Chỉ số rủi ro bong bóng Nasdaq chạm 0,8 khi BofA cảnh báo tình trạng đầu cơ cổ phiếu bán dẫn

Chỉ số đo lường bong bóng độc quyền của Bank of America dành cho Nasdaq 100 đã lần đầu tiên vượt qua ngưỡng nguy hiểm kể từ khi làn sóng AI bùng nổ.

Chỉ số rủi ro bong bóng của Nasdaq 100 đã chạm ngưỡng 0,8 – một mức mà Bank of America cảnh báo cho thấy rủi ro hai chiều gia tăng mạnh đối với chỉ số công nghệ nặng ký này.

"Mức độ đầu cơ mà chúng tôi đang thấy trong lĩnh vực bán dẫn tương đồng với các đỉnh thị trường trong quá khứ," ông Benjamin Bowler, Trưởng bộ phận Chiến lược Phái sinh Vốn chủ sở hữu tại Bank of America cho biết. "Khả năng phục hồi của thị trường trước những cơn gió ngược vĩ mô tự nó đã là một đặc điểm cổ điển của quá trình hình thành bong bóng."

Nasdaq 100 đã tăng khoảng 32% kể từ cuối tháng 3, gần gấp đôi mức tăng của S&P 500. Các cổ phiếu bán dẫn bao gồm Micron Technology Inc., Advanced Micro Devices Inc. và Intel Corp. chiếm các chỉ số BRI cao nhất, với 8 trong số 10 cổ phiếu Mỹ đầu cơ nhất có tỷ trọng lớn trong Nasdaq 100. Ngân hàng lưu ý rằng khoảng cách giữa hai chỉ số chuẩn trên thang đo BRI đã nới rộng mạnh.

Cảnh báo được đưa ra trong bối cảnh cổ phiếu Mỹ thu hút kỷ lục 119,2 tỷ USD trong tuần kết thúc ngày 17/6, trong đó các quỹ công nghệ hấp thụ kỷ lục 19,2 tỷ USD. Đòn bẩy tổng của các quỹ phòng hộ đã chạm phân vị thứ 100, theo JPMorgan Chase & Co., trong khi tỷ lệ bán dẫn trên Nasdaq đã tăng vọt 46% trong 12 tuần – một tốc độ mà BTIG cho rằng trong lịch sử chỉ trùng với các đỉnh lớn hoặc đáy thị trường gấu.

Đầu cơ Bán dẫn Thúc đẩy Sự Phân kỳ

Chỉ số Rủi ro Bong bóng của Bank of America tích hợp bốn khía cạnh – lợi nhuận, biến động, đà tăng và tính dễ tổn thương – để lập bản đồ rủi ro trên thang điểm từ 0 đến 1, với 1 đại diện cho mức đầu cơ cực đoan. Ở mức 0,8, chỉ số Nasdaq nằm trong vùng nguy hiểm, nơi cả rủi ro tăng và rủi ro giảm đều tăng mạnh, ngân hàng cho biết. Ngược lại, S&P 500 vẫn ở dưới ngưỡng đó, phản ánh một thị trường nơi mức tăng tập trung vào một nhóm hẹp các cổ phiếu tiếp xúc với AI.

Ngoài cổ phiếu Mỹ, ngân hàng xác định cổ phiếu bán dẫn và chip nhớ châu Âu, cùng với chủ đề cải cách quản trị của Nhật Bản, là các giao dịch toàn cầu có chỉ số BRI cao. Bản chất tự phản hồi của thị trường hiện tại – nơi việc chạy theo đà tăng tự củng cố lẫn nhau – tạo ra rủi ro tăng bất đối xứng trong ngắn hạn nhưng khiến chỉ số dễ bị tổn thương trước các đợt điều chỉnh mạnh đã từng xảy ra trong các bong bóng quá khứ, ông Bowler nhận định.

BofA Khuyến nghị Phòng hộ Giá trị Tương đối

Để phòng hộ trước khả năng Nasdaq điều chỉnh giảm, BofA khuyến nghị một giao dịch giá trị tương đối: mua quyền chọn bán QQQ tháng 12/2026 giá 600 USD đồng thời bán quyền chọn bán SPY cùng mức giá thực hiện. Chiến lược này khai thác sự bất thường về định giá khi biến động ngụ ý của quyền chọn bán ngoài tiền trên QQQ rẻ hơn so với SPY, bất chấp rủi ro thực tế của Nasdaq cao hơn. Kiểm tra ngược cho thấy cấu trúc này sẽ tạo ra lợi nhuận dương trong cả cuộc khủng hoảng dot-com năm 2000 và đợt điều chỉnh năm 2022, với tỷ lệ phần thưởng trên rủi ro khoảng 4,3 lần, theo ngân hàng.

Nasdaq đóng cửa giảm 1,32% xuống 26.166,60 vào thứ Hai, trong khi S&P 500 giảm 0,37% xuống 7.472,79. Chỉ số Dow tăng 0,29% lên 51.712,71, được hỗ trợ bởi mức tăng gần 4% của Caterpillar Inc. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 5 điểm cơ bản lên 4,23%, mức cao nhất kể từ tháng 2, khi các cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất trong ngắn hạn tiếp tục leo thang. Dầu Brent giảm 2,75% xuống 78,16 USD/thùng sau khi Mỹ và Iran đạt được lộ trình hướng tới một thỏa thuận cuối cùng trong vòng 60 ngày.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.