Nebius tăng 20% trong tháng 6 khi công suất đám mây AI đạt 4 GW

Nebius Group đã cưỡi trên làn sóng bùng nổ hạ tầng AI để đạt mức tăng 20% trong tháng, nhưng chính những động lực thúc đẩy sự đi lên của nó cũng đang khuếch đại sự biến động.

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) đã tăng 19,5% trong tháng 6, theo S&P Global Market Intelligence, kéo dài đà tăng đã giúp cổ phiếu này tăng hơn gấp bốn lần trong 12 tháng qua và đẩy vốn hóa thị trường lên khoảng 55 tỷ USD. Đà tăng đã đảo chiều mạnh trong tuần giao dịch đầu tiên của tháng 7, với cổ phiếu lao dốc gần như tương đương khi sự bất ổn trên toàn ngành tái xuất hiện.

"Nhu cầu về sức mạnh tính toán AI đang vượt xa nguồn cung, và Nebius là một trong số ít các đơn vị độc lập có đủ vốn để mở rộng quy mô," một nhà phân tích hạ tầng đám mây theo dõi lĩnh vực này cho biết. "Nhưng thị trường đang định giá ở mức hoàn hảo, và bất kỳ dấu hiệu nào về sự chậm lại trong chi tiêu vốn (CapEx) sẽ tác động không tương xứng đến các cổ phiếu này."

Hướng dẫn công suất điện đã ký hợp đồng của công ty đã tăng vọt từ ít nhất 1 GW vào tháng 8 năm ngoái lên hơn 4 GW, phản ánh tốc độ thần tốc trong việc xây dựng trung tâm dữ liệu. Vào tháng 5, Nebius cho biết họ đã đảm bảo 1,2 GW điện và đất đai cho một nhà máy AI tại một địa điểm mới ở Pennsylvania, đồng thời hợp tác với nhà sản xuất pin nhiên liệu Bloom Energy để lắp đặt thêm công suất. Việc mở rộng này hỗ trợ hạ tầng điện toán đám mây của Nebius cho việc phát triển và đào tạo mô hình AI — một thị trường mà nhu cầu đã lấn át nguồn cung trên toàn ngành.

Doanh thu đã đi theo tốc độ mở rộng công suất. Nebius chỉ tạo ra 105 triệu USD doanh thu trong quý II năm 2025, nhưng đến quý IV, tốc độ doanh thu hàng năm đã đạt 1,25 tỷ USD. Ban lãnh đạo hiện kỳ vọng doanh thu sẽ vượt 3 tỷ USD vào năm 2026, với tốc độ vào cuối năm có thể tăng gấp đôi một lần nữa vào năm 2027. Quỹ đạo đó đưa Nebius trở thành một trong những nhà cung cấp hạ tầng phát triển nhanh nhất trong hệ sinh thái AI, cùng với đối thủ CoreWeave.

Nút thắt cổ chai về điện trở thành câu chuyện chính

Đợt nắng nóng ở Mỹ đang lan rộng khắp cả nước vào tháng 7 này đã làm lộ ra một căng thẳng nghiêm trọng trên lưới điện một phần do nhu cầu năng lượng ngày càng tăng từ các trung tâm dữ liệu AI. Đối với Nebius, việc tiếp cận nguồn điện đáng tin cậy và chi phí thấp vừa là lợi thế cạnh tranh lớn nhất vừa là rủi ro hoạt động đáng kể nhất của họ. Quan hệ đối tác của công ty với Bloom Energy giải quyết một phần của bài toán — pin nhiên liệu có thể cung cấp điện tại chỗ, vượt qua các hạn chế của lưới điện — nhưng việc mở rộng lên 4 GW công suất đòi hỏi phải giải quyết các hàng chờ kết nối tiện ích, mốc thời gian cấp phép và sự phản đối của địa phương đã từng làm trì hoãn các dự án trên toàn ngành.

Riêng địa điểm Pennsylvania của Nebius đã chiếm 1,2 GW trong mục tiêu đó, đủ để cung cấp điện cho khoảng 1 triệu hộ gia đình ở Mỹ. Công ty chưa tiết lộ tổng chi tiêu vốn cần thiết để đưa toàn bộ 4 GW vào hoạt động, nhưng các dự án trung tâm dữ liệu siêu quy mô tương tự thường có chi phí từ 8 triệu đến 12 triệu USD mỗi MW, ngụ ý tổng đầu tư từ 32 tỷ đến 48 tỷ USD trong suốt chu kỳ xây dựng.

Định giá và sự đánh đổi về biến động

Với vốn hóa thị trường 55 tỷ USD, Nebius được giao dịch ở mức khoảng 18 lần điểm giữa của hướng dẫn doanh thu năm 2026 và khoảng 9 lần tốc độ doanh thu tiềm năng năm 2027 là 6 tỷ USD. Các bội số này không phải là quá cao đối với một công ty tăng trưởng ở mức ba chữ số, nhưng chúng để lại rất ít dư địa cho sai sót. CoreWeave, đối thủ công cộng gần nhất của Nebius, đối mặt với các động lực định giá tương tự, và bất kỳ tín hiệu nào cho thấy các siêu nhà cung cấp dịch vụ đám mây đang giảm chi tiêu cho hạ tầng AI có thể kích hoạt việc định giá lại trên toàn ngành.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, sự biến động có cả mặt tích cực và tiêu cực. Cổ phiếu Nebius đã tăng hơn gấp đôi từ đầu năm đến nay, nhưng đà tăng trong tháng 6 sau đó là sự đảo chiều trong tháng 7 cho thấy tâm lý có thể thay đổi nhanh như thế nào trong một thị trường mà kỳ vọng tăng trưởng đã được định giá sẵn. Khả năng thực hiện mục tiêu công suất 4 GW, đảm bảo các thỏa thuận điện bổ sung và chuyển đổi hạ tầng đó thành doanh thu của công ty sẽ quyết định liệu cổ phiếu có thể duy trì quỹ đạo của nó hay không — hay liệu các đợt điều chỉnh giảm có trở nên sâu hơn so với các đợt tăng giá.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.