MicroStrategy đang phát triển từ một đơn vị tích lũy Bitcoin đơn thuần thành một công cụ giao dịch vĩ mô tinh vi, sử dụng nợ và trái phiếu kho bạc để khuếch đại đặt cược tiền điện tử của mình.
MicroStrategy đang phát triển từ một đơn vị tích lũy Bitcoin đơn thuần thành một công cụ giao dịch vĩ mô tinh vi, sử dụng nợ và trái phiếu kho bạc để khuếch đại đặt cược tiền điện tử của mình.

Strategy Inc. đã mua lại 1,5 tỷ USD nợ chuyển đổi với giá 1,38 tỷ USD tiền mặt, thanh toán các phiếu nợ với mức chiết khấu mà không bán bất kỳ khoản nắm giữ nào trong số 843.738 Bitcoin của mình tính đến ngày 25 tháng 5 năm 2026.
"Tuần này chúng tôi đã mua trái phiếu, không phải bitcoin," Chủ tịch Michael Saylor cho biết trên X, đồng thời nói thêm rằng "₿itVac đang được sạc."
Việc mua lại đã xóa bỏ một phần trái phiếu chuyển đổi cao cấp lãi suất 0% đáo hạn năm 2029. Động thái này giúp cải thiện bảng cân đối kế toán của công ty và tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu cho các cổ đông hiện hữu. Lượng BTC nắm giữ của Strategy được định giá hơn 65 tỷ USD, so với chi phí mua lại là 63,88 tỷ USD.
Động thái này báo hiệu một bước ngoặt chiến lược từ chiến lược tích lũy thuần túy sang quản lý vốn chủ động, nơi công ty hiện đang quản lý nợ và thậm chí sử dụng các công cụ Kho bạc Hoa Kỳ để tạo ra lợi suất, thay đổi căn bản hồ sơ rủi ro cho cổ phiếu MSTR.
Trong nhiều năm, các nhà đầu tư đã coi Strategy (NASDAQ: MSTR) là một khoản đặt cược đòn bẩy đơn giản vào Bitcoin. Sách lược rất đơn giản: phát hành nợ, mua Bitcoin và lặp lại. Công ty đã huy động được hơn 7 tỷ USD thông qua trái phiếu chuyển đổi kể từ năm 2020. Tuy nhiên, đợt mua lại nợ trị giá 1,38 tỷ USD gần đây, được tài trợ mà không bán Bitcoin, đã mở ra một chương mới. Công ty hiện đang hoạt động giống như một công cụ giao dịch chênh lệch lãi suất vĩ mô (macro carry trade), để vốn trong các trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn ngắn nhằm tạo ra lợi suất có thể phục vụ nợ hoặc tài trợ cho các đợt mua Bitcoin cơ hội. Mô hình "Strategy 2.0" này bổ sung thêm một lớp nhạy cảm với lãi suất và biến động vốn chủ sở hữu vào mức độ tiếp xúc giá BTC cốt lõi của nó.
Cổ phiếu, vốn đã có 49 lần biến động lớn hơn 5% trong năm qua, vẫn cực kỳ biến động. Mặc dù cổ phiếu gần đây đã giảm 6,8% sau đợt sụt giảm của Bitcoin, thị trường dường như coi sự thay đổi chiến lược này là có ý nghĩa nhưng không phải là một mối đe dọa cơ bản. Sự thay đổi trong chiến lược diễn ra khi các hồ sơ gửi SEC gần đây cho các đợt chào bán trái phiếu mới liệt kê "mục đích chung của công ty" cho việc sử dụng số tiền thu được, một sự thay đổi so với nhiệm vụ rõ ràng trước đây là mua Bitcoin. Điều này đã làm dấy lên câu hỏi về việc liệu công ty đã chạm trần đòn bẩy hay chưa. Bất chấp việc cổ phiếu giao dịch thấp hơn 63,8% so với mức cao nhất trong 52 tuần, Phố Wall vẫn lạc quan, với mục tiêu giá trung bình của các nhà phân tích là 380 USD, cao hơn nhiều so với giá hiện tại khoảng 165 USD.
Chiến lược mới không phải không có rủi ro. Công ty không có lãi, báo cáo thu nhập ròng âm hàng tỷ USD trong vài năm qua và nắm giữ hơn 8,2 tỷ USD nợ. Các đợt nợ lớn sẽ đáo hạn vào năm 2028, 2029 và 2030, tạo ra một rào cản đáng kể. Hơn nữa, với chỉ 64% cổ phiếu được nắm giữ bởi các nhà đầu tư tổ chức dài hạn, những nhà đầu tư cá nhân còn lại có thể chỉ đơn giản chọn mua Bitcoin trực tiếp khi giá giảm, thay vì nắm giữ MSTR như một công cụ thay thế, đặc biệt khi chiến lược của công ty trở nên phức tạp hơn.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.