Kết luận chính:
- NUGT mất 17,27% vào ngày 5/6 trong khi vàng chỉ giảm 3,27%
- Bảng lương tháng 5 đạt 172.000 việc làm, gấp đôi dự báo, đẩy lợi suất 2 năm lên 4,16%
- NUGT giảm 64% trong 10 năm qua trong khi GDX tăng 246% cùng kỳ
Quay lại
NUGT mất 17% trong một ngày khi vàng giảm 3% kích hoạt bẫy đòn bẩy 2x
Khoản đầu tư 10.000 USD vào Direxion Daily Gold Miners Index Bull 2X Shares (NYSEARCA:NUGT) tại thời điểm mở cửa ngày 5/6 đã giảm xuống còn khoảng 8.300 USD khi kết thúc phiên. Quỹ này giảm 17,27% xuống còn 131,39 USD từ mức 158,82 USD, trong khi vàng giao ngay giảm 3,27% và Quỹ ETF VanEck Gold Miners (NYSEARCA:GDX) không sử dụng đòn bẩy mất 8,75%.
"Cơ chế tái cân bằng hàng ngày 2x hoạt động chính xác như thiết kế — vấn đề là hầu hết người nắm giữ coi nó như một công cụ mua và nắm giữ thay vì một công cụ giao dịch ngắn hạn," Omar Tariq, chuyên gia phân tích hàng hóa tại Edgen, cho biết. "Khi bạn chồng thêm đòn bẩy hoạt động từ các công ty khai thác vàng lên trên đòn bẩy tài chính từ cấu trúc ETF, một biến động 3% của vàng thỏi trở thành biến động 17% của quỹ."
Chất xúc tác là báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 5, công bố 172.000 việc làm so với ước tính đồng thuận là 80.000. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng vọt lên 4,16%, mức cao nhất trong 16 tháng, trong khi kỳ hạn 10 năm chốt ở mức 4,47%, thuộc phân vị thứ 93 của phạm vi 12 tháng trước đó. Chỉ số đô la Mỹ tăng 0,65%. Vàng, vốn không trả lãi coupon, phải đối mặt với áp lực chi phí cơ hội trực tiếp khi lợi suất thực tăng — lợi suất TIPS kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 2,19%, tăng từ mức 2,07% đầu tuần. Bạc giảm 7,17%, xác nhận đây là một đợt định giá lại rộng khắp của kim loại quý trước lãi suất.
Phép tính của các quỹ ETF có đòn bẩy càng làm trầm trọng thêm thiệt hại theo thời gian. NUGT giảm 28% từ đầu năm đến nay so với mức giá đầu năm 2026 là 183,50 USD, trong khi GDX chỉ mất 8% trong cùng kỳ. Cửa sổ 10 năm khiến sự khác biệt càng rõ rệt: NUGT giảm 64% trong thập kỷ qua, trong khi GDX tăng 246% khi theo dõi cùng một chỉ số cơ sở. Khoảng cách chính là sự suy giảm biến động — đòn bẩy tái cân bằng hàng ngày làm xói mòn lợi nhuận trong các thị trường biến động mạnh.
Lợi suất 2 năm là chỉ số cần theo dõi
Cơ chế đã đè bẹp NUGT vào thứ Sáu sẽ đảo ngược nếu một điểm dữ liệu duy nhất di chuyển theo hướng ngược lại. Nếu lợi suất 2 năm quay đầu xuống dưới 4%, vàng sẽ có không gian để phục hồi. Nếu nó đẩy qua đỉnh giữa tháng 5 của kỳ hạn 10 năm là 4,67% ở phần cuối đường cong, các quỹ khai thác vàng có đòn bẩy sẽ phải đối mặt với một phiên giao dịch có biên độ tương tự. Quyết định FOMC tiếp theo và báo cáo bảng lương hàng tháng là hai chất xúc tác sẽ quyết định hướng đi của thị trường lãi suất.
Hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương tạo ra một mức sàn
Theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới, lực cầu cơ cấu đối với vàng trong 18 tháng qua đến từ người mua là các quốc gia có chủ quyền, không phải từ dòng vốn ETF phương Tây. Nếu hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương duy trì được trong môi trường lãi suất cao kéo dài, mức sàn dưới vàng thỏi sẽ vững chắc hơn những gì các tính toán lãi suất đơn thuần gợi ý. Tuy nhiên, mức sàn đó không bảo vệ người nắm giữ ETF có đòn bẩy khỏi các cơ chế tái cân bằng hàng ngày — khoản lỗ 17,27% trong một phiên của NUGT khi vàng chỉ giảm 3,27% là lời nhắc nhở rằng cấu trúc của sản phẩm, chứ không phải hướng đi của kim loại, mới là rủi ro chính đối với bất kỳ ai nắm giữ nó quá một ngày giao dịch.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
