Những điểm chính
Morgan Stanley đã cắt giảm 15 USD dự báo giá dầu Brent trong vòng hai tuần, cảnh báo tình trạng dư cung toàn cầu đang hình thành cho năm 2027.
Việc eo biển Hormuz nhanh chóng mở cửa trở lại đã khiến câu chuyện về thị trường dầu mỏ chuyển từ khan hiếm nguồn cung sang rủi ro dư thừa, khi Morgan Stanley cắt giảm dự báo giá dầu Brent lần thứ hai trong hai tuần và cảnh báo giá có thể trượt xuống 70 USD vào cuối năm 2027.
"Thị trường đã trở lại vòng xoáy ban đầu và quay trở lại trạng thái dư cung," Martijn Rats, chuyên gia phân tích tại Morgan Stanley, cho biết trong một báo cáo ngày 30/6.
Ngân hàng này hiện dự báo Dated Brent sẽ đạt trung bình 75 USD/thùng trong cả quý III và quý IV năm 2026, giảm lần lượt 15 USD và 5 USD so với các ước tính trước đó. Cổ phiếu năng lượng niêm yết tại Hong Kong đã lao dốc sau tin này, với PetroChina giảm 4,44% và CNOOC giảm 4,08%. Hợp đồng tương lai dầu Brent đã mất khoảng 30% trong quý này, giảm từ mức đỉnh 126 USD hồi tháng 4 xuống còn khoảng 73 USD.
Việc hạ dự báo phản ánh sự phục hồi nhanh hơn dự kiến trong lưu lượng tàu chở dầu qua eo biển Hormuz — 35 tàu đã đi qua điểm nghẽn này vào ngày 25/6, lần đầu tiên lượng tàu hàng ngày trở lại mức bình thường trước xung đột là 30 đến 40 tàu — kết hợp với nguồn cung mạnh mẽ từ Mỹ và nhu cầu suy yếu của Trung Quốc. Nếu eo biển duy trì hiệu suất vận chuyển hiện tại, Morgan Stanley ước tính rằng ngay cả khi chỉ phục hồi một phần về khoảng 65% dòng chảy trước xung đột cũng đủ để đẩy thị trường vào tình trạng dư cung vào năm tới.
Lưu lượng qua eo biển phục hồi nhanh hơn dự báo
Động lực cốt lõi đằng sau việc điều chỉnh nhanh chóng là dữ liệu vận chuyển do Morgan Stanley theo dõi cho thấy có tới 35 tàu chở dầu và khí đốt đã rời Vịnh Ba Tư qua eo biển vào ngày 25/6. Đây là lần đầu tiên kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát vào tháng 2, lượng tàu vận chuyển hàng ngày trở lại mức bình thường. Để thị trường dầu toàn cầu đạt được trạng thái cân bằng cung cầu vào năm 2027, lượng hàng vận chuyển qua eo biển chỉ cần phục hồi về khoảng 11 triệu đến 12 triệu thùng mỗi ngày, tương đương khoảng 65% mức trước xung đột, ngân hàng cho biết.
Sự phục hồi diễn ra sau khi Mỹ và Iran đồng ý ngừng các hành động thù địch và cho phép tàu thương mại tự do qua lại eo biển, theo Axios. Cả hai bên dự kiến sẽ tổ chức các cuộc đàm phán khẩn cấp tại Doha. Tuy nhiên, Thứ trưởng Ngoại giao Iran cho biết Tehran có ý định tiếp tục theo đuổi các kế hoạch giám sát lưu lượng qua tuyến đường thủy này, một động thái bị Mỹ, châu Âu và các quốc gia vùng Vịnh Ả Rập phản đối, làm nổi bật những bất đồng sâu sắc về việc quản lý tương lai của điểm nghẽn vận chuyển dầu quan trọng nhất thế giới.
Nhu cầu yếu làm trầm trọng thêm rủi ro dư cung
Ngoài việc eo biển mở cửa trở lại, hai yếu tố cơ cấu đang làm trầm trọng thêm triển vọng dư cung: sức mạnh bền bỉ trong xuất khẩu dầu của Mỹ và nhu cầu Trung Quốc yếu kéo dài. Nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc đã yếu hơn dự kiến, trong khi tăng trưởng sản lượng của Mỹ tiếp tục bổ sung thêm nguồn cung cho thị trường. Morgan Stanley cho biết tăng trưởng nhu cầu vẫn ảm đạm và tồn kho đủ để hấp thụ các cú sốc ngắn hạn.
Goldman Sachs cũng đã hạ triển vọng giá dầu, cho thấy các ngân hàng đầu tư lớn đang nhanh chóng tái điều chỉnh mô hình thị trường năng lượng khi mức bù rủi ro địa chính trị phai nhạt. Lần gần đây nhất dầu Brent giảm mạnh như vậy trong một quý là vào những tháng đầu của đại dịch Covid-19 năm 2020, khi giá đã briefly rơi vào vùng âm.
Sự dịch chuyển trọng tâm thị trường từ rủi ro gián đoạn nguồn cung liên quan đến chiến tranh sang khả năng dư cung cơ cấu vào năm tới có hàm ý rộng lớn đối với các nhà sản xuất năng lượng. Các công ty dầu mỏ đã định giá dự án dựa trên mức Brent trên 100 USD có thể cần xem xét lại việc phân bổ vốn. Mức Brent quý IV ở 80 USD so với 95 USD là sự khác biệt giữa một quý vượt kỳ vọng lợi nhuận thoải mái và một quý khó khăn đối với các tập đoàn tích hợp lớn.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
