Nvidia giao dịch rẻ hơn Coca-Cola khi P/E dự phóng chạm 22 lần

Nvidia Corp. đang giao dịch ở mức 22 lần thu nhập dự phóng, thấp hơn mức 26 lần của Coca-Cola Co., bất chấp việc báo cáo tăng trưởng doanh thu 85% trong quý vừa qua.

"Một công ty thống lĩnh thị trường tăng trưởng nhanh đến vậy hiếm khi giao dịch ở mức chiết khấu so với một cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu đã trưởng thành," Daniel Sparks, chuyên gia phân tích thị trường tại The Motley Fool, nhận định. "Mức chiết khấu này tồn tại chủ yếu vì các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một sự chậm lại mà ngay cả hướng dẫn kinh doanh của chính công ty cũng chưa cho thấy."

Doanh thu của Nvidia đã tăng 85% so với cùng kỳ năm trước lên 81,6 tỷ USD trong quý tài chính đầu tiên kết thúc vào ngày 26 tháng 4, với doanh thu từ trung tâm dữ liệu tăng 92% lên 75,2 tỷ USD. Ban lãnh đạo dự báo khoảng 91 tỷ USD cho quý hiện tại. Doanh thu ròng của Coca-Cola tăng 12% lên 12,5 tỷ USD trong quý đầu tiên, mặc dù triển vọng cả năm dự kiến tăng trưởng hữu cơ từ 4% đến 5%. Coca-Cola đóng cửa phiên thứ Năm ở mức 84,14 USD, mức cao kỷ lục, sau khi tăng khoảng 20% trong năm 2026. Nvidia hiện thấp hơn khoảng 18% so với đỉnh 52 tuần sau nhiều tháng nhà đầu tư hoài nghi về việc làn sóng chi tiêu cho AI có thể kéo dài bao lâu.

Sự đảo ngược này phản ánh những câu chuyện đầu tư đối lập nhau. Phí bảo hiểm (premium) của Coca-Cola tưởng thưởng cho khả năng dự đoán — lợi nhuận của hãng là một trong những cổ phiếu ổn định nhất thị trường, và trong một năm mà nhà đầu tư ưa chuộng các cổ phiếu trả cổ tức mang tính phòng thủ, khả năng dự đoán đòi hỏi mức giá cao hơn thông thường. Mức chiết khấu của Nvidia phản ánh rủi ro rằng chi tiêu cho hạ tầng AI mang tính chu kỳ và tốc độ tăng trưởng hiện tại có thể không duy trì được. Theo Sparks, để Nvidia biện minh cho mức bội số đầu 20 (low-20s), tăng trưởng thu nhập của họ có thể chậm lại đáng kể và cổ phiếu vẫn giữ được định giá của nó.

Sự Dịch Chuyển Từ Tăng Trưởng Sang Phòng Thủ

Khoảng cách định giá đã mở rộng khi các nhà đầu tư chuyển từ cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao sang các cổ phiếu phòng thủ. Coca-Cola đã tăng 3,5% lên mức kỷ lục vào thứ Năm trong khi Nvidia giảm nhẹ cùng với đợt bán tháo rộng hơn ở nhóm cổ phiếu chip. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm trong năm nay, hỗ trợ nhu cầu đối với các cổ phiếu trả cổ tức có thu nhập ổn định. P/E trailing (theo 12 tháng gần nhất) của Nvidia ở mức khoảng 30 lần hiện gần tương đương với 26 lần của Coca-Cola, một khoảng cách hẹp đối với một công ty tăng trưởng nhanh gần gấp bảy lần. Để Coca-Cola biện minh cho bội số dự phóng ở mức giữa 20 (mid-20s), tăng trưởng doanh thu một con số (mid-single-digit) của họ phải duy trì vô thời hạn, và thị trường phải duy trì khẩu vị với sự an toàn và bền vững.

Rủi Ro Chu Kỳ Được Định Giá Vào Nvidia

Biên lợi nhuận gộp của Nvidia duy trì quanh mức 75% trong quý gần nhất, và mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu gần như tăng gấp đôi so với một năm trước đó. Mối lo ngại đè nặng lên cổ phiếu là liệu các khách hàng đám mây lớn có thể duy trì tốc độ chi tiêu cho hạ tầng AI hay không. Nếu các công ty đám mây lớn tạm dừng để hấp thụ công suất tính toán mà họ đã mua, hoặc nếu cạnh tranh sản xuất chip gia tăng và làm xói mòn sức mạnh định giá của Nvidia, tăng trưởng thu nhập của họ có thể chậm lại đáng kể. Nvidia sẽ công bố kết quả quý tài chính thứ hai vào cuối tháng 8, cung cấp tín hiệu tiếp theo về nhu cầu. Ở mức khoảng 15 lần ước tính thu nhập năm tới, cổ phiếu đang định giá một sự chậm lại đáng kể mà chưa xuất hiện trong các báo cáo tài chính của công ty. Các nhà phân tích kỳ vọng Nvidia sẽ đạt thu nhập 8,97 USD mỗi cổ phiếu trong năm tài chính này và 12,76 USD mỗi cổ phiếu trong năm tài chính 2028.

Sự phân kỳ giữa hai cổ phiếu này cho thấy một căng thẳng rộng hơn trên thị trường. Tăng trưởng có sẵn ở mức chiết khấu, nhưng chỉ khi nhà đầu tư chấp nhận rủi ro chu kỳ đi kèm. Sự an toàn đòi hỏi một mức phí bảo hiểm có thể phai nhạt khi lo lắng lắng xuống. Đối với các nhà quản lý danh mục đầu tư đang cân nhắc cặp đôi này, sự lựa chọn giữa bội số 22 lần của Nvidia và 26 lần của Coca-Cola là một vụ cá cược vào câu chuyện nào sẽ vỡ trước.

Bài viết này chỉ mang tính thông tin tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.