Những điểm chính:
Sự sụt giảm 30% của Microsoft Corp. từ mức đỉnh lịch sử xuống đáy 52 tuần đánh dấu sự thức tỉnh mạnh mẽ nhất đối với luận điểm AI của Big Tech kể từ khi cơn sốt ChatGPT bắt đầu.
Cổ phiếu Microsoft đã giảm hơn 30% so với mức kỷ lục được thiết lập cách đây khoảng một năm, chạm mức thấp nhất kể từ tháng 6/2025 vào ngày 26/6. Sự sụt giảm đã xóa sổ hàng trăm tỷ đô la giá trị thị trường và đặt ra câu hỏi liệu việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI có thể mang lại lợi nhuận đủ nhanh để biện minh cho khoản chi tiêu hay không.
"Thị trường đang đặt câu hỏi về lộ trình kiếm tiền từ AI ở một quy mô mà chúng ta chưa từng thấy trước đây," Keith Weiss, một nhà phân tích tại Morgan Stanley chuyên theo dõi Microsoft, cho biết. "Các nhà đầu tư muốn thấy sự tăng tốc doanh thu từ các sản phẩm AI, không chỉ là các cam kết chi tiêu vốn."
Đợt bán tháo diễn ra trên diện rộng trong nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn công nghệ. Sự sụt giảm của Microsoft diễn ra khi các hyperscaler — bao gồm Alphabet Inc., Amazon.com Inc. và chính Microsoft — đã cam kết khoảng 700 tỷ USD cho xây dựng trung tâm dữ liệu AI trong năm nay, theo ước tính của ngành được Citi Research trích dẫn. Khoản chi tiêu đó, mặc dù là động lực cho các nhà sản xuất chip và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, đã trở thành nguồn lo lắng cho các nhà đầu tư cổ phiếu đang đặt câu hỏi về thời gian thu hồi vốn.
Sự thoái lui của Microsoft khỏi đỉnh cao phản ánh sự đánh giá lại rộng rãi hơn đối với các định giá liên quan đến AI trong toàn bộ lĩnh vực công nghệ. Mảng kinh doanh đám mây của công ty, Azure, là phương tiện chính cho chiến lược kiếm tiền từ AI, với các sản phẩm như Copilot và tích hợp OpenAI thúc đẩy việc áp dụng của khách hàng. Nhưng kết quả kinh doanh hàng quý cho thấy đóng góp doanh thu từ các dịch vụ AI vẫn còn khiêm tốn so với quy mô đầu tư.
Mức đáy 52 tuần đại diện cho một ngưỡng kỹ thuật quan trọng đối với Microsoft. Cổ phiếu đã không giao dịch ở các mức này kể từ giữa năm 2025, trước khi làn sóng lạc quan về AI đẩy cổ phiếu lên các mức kỷ lục liên tiếp. Sự sụt giảm đã đẩy hệ số giá trên thu nhập dự phóng (forward P/E) của Microsoft xuống dưới mức trung bình 5 năm, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, cho thấy thị trường đang định giá mức tăng trưởng chậm hơn.
Các đối thủ cạnh tranh cũng phải đối mặt với sự giám sát tương tự. Alphabet và Amazon cũng chịu áp lực khi các nhà đầu tư phân tích chi tiêu liên quan đến AI so với doanh thu ngắn hạn. Meta Platforms Inc., một trong những công ty chi tiêu mạnh tay nhất cho AI so với cơ sở doanh thu, đặc biệt vấp phải sự hoài nghi về quỹ đạo chi tiêu vốn.
Hàm ý rộng hơn vượt ra ngoài các cổ phiếu riêng lẻ. Nếu Microsoft — công ty lớn thứ hai trong S&P 500 tính theo vốn hóa thị trường — không thể thuyết phục nhà đầu tư rằng chi tiêu cho AI sẽ chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận, toàn bộ giao dịch AI có thể phải đối mặt với một đợt định giá lại kéo dài. Chất xúc tác tiếp theo sẽ đến vào cuối tháng này khi Microsoft báo cáo thu nhập quý tài chính thứ tư, nơi tốc độ tăng trưởng Azure và công bố doanh thu AI sẽ là trọng tâm chính.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
