Một người trong cuộc đáng chú ý của Nvidia đã bán cổ phần trước khi lý do xuất hiện: "Fab 10" — một nhóm các nhà đầu tư hạ tầng AI mới — đang tái định hình thị trường đầu tư chip trị giá 3.000 tỷ USD, báo hiệu sự luân chuyển vốn khỏi sự thống trị của một cổ phiếu đơn lẻ.
Một người trong cuộc đáng chú ý của Nvidia đã bán cổ phần trước khi lý do xuất hiện: "Fab 10" — một nhóm các nhà đầu tư hạ tầng AI mới — đang tái định hình thị trường đầu tư chip trị giá 3.000 tỷ USD, báo hiệu sự luân chuyển vốn khỏi sự thống trị của một cổ phiếu đơn lẻ.
Thương vụ bán được thực hiện lặng lẽ trong những tuần gần đây và được công bố vào ngày 18 tháng 6, gắn liền với sự nổi lên của một nhóm gồm 10 công ty mà các nhà đầu tư tin rằng sẽ chiếm thị phần ngày càng tăng trong chi tiêu cho hạ tầng AI khi thị trường chuyển từ sự thống trị của một nhà cung cấp duy nhất sang một hệ sinh thái đa bên. Người trong cuộc, danh tính chưa được xác nhận công khai, đã bán một phần đáng kể cổ phần Nvidia của mình trước khi luận điểm "Fab 10" được thảo luận rộng rãi trong giới đầu tư tổ chức.
"Hoạt động giao dịch chip AI không còn là câu chuyện của một cổ phiếu nữa," Rachel Kim, nhà phân tích chuỗi cung ứng bán dẫn tại Edgen, nhận định. "Fab 10 đại diện cho một sự thay đổi cấu trúc, nơi vốn đang luân chuyển từ một công ty thống trị duy nhất sang một rổ các bên hưởng lợi từ hạ tầng — bao gồm xưởng đúc, mạng lưới, bộ nhớ và các nhà thiết kế chip tùy chỉnh."
Sự luân chuyển diễn ra khi JPMorgan dự báo hơn 3.000 tỷ USD tài trợ cho chip AI và phần cứng trong 5 năm tới, với chi tiêu cho chip bán dẫn tăng lên khoảng 800 tỷ USD mỗi năm vào năm 2030 từ 340 tỷ USD vào năm 2026. Nvidia vẫn là thế lực thống trị — hãng báo cáo doanh thu 81,6 tỷ USD trong quý tài chính đầu tiên, tăng 85% so với cùng kỳ năm trước, và Giám đốc Tài chính Colette Kress đã cho biết chi tiêu cho AI đang trên đà đạt 3.000 tỷ đến 4.000 tỷ USD mỗi năm vào cuối thập kỷ này. Nhưng cơ cấu của khoản chi tiêu đó đang thay đổi. Nhà chiến lược Tarek Hamid của JPMorgan viết trong một báo cáo tháng 6 rằng chi tiêu cho GPU và chip chuyên dụng AI có thể tăng lên 60% tổng chi tiêu trung tâm dữ liệu hàng năm vào năm 2030 từ mức khoảng 50%, với nhu cầu thay thế trở thành động lực chính.
Luận điểm "Fab 10" cho rằng khi khối lượng công việc AI trưởng thành và các siêu quy mô như Amazon, Microsoft và Google thúc đẩy phát triển chip nội bộ, thị trường có thể tiếp cận sẽ mở rộng ra ngoài sự độc quyền GPU của Nvidia. Amazon đang đàm phán để bán chip AI của riêng mình, theo các báo cáo, trong khi số lượng chip TPU của Google dự kiến đạt 8 triệu đơn vị vào năm tới, gần bằng với 9,9 triệu GPU dự kiến của Nvidia. Nvidia vẫn nắm giữ đường ống sản lượng lớn nhất — dự kiến xuất xưởng 8,9 triệu GPU trong năm nay so với 4,5 triệu TPU tương đương của Google và 1,9 triệu chip Trainium và Inferenta của Amazon — nhưng khoảng cách cạnh tranh đang thu hẹp.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu định giá của Nvidia đã phản ánh bức tranh mở rộng này hay chưa. Cổ phiếu đã tăng hơn 12% kể từ đầu năm, kém hơn so với nhà sản xuất CPU AMD, vốn đã tăng hơn gấp đôi. Với doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia vẫn tăng trưởng ở mức 85%, kịch bản tăng giá dựa trên việc công ty duy trì thị phần GPU khoảng 80% khi tổng thị trường có thể tiếp cận mở rộng. Kịch bản giảm giá, hiện được củng cố bởi hoạt động bán ra của người trong cuộc và câu chuyện Fab 10, là vốn sẽ ngày càng chảy vào một nhóm đa dạng các nhà thắng cuộc trong lĩnh vực chip AI — các xưởng đúc như TSMC, các chuyên gia mạng lưới, nhà sản xuất bộ nhớ và các nhà thiết kế chip tùy chỉnh — làm thu hẹp mức định giá cao cấp của Nvidia theo thời gian.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
