Những nội dung chính
Cam kết doanh thu trong tương lai của Oracle Corp. (NYSE: ORCL) đã tăng vọt 325% so với cùng kỳ năm trước lên mức chưa từng có là 553 tỷ USD, một con số lớn hơn cả vốn hóa thị trường của chính mình, báo hiệu nhu cầu to lớn đối với hạ tầng đám mây và trí tuệ nhân tạo. Kho đơn hàng này, về mặt kỹ thuật được gọi là nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO), cung cấp một cái nhìn dài hạn về các hợp đồng đã ký kết và nhấn mạnh nỗ lực tấn công mạnh mẽ, được tài trợ bằng nợ của công ty vào thị trường trung tâm dữ liệu AI, thách thức các gã khổng lồ đám mây như Amazon và Alphabet.
"Chúng tôi đã ký kết hơn 29 tỷ USD hợp đồng" bằng cách sử dụng mô hình kết hợp giữa việc khách hàng tự trang bị phần cứng và thanh toán trước, CEO Oracle Clay Magouyrk cho biết trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh gần đây của công ty, lưu ý rằng điều này giúp mở rộng quy mô mà không làm tăng áp lực tiền mặt.
Sự gia tăng này được phản ánh trong kết quả quý 3 năm tài chính của Oracle, nơi doanh thu đám mây tăng 44% lên 8,9 tỷ USD và doanh thu hạ tầng dưới dạng dịch vụ (IaaS) tăng tốc 84%. Riêng doanh thu từ hạ tầng AI đã tăng 243%, mang lại biên lợi nhuận gộp 32%, vượt qua dự báo của chính công ty. Hiệu suất này đánh dấu quý đầu tiên của Oracle kể từ năm 2009 có mức tăng trưởng trên 20% ở cả doanh thu hữu cơ và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh.
Kho đơn hàng khổng lồ, được bảo chứng bởi một thỏa thuận trị giá khoảng 300 tỷ USD với OpenAI, mang lại cho Oracle khả năng hiển thị doanh thu chưa từng có nhưng cũng tạo ra rủi ro đáng kể. Công ty đang tài trợ cho tham vọng AI của mình với khoản nợ hơn 124 tỷ USD, một sự tương phản rõ rệt với các đối thủ, tạo ra một cuộc chơi đòn bẩy cao vào tương lai của AI doanh nghiệp.
Phần lớn kho đơn hàng đang tăng của Oracle gắn liền với một nhóm nhỏ khách hàng AI, trong đó thỏa thuận tính toán 5 năm với OpenAI là lớn nhất. Sự tập trung này đã trở thành nguồn gốc lo ngại cho các nhà đầu tư khi các báo cáo vào tháng 4 gợi ý rằng OpenAI đã không đạt được các mục tiêu nội bộ, làm dấy lên câu hỏi về khả năng tài trợ cho các cam kết tính toán trong tương lai và khiến cổ phiếu Oracle sụt giảm.
Cấu trúc tài chính của việc xây dựng hạ tầng cũng tạo thêm một lớp rủi ro khác. Oracle đang trên đà tăng gấp đôi chi tiêu vốn lên khoảng 50 tỷ USD trong năm tài chính 2026, tài trợ cho việc mở rộng bằng các khoản nợ đáng kể. Nợ dài hạn của công ty ở mức 124,7 tỷ USD tính đến quý trước, và dòng tiền tự do trong 12 tháng qua đã chuyển sang mức âm sâu khi công ty đổ vốn vào các trung tâm dữ liệu. Trong khi các giám đốc điều hành nhấn mạnh rằng các khoản trả trước của khách hàng và các chip được cung cấp giúp giảm bớt tác động lên bảng cân đối kế toán, đây vẫn là một vị thế bấp bênh so với các đối thủ giàu dòng tiền.
Bất chấp các rủi ro, Oracle đang tạo ra một lợi thế cấu trúc. Chiến lược cho phép khách hàng "tự trang bị phần cứng", kết hợp với các khoản thanh toán trả trước, cho phép công ty mở rộng hạ tầng trung tâm dữ liệu nhanh chóng trong khi giảm bớt một phần gánh nặng tài chính. Mô hình này đã chứng minh được sức hút, dẫn đến các hợp đồng lớn không chỉ với các nhà lãnh đạo AI mà còn với các cơ quan chính phủ như Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ.
Hơn nữa, Oracle đã tích cực theo đuổi chiến lược đa đám mây, nhúng các dịch vụ cơ sở dữ liệu của mình trực tiếp vào hạ tầng của các đối thủ cạnh tranh. Công ty hiện vận hành các dịch vụ trực tiếp trên 33 vùng Microsoft Azure, 14 vùng Google Cloud và 8 vùng AWS. Cách tiếp cận trung lập về chip và không phụ thuộc vào nền tảng đám mây này tạo ra một con hào cạnh tranh mà các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn khó có thể sao chép nhanh chóng, định vị Oracle như một lớp nền tảng và ngày càng không thể thiếu trong hệ sinh thái công nghệ AI.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
