OPEC đối mặt nguy cơ sụp đổ khi Iraq doạ rời bỏ, dầu có nguy cơ rơi xuống 50 đô la

Dầu Brent đã đánh mất toàn bộ đà tăng từ thời chiến, trượt từ đỉnh 126 đô la trong tháng 4 xuống còn 75 đô la một thùng, khi các vết nứt nội bộ trong OPEC đe dọa một cuộc đua tự do nguồn cung mà các nhà phân tích cảnh báo có thể đẩy giá xuống dưới 50 đô la.

"Nếu các quốc gia chạy đua bơm từng thùng dầu có thể, dầu thô có thể lao dốc mạnh xuống dưới 50 đô la một thùng — mức không thấy kể từ thời kỳ đại dịch," Robert Yawger, giám đốc mảng năng lượng kỳ hạn tại Mizuho Securities, cho biết.

UAE chính thức rời OPEC vào ngày 1/5 sau 59 năm gắn bó, tự giải phóng mình khỏi các hạn ngạch sản xuất. Iraq, nhà sản xuất lớn thứ hai của liên minh và là thành viên sáng lập, đã cảnh báo sẽ rời bỏ trừ khi hạn ngạch 4,378 triệu thùng/ngày của nước này được nâng lên. Sản lượng của Iraq đã lao dốc xuống chỉ còn 1,48 triệu thùng/ngày trong tháng 5 từ mức gần 4,2 triệu thùng/ngày trước khi xảy ra phong tỏa eo biển Hormuz, tàn phá một nền kinh tế phụ thuộc vào doanh thu dầu mỏ.

Sự gián đoạn tại eo biển Hormuz, kết hợp với việc Mỹ tiếp quản các tài sản dầu mỏ của Venezuela và các cuộc không kích quân sự Mỹ-Israel nhằm vào Iran, đã khiến các nỗ lực quản lý thị trường của OPEC phần lớn trở nên vô hiệu. OPEC+ đã phê duyệt ba đợt tăng sản lượng trong năm nay, nhưng chúng bị lu mờ trước ước tính khoảng 1 tỷ thùng nguồn cung đã mất kể từ khi xung đột vùng Vịnh bắt đầu. Saudi Arabia giờ đây phải đối mặt với một lựa chọn: tăng sản lượng để bảo vệ thị phần khi các thành viên đào tẩu, hoặc nhìn ảnh hưởng của mình bốc hơi.

Cuộc khủng hoảng của liên minh bắt nguồn từ việc phong tỏa eo biển Hormuz, nơi Todd Fowler, người đứng đầu mảng năng lượng Mỹ của KPMG, gọi là "cú sốc quyết định" đã làm gián đoạn các dòng chảy nguồn cung toàn cầu và buộc các quốc gia phải khai thác kho dự trữ chiến lược. Tổ chức Hàng hải Quốc tế của Liên Hợp Quốc đã tạm dừng nỗ lực sơ tán vào thứ Năm sau khi một tàu bị tấn công ở vịnh Oman, làm nổi bật sự mong manh của tuyến đường thủy chiếm khoảng 1/5 lượng tiêu thụ dầu toàn cầu. Khoảng 35 triệu thùng dầu đã rời khỏi khu vực qua eo biển kể từ khi thỏa thuận Mỹ-Iran mở lại tuyến đường này, nhưng lưu lượng vẫn thấp hơn nhiều so với hơn 130 tàu mỗi ngày trước chiến tranh, theo công ty theo dõi hàng hải Kpler.

Bài toán sản xuất của Iraq

Thủ tướng mới của Iraq, Ali al-Zaidi, muốn tái thiết nền kinh tế và thu hút đầu tư nước ngoài, đặt mục tiêu sản lượng đạt 7 triệu thùng/ngày trong những năm tới — cao hơn nhiều so với mức trần OPEC hiện tại. Tình thế của đất nước này phản ánh tình trạng của UAE trước khi rời đi: đầu tư hàng tỷ đô la vào mở rộng công suất, nhưng không thể sản xuất hết công suất dưới các quy tắc của liên minh. "Những bất bình trong một tổ chức hạn chế sản lượng của các thành viên không bao giờ là dấu hiệu tốt," Yawger nói.

Thế giới hậu OPEC có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu dầu mỏ

Nếu Iraq rời đi, sự bùng nổ sản lượng dẫn đến sẽ gây áp lực lên giá và bóp nghẹt biên lợi nhuận của các nhà sản xuất duy trì sản lượng. Nhưng một số ông lớn dầu mỏ sẽ được hưởng lợi. Chevron đã bước vào các cuộc đàm phán độc quyền trong năm nay để tiếp quản hoạt động tại mỏ West Qurna 2 của Iraq, một trong những mỏ lớn nhất thế giới, chịu trách nhiệm cho 0,5% nguồn cung toàn cầu và gần 10% sản lượng của Iraq. ExxonMobil đã ký một thỏa thuận vào năm ngoái để phát triển mỏ dầu Majnoon, ước tính chứa 38 tỷ thùng. Cả hai công ty sẽ có nhiều tự do hơn để đẩy mạnh sản xuất từ các mỏ của Iraq bên ngoài các ràng buộc của OPEC.

Lần cuối cùng dầu thô giao dịch dưới 50 đô la là trong đại dịch năm 2020, khi nhu cầu sụp đổ. Lần này, mối đe dọa đến từ phía nguồn cung — một liên minh sản xuất phối hợp đang nứt vỡ dưới sức nặng từ tham vọng của chính các thành viên. Với dầu Brent đã giảm hơn 40% so với đỉnh tháng 4 và việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz vẫn còn mong manh, nguy cơ giảm sâu hơn nữa đang gia tăng. Giá dầu thấp hơn sẽ có lợi cho các ngành vận tải và sản xuất trong khi gây tổn hại cho các công ty năng lượng và các nền kinh tế phụ thuộc vào dầu mỏ từ Riyadh đến Baghdad.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.