý, ngoài khơi, không phải đô la," Jake Chervinsky, CEO của Trung tâm Chính sách Hyperliquid, cho biết trong lá thư được đồng ký bởi Paradigm.
Quy định được đề xuất, được FinCEN và OFAC công bố vào ngày 10 tháng 4, thực thi Đạo luật GENIUS được ký thành luật vào ngày 18 tháng 7 năm 2025. Quy định này sẽ phân loại các nhà phát hành stablecoin thanh toán được phép là các tổ chức tài chính theo Đạo luật Bảo mật Ngân hàng, yêu cầu một chương trình tuân thủ AML gồm năm trụ cột. Mỹ chi khoảng 26 tỷ USD hàng năm cho việc tuân thủ AML trên toàn bộ các tổ chức tài chính, với chưa đến 1% số tiền thu được từ tội phạm được thu hồi, theo Coin Center, tổ chức đã gửi ý kiến riêng của mình về đề xuất này vào tháng 10 năm 2025.
Quy định cuối cùng của Bộ Tài chính sẽ quyết định liệu các stablecoin do Mỹ quản lý có còn khả thi trên các blockchain không cần cấp phép hay phải rút lui về các nền tảng được cấp phép, có khả năng nhường thanh khoản DeFi cho các lựa chọn thay thế ngoài khơi không được quản lý. Giai đoạn lấy ý kiến kết thúc vào ngày 9 tháng 6, với quy định cuối cùng dự kiến sẽ được ban hành trong những tháng tới.
Ranh giới giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp
Tranh chấp tập trung vào việc nghĩa vụ tuân thủ nên kết thúc ở đâu. Trên thị trường sơ cấp, các nhà phát hành stablecoin tương tác trực tiếp với khách hàng, thực hiện kiểm tra nhận biết khách hàng và giám sát giao dịch. Trên thị trường thứ cấp, token di chuyển qua các ví, sàn giao dịch phi tập trung, giao thức cho vay và hợp đồng thông minh mà không có nhà phát hành đóng vai trò trung gian.
Paradigm và Trung tâm Chính sách Hyperliquid cho biết họ ủng hộ rộng rãi quy định này và quyết định của FinCEN trong việc điều chỉnh hầu hết nghĩa vụ của nhà phát hành theo thị trường sơ cấp. Sự phản đối của họ tập trung vào cách xử lý được đề xuất của OFAC đối với các tương tác hợp đồng thông minh, mà họ cho rằng có thể tạo ra trách nhiệm pháp lý nghiêm ngặt đối với các giao dịch mà nhà phát hành không thể kiểm soát một cách có ý nghĩa.
Coin Center, trong các ý kiến ngày 20 tháng 10, đã đề xuất một khuôn khổ thay thế sử dụng bằng chứng không kiến thức để cho phép tuân thủ tại các điểm phát hành và mua lại mà không yêu cầu giám sát các giao dịch ngang hàng. Tổ chức này lập luận rằng việc buộc các nhà phát hành giám sát mọi giao dịch chuyển nhượng hạ nguồn sẽ tạo ra một môi trường giám sát lan rộng với lợi ích chống tội phạm tối thiểu.
Những gì đang bị đe dọa cho DeFi
Stablecoin là trung tâm của thanh khoản DeFi, quản lý tài sản thế chấp và thanh toán trên các blockchain công khai. Nếu các nhà phát hành xác định rằng hoạt động trên blockchain công khai mang rủi ro tuân thủ không thể quản lý, họ có thể hạn chế phát hành và mua lại trên các nền tảng được cấp phép, nơi các đối tác có thể được xác định dễ dàng hơn.
Trung tâm Chính sách Hyperliquid được thành lập vào tháng 2 với sự hỗ trợ từ Quỹ Hyperliquid, tổ chức đã quyên góp khoảng 29 triệu USD giá trị token HYPE. Paradigm cũng là một nhà hậu thuẫn của Hyperliquid, khiến lá thư này vừa là một hồ sơ chính sách vừa là một sự can thiệp trực tiếp từ các công ty có lợi ích mạnh mẽ trong cấu trúc thị trường DeFi.
Các nhóm đã yêu cầu các quan chức Bộ Tài chính thu hẹp định nghĩa "hoạt động liên quan đến stablecoin thanh toán" và xem xét lại cách xử lý của OFAC đối với các tương tác hợp đồng thông minh. Mục tiêu là bảo tồn việc tuân thủ thị trường sơ cấp trong khi tránh các quy tắc khiến các nhà phát hành chịu trách nhiệm cho mọi giao dịch chuyển nhượng hạ nguồn của token của họ.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] Những nhà hậu thuẫn Hyperliquid và Paradigm thúc đẩy Mỹ xem xét lại các quy định AML về tiền mã hóa được đề xuất[2] Trung tâm Chính sách Hyperliquid và Paradigm thúc đẩy Bộ Tài chính về quy định AML[3] Coin Center kêu gọi các cơ quan quản lý giới hạn quy định AML cho nhà phát hành stablecoin theo Đạo luật GENIUS
