Key Takeaways:
Vốn hóa thị trường của Nvidia đã giảm xuống dưới 5.000 tỷ USD lần đầu tiên kể từ tháng 3, nhưng đợt bán tháo có thể đã tạo ra điểm vào lệnh cho các nhà đầu tư đặt cược vào chi tiêu hạ tầng AI.
Vốn hóa thị trường của Nvidia đã trượt xuống dưới ngưỡng 5.000 tỷ USD vào ngày 23/6 khi một làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ trên diện rộng kéo các cổ phiếu bán dẫn đi xuống, với cổ phiếu giảm 3% và chỉ số Nasdaq Composite giảm 2,5% trong cùng phiên. Đà giảm diễn ra khi chín quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) báo hiệu khả năng có ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm 2026, theo biên bản cuộc họp ngày 17/6 của Fed, đẩy các tài sản rủi ro đi xuống trên cả thị trường chứng khoán và tiền mã hóa.
"Đợt bán tháo là sự xoay vòng do yếu tố vĩ mô, không phải vấn đề riêng của Nvidia," Stacy Rasgon, nhà phân tích cấp cao tại Bernstein, cho biết. "Đường ống GPU cho trung tâm dữ liệu của công ty vẫn được phân bổ đầy đủ đến năm 2027, và các tín hiệu nhu cầu từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (hyperscaler) mạnh hơn so với sáu tháng trước."
Kiến trúc GPU của Nvidia — bao gồm H100, H200 và Blackwell B200 sắp ra mắt trên tiến trình 4nm của TSMC — chiếm ước tính khoảng 80% thị trường tăng tốc AI, theo dữ liệu ngành. Doanh thu từ trung tâm dữ liệu của công ty đã tăng hơn gấp ba lần so với cùng kỳ năm trước trong bốn quý vừa qua, được thúc đẩy bởi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và doanh nghiệp đang chạy đua mở rộng năng lực tính toán AI. Nvidia đang giao dịch ở mức gấp khoảng 35 lần doanh thu dự phóng với biên lợi nhuận gộp 55%, so với Advanced Micro Devices ở mức 10 lần doanh thu và biên lợi nhuận 7%, theo hồ sơ công ty.
Bối cảnh rộng hơn cho đợt điều chỉnh này là chi tiêu cho hạ tầng AI vẫn chưa đạt đỉnh. McKinsey & Co. ước tính việc xây dựng hạ tầng trên toàn cầu có thể cần gần 7.000 tỷ USD vốn đầu tư tích lũy vào năm 2030, với khoảng 5.200 tỷ USD liên quan trực tiếp đến khối lượng công việc AI. Công ty bất động sản thương mại JLL dự báo công suất trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ gần như tăng gấp đôi vào cuối thập kỷ này, đòi hỏi gần 100 gigawatt nguồn cung mới. Thời gian chờ kết nối lưới điện tại các thị trường lớn đã kéo dài hơn bốn năm, khiến các địa điểm có sẵn điện với giấy phép cấp điện hiện hữu — như các địa điểm do Bitzero Holdings tại Na Uy và Core Scientific tại Mỹ nắm giữ — ngày càng trở nên giá trị.
Đợt bán tháo có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Việc định giá lại có thể thu hút các nhà đầu tư tổ chức dài hạn vốn đang chờ đợi một đợt điều chỉnh để xây dựng vị thế. Hệ số giá trên doanh thu (P/S) của Nvidia đã nén lại từ đỉnh 45 lần trong năm 2025 xuống còn khoảng 35 lần, đưa nó đến gần hơn với mức trung bình lịch sử của ngành bán dẫn trong khi khả năng sinh lời của công ty tiếp tục mở rộng. Oracle, công ty báo cáo doanh thu từ hạ tầng đám mây tăng 93% so với cùng kỳ năm trước trong quý tài chính thứ tư, và AMD, công ty ghi nhận doanh thu trung tâm dữ liệu kỷ lục 5,8 tỷ USD trong quý đầu tiên, đều trích dẫn nhu cầu GPU bền vững từ chuỗi cung ứng của Nvidia.
Rủi ro là lập trường diều hâu của Fed vẫn tiếp diễn. Nếu việc cắt giảm lãi suất vẫn không được thực hiện cho đến cuối năm, các cổ phiếu công nghệ có hệ số định giá cao có thể chịu áp lực tiếp tục khi nhà đầu tư xoay vòng sang các lĩnh vực giá trị. Nhưng đối với các nhà đầu tư tập trung vào xu hướng lớn AI, đợt điều chỉnh hiện tại mang đến mức giá vào thấp hơn cho công ty đang cung cấp các công cụ thiết yếu cho toàn bộ quá trình xây dựng hạ tầng này.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
