Những điểm chính:
Khoản tồn đọng 638 tỷ USD và mức tăng trưởng đa đám mây 404% của Oracle trái ngược với Salesforce, đặt ra câu hỏi về việc nên mua ông lớn phần mềm doanh nghiệp nào.
Oracle công bố doanh thu quý đạt 19,18 tỷ USD và nâng dự báo lợi nhuận năm tài chính 2027, nhưng kế hoạch chi tiêu vốn 40 tỷ USD và dòng tiền tự do âm đã khiến cổ phiếu giảm 8,8% kể từ báo cáo ngày 10/6.
"Thật thú vị khi thấy làn sóng bán tháo hoảng loạn ở Oracle ngay cả khi đã giảm sâu. Đà bán phải dừng lại để duy trì bất kỳ đợt tăng nào. Họ đã khiến mình trở nên quá quan trọng," Jim Cramer nhận xét trên CNBC sau kết quả. DA Davidson nâng giá mục tiêu lên 225 USD từ 200 USD, giữ nguyên khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu.
Thu nhập điều chỉnh của Oracle đạt 2,11 USD trên mỗi cổ phiếu, vượt ước tính Đồng thuận Zacks 7,7%, trong khi doanh thu vượt kỳ vọng 0,5%. Nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) của công ty đạt mức kỷ lục 638 tỷ USD, với RPO ngắn hạn tăng vọt 363% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu đa đám mây tăng 404%, và lượng đặt chỗ tăng 325%. Tỷ lệ sử dụng GPU đạt 97,5%, với 35.000 GPU từ 59 khách hàng sắp hết hạn gia hạn — 49% số khách hàng đó đã gia hạn cho 92% số GPU đó.
Sự khác biệt giữa khoản tồn đọng khổng lồ của Oracle và chiến lược xây dựng thâm dụng vốn tạo ra một lựa chọn mang tính bước ngoặt cho nhà đầu tư. Oracle giao dịch với biên lợi nhuận ròng 25,30%, nhưng dòng tiền tự do chuyển sang âm 23,7 tỷ USD khi công ty đổ vốn vào các trung tâm dữ liệu AI. Công ty đã huy động 43 tỷ USD trái phiếu và 5 tỷ USD tài trợ vốn cổ phần, cùng kế hoạch phát hành thêm 20 tỷ USD vốn cổ phần. Keith Bachman của BMO Capital nâng giá mục tiêu lên 220 USD, kỳ vọng thu nhập sẽ tăng cao hơn trong năm tài chính 2027 nhờ chi phí vận hành thấp hơn.
Đặt cược vào Hạ tầng AI
Oracle đã cung cấp hơn 1,2 gigawatt cho khách hàng trong năm tài chính 2026, một con số cho thấy quy mô xây dựng trung tâm dữ liệu của họ. Công ty nhắc lại dự báo doanh thu năm tài chính 2027 ở mức 90 tỷ USD đồng thời nâng dự báo thu nhập điều chỉnh lên 8,05 USD trên mỗi cổ phiếu, tăng 18% so với năm ngoái. Phố Wall đã ước tính thu nhập 8,01 USD trên mỗi cổ phiếu và doanh thu 88,9 tỷ USD. Oracle tự tin đạt mức CAGR doanh thu 31% và CAGR EPS 28% đến năm tài chính 2030.
Đợt huy động vốn — 43 tỷ USD trái phiếu và 5 tỷ USD vốn cổ phần, cùng kế hoạch phát hành thêm 20 tỷ USD vốn cổ phần — tài trợ cho một trong những đợt xây dựng hạ tầng lớn nhất trong lịch sử công nghệ doanh nghiệp. Mảng hạ tầng đám mây của Oracle hiện cạnh tranh trực tiếp với Amazon Web Services, Microsoft Azure và Google Cloud trong các khối lượng công việc AI, một thị trường được dự báo sẽ vượt 1.000 tỷ USD chi tiêu tích lũy trong 5 năm tới. Tỷ lệ sử dụng GPU 97,5% của công ty cho thấy nhu cầu đang vượt cung, ủng hộ cho việc mở rộng công suất mạnh mẽ.
Ý nghĩa đối với Nhà đầu tư
Các chiến lược tương phản của Oracle và Salesforce phản ánh sự phân hóa rộng hơn trong ngành phần mềm doanh nghiệp. Oracle đặt cược lớn vào hạ tầng AI, chấp nhận áp lực biên lợi nhuận ngắn hạn để đổi lấy vị thế thống lĩnh đám mây dài hạn. BMO Capital kỳ vọng thu nhập của Oracle sẽ tăng cao hơn trong năm tài chính 2027 khi chi phí vận hành ổn định trở lại. Biên lợi nhuận ròng 25,30% của công ty vẫn thuộc hàng cao nhất trong ngành phần mềm doanh nghiệp, nhưng dòng tiền tự do âm và kế hoạch chi tiêu vốn 40 tỷ USD đặt ra rủi ro về bảng cân đối kế toán mà nhà đầu tư phải cân nhắc với cơ hội từ khoản tồn đọng 638 tỷ USD.
Cổ phiếu Oracle giao dịch với mức tăng tiềm năng hơn 6% so với mức hiện tại dựa trên giá mục tiêu 220 USD của BMO Capital và 225 USD của DA Davidson. Các mục tiêu dài hạn của công ty — CAGR doanh thu 31% và CAGR EPS 28% đến năm tài chính 2030 — cho thấy ban lãnh đạo kỳ vọng canh bạc hạ tầng AI sẽ mang lại lợi nhuận kép. Đối với các nhà đầu tư đang lựa chọn giữa Oracle và Salesforce, câu hỏi đặt ra là liệu khoản tồn đọng khổng lồ và động lực AI của Oracle có xứng đáng với đòn bẩy bảng cân đối kế toán cần thiết để nắm bắt nó hay không. Biên lợi nhuận ròng 25,30% của Oracle tạo ra một lớp đệm, nhưng dòng tiền tự do âm 23,7 tỷ USD đồng nghĩa với việc công ty đang đặt cược bảng cân đối kế toán vào nhu cầu AI trong tương lai sẽ hiện thực hóa như kỳ vọng.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
